繼上周二動(dòng)力煤期貨主力1505合約收出一根長陽線以來，動(dòng)力煤期貨連續(xù)六個(gè)交易日收跌，本周三更是刷新上市以來的最低紀(jì)錄。大型煤礦企業(yè)不斷出臺(tái)優(yōu)惠政策，相當(dāng)于變相降價(jià)，進(jìn)一步加劇了市場的看跌心態(tài)。

動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌

自2月中旬以來，以神華為代表的大型煤炭企業(yè)先后推出直接降價(jià)和量大優(yōu)惠的促銷政策，而且神華在華東、華南地區(qū)的優(yōu)惠力度更大，當(dāng)前神華5500大卡動(dòng)力煤執(zhí)行最大優(yōu)惠后的價(jià)格最低可以達(dá)到460元/噸。中煤、同煤、伊泰等煤企也同步執(zhí)行優(yōu)惠政策。

受此影響，3月11日秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于488元/噸，比前一報(bào)告期下降了8元/噸，跌幅較上周有所放大，這也是自2014年8月初以來的單周最大降幅。進(jìn)入2015年以來，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)累計(jì)下跌了37元/噸。

大型煤企再度拉開降價(jià)促銷的大幕，恐將打破市場對(duì)于“成本支撐”的幻想。對(duì)于華南市場而言，內(nèi)貿(mào)煤加速縮窄與進(jìn)口煤之間的價(jià)差，也將大大削弱進(jìn)口煤數(shù)量下降帶來的潛在利多影響。

下游采購需求不見復(fù)蘇

春節(jié)過后，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)耗煤量不斷回升，帶動(dòng)存煤可用天數(shù)下降，但不足以提振市場信心，因?yàn)楹拿毫康幕厣俣炔患邦A(yù)期，而且電廠仍以消耗自身庫存為主，新增采購的數(shù)量不多。北方港口煤炭庫存由此大幅走高，庫存壓力再度來襲，導(dǎo)致貿(mào)易商低價(jià)拋售的情緒嚴(yán)重。

本周前期，弱冷空氣曾給我國帶來大風(fēng)降溫天氣，但是預(yù)計(jì)未來10天我國中東部氣溫將逐漸回升，大部分地區(qū)的平均氣溫接近或略高于常年同期水平，因此電力集團(tuán)的耗煤量難以出現(xiàn)大幅增長。截至3月12日，秦皇島港煤炭庫存高達(dá)793萬噸，錨地待裝船舶數(shù)量小幅上揚(yáng)至23艘，預(yù)報(bào)到港船舶數(shù)量為18艘。目前看，煤企的優(yōu)惠政策尚未有效激發(fā)買方的采購積極性，預(yù)計(jì)短期內(nèi)環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場仍將面臨拉運(yùn)船舶數(shù)量不足和庫存壓力偏大的問題。

主力資金抄底意愿降溫

在2月25—26日1505合約跌破455元/噸的時(shí)候，持倉量曾出現(xiàn)明顯增長，表明有新增多頭資金入場抄底。上周，1505合約回調(diào)至460元/噸關(guān)口之際，多頭又進(jìn)一步增倉。然而，空頭同樣增倉反擊，很快吞噬了這部分多頭的盈利。本周，動(dòng)力煤1505合約再度跌破455元/噸。從持倉排行來看，多頭資金以減倉避險(xiǎn)為主，抄底意愿大不如前。

綜合成本因素和技術(shù)分析，短期內(nèi)450元/噸是動(dòng)力煤期貨的重要支撐位，如果該價(jià)位被有效跌破，動(dòng)力煤期貨有望打開新的下跌空間。從當(dāng)前的資金面來看，預(yù)計(jì)在空頭的積極打壓下，未來450元/噸可能會(huì)失守。不過，隨著資金對(duì)于動(dòng)力煤期貨后市的觀點(diǎn)再度趨同，市場資金持續(xù)流出，動(dòng)力煤期貨量倉萎縮可能制約其下跌動(dòng)能。

總而言之，國內(nèi)調(diào)整能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，削減高耗能工業(yè)產(chǎn)能以及經(jīng)濟(jì)增速下滑等將導(dǎo)致煤炭需求長期走弱，未來幾年動(dòng)力煤市場供大于求的局面可能會(huì)延續(xù)下去。短期內(nèi)，大型煤企重啟降價(jià)促銷模式，有望對(duì)高成本煤企形成擠出效應(yīng)。在成本支撐預(yù)期下移的背景下，動(dòng)力煤跌幅有可能擴(kuò)大。