A股中最大民營油氣生產商欲通過發債和定增募集資金，繼續擴大其海外資產規模。

洲際油氣（600759.SH）于9月20日和21日連續公布了公司債券上市公告和增發收購方案：公司將通過發行兩年期債券融資1.5億元，并通過增發價值33.6億元股票的方式收購標的公司、獲其海外油田資產，此外還定增募集32億元用于支付油田資產的后續投資。

洲際油氣此次收購的主要標的資產是加拿大班克斯石油（BNK.TSX）公司100%股權和基傲投資公司100%股權。這些資產原為上海瀧洲鑫科持有，洲際油氣通過向上海瀧洲鑫科的股東定增價值33.6億元的股份，用以支付上海瀧洲鑫科96.7%股份的對價。

此外，洲際油氣還向金磚絲路二期股權投資基金等兩名投資者進行定增，融資32億元，用以支付標的資產的后續建設投資和交易稅費。該收購近日已獲得發改委、外管局和資產所在國有關部門的審批。

洲際油氣的定增收購方案已經過兩次調整。自去年9月起，洲際油氣因籌劃收購上海瀧洲鑫科而停盤，直到今年4月定增收購方案公布后復盤。此前，收購的標的資產中還包括俄羅斯雅吉歐公司，后從標的產資中拿出，洲際油氣的融資額也從最初的82億元減少為33.6億元。

從標的資產中剔除雅吉歐公司的主要原因，是今年第二季度國際油價從一季度的30美元/桶附近升高到45美元/桶左右，油氣資產效益好轉，雅吉歐公司的股東俄羅斯諾瓦泰克公司希望提高交易對價，買賣雙方需進一步協商，上海瀧洲鑫科難以按原計劃完成此項收購。第二次方案調整則是由于上海瀧洲鑫科原股東實繳資本未及時到位，除洲際油氣外，其它四家股東都被更換。

班克斯石油是一家加拿大獨立石油公司，總部位于石油城卡爾加里。其全部資產位于阿爾巴尼亞三個重油區塊，總剩余可采儲量（2P）約為2.03億桶。班克斯石油目前日產原油1.74萬桶/天（約87萬噸/年），公司上半年凈虧損2261萬美元。洲際油氣為其支付的交易對價約為4.4億美元。

基傲投資公司是一家注冊于上海自貿區的投資公司，持有NCP公司65%股權，NCP擁有哈薩克斯坦西部五個勘探區塊，總面積9849平方公里，公司2015年凈虧損5478萬元。

在采用股權融資實施并購的同時，洲際油氣還通過發行新債融資，來降低債務違約風險。本期債券發行規模為1.5億元、票面利率7%、期限2年、無擔保。洲際油氣今年已發行了第一期7億元的公司債券，加上本次1.5億元的規模，已用完證監會今年4月批準的8.5億元發債限額。

在國際油價低迷、國有石油公司紛紛收縮調整海外投資的背景下，洲際油氣作為一家民營企業，近兩年的海外收購動作令市場關注。值得注意的是，洲際油氣的前身是海南正和實業股份有限公司（原上市公司“正和股份”），主營房地產開發。2013年，香港中科石油公司成為正和股份的實際控制人，后更名為洲際油氣。

2015年，洲際油氣收購了哈薩克斯坦馬騰石油公司，獲得年產量超50萬噸的三個在產油田。還通過認購上海乘祥投資第一期基金20%的份額，獲得下屬哈薩克斯坦濱里海盆地的五個石油勘探區塊，石油儲量和資源量評估共計14.86億噸。上海乘祥投資第一期基金持有北里海公司65%的股權。

2016年上半年，洲際油氣的主要在產項目馬騰和克山項目產油28萬噸，稅前利潤處于微負狀態，難以為洲際油氣提供現金流支持。公司2016年半年報顯示，營業虧損821萬元，但由于營業外收入增長，凈利潤為1646萬元，凈現金流負7231萬元。

有分析人士指出，洲際油氣在近年的擴張期，頻繁使用定向增發的方式進行股權融資，一方面攤薄了股民的權益，拉低了股價；另一方面，如果洲際油氣裝入上市公司的油氣資產在3至5年內無法實現盈利，現金流狀況將進一步吃緊，股民難以得到實質性回報。

洲際油氣近期還存在計提資產減值準備的風險。在低油價下油氣資產的市場價值將會下降，根據會計準則要求，油氣公司必須計提資產減值準備，目前洲際油氣尚未計提，存在資產縮水的風險。

此外，洲際油氣收購的哈薩克勘探資產還需持續的資金投入，馬騰和克山項目有待于增加鉆井提高效益，新收購的兩家公司也需要母公司繼續輸血，這意味著洲際油氣未來主營資產的盈利性很大程度上依賴于國際油價的能否大幅上漲。