2017年政府工作報告：窗口期不容錯過

年用電量增速：3-3.5%

中電聯年初給定的基準情景是用電增速3%，此外，政策因素（“穩增長”）±0.5%，天氣原因±1%。從政府報告的目標來看，GDP增速、赤字率、M2增速都在下調和實際意義上的收緊，其指向非常明確：給穩增長松綁，為改革換取空間和時間。在這種政策預期下，今天“穩增長”因素對于用電量的貢獻較小。考慮到2016年夏季偏熱，但冬季相對偏暖，預計今年的天氣校正0.5%。綜合來看，預計全年在3-3.5%之間，明顯低于2016年的5%。

如果GDP增速為6.5%，全年用電彈性系數為0.46-0.54。經濟增長對于用電需求的依賴減弱，一方面反映出中國經濟結構的調整，另一方面氣候對于用電量的影響在增加。

煤電：寒冬將至

2014-15年間的大批新建項目將在這兩年集中投產，其累計效應到后年才能真正體現。如果守住2020年11億千瓦煤電的底線，煤電整體的利用小時數將在2019年觸底反彈。

可再生能源：負重前行

一方面，火電利用小時數下降使得可再生能源消納更加嚴峻；另一方面，火電利用小時數的下降也為綠證的強制實施帶來難度。或者換個角度來看，為了避免火電企業雪上加霜，強制綠證理論上要到2019年后才有條件施行。

中長期：可再生和靈活電源

受制于去產能政策，煤電投資將被“堵死”，中短期內，可供發電集團選擇的資產可能只剩下可再生能源。隨著可再生能源的比例不斷擴大，其對于調峰的需求將更大。目前的解決方案主要是煤電。但是，如果煤電短期內不再新建，利用小時數將逐步回升，而調峰空間將不斷減小。

未來要建什么電源來滿足調峰？煤電作為基荷電源顯然不再適合調峰的定位。氣電和儲能等更靈活的電源將可能成為下一個增長的領域。

一句話總結：

用電增速低增長的大背景下，基荷、可再生以及靈活電源三足鼎立的時代即將到來；政府通過調低增速目標給市場主體適應新常態的窗口期不容錯過。