2012年以來，監(jiān)管層就加快了資本市場(chǎng)的開放和吸引境外長(zhǎng)期投資基金的步伐。

推動(dòng)市場(chǎng)開放的力量首先來自金融政策領(lǐng)域，包括降低QFII、QDII的門檻，提高RQFII的額度，將合資券商中外資的比例上限從33%提高到49%。截至2013年6月26日，共有255家境外機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，批準(zhǔn)QFII總額度為434.63億美元，而2003~2011年8年總共批準(zhǔn)的額度僅約200億美元。截至2013年6月26日，已經(jīng)批準(zhǔn)的RQFII額度達(dá)到1049億元人民幣。引入境外投資者的步伐明顯加快。

在2012年5月證監(jiān)會(huì)舉行的第一次券商創(chuàng)新大會(huì)上，提出了11條促進(jìn)證券公司創(chuàng)新的具體政策措施，其中就包括跨境業(yè)務(wù)，明確提到要進(jìn)一步擴(kuò)大QDII、RQFII、QFII的額度，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)境外上市，推出跨境雙向掛牌ETF等措施。

在涉及資本市場(chǎng)的一級(jí)市場(chǎng)引入外國(guó)投資者方面，我國(guó)也已經(jīng)有所進(jìn)展，其中主要包括QFLP以及RQFLP。2011年1月，上海市發(fā)布《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》，成為全國(guó)首個(gè)QFLP試點(diǎn)城市。RQFLP試點(diǎn)，則是參考上海已執(zhí)行的QFLP試點(diǎn)制度運(yùn)作流程，符合RQFLP試點(diǎn)的股權(quán)投資基金可能直接在境外募集人民幣，通過RQFLP通道匯入設(shè)在上海的PE基金管理公司，投資境內(nèi)企業(yè)未上市股權(quán)。

除此以外，證監(jiān)會(huì)還在今年出臺(tái)政策，允許境內(nèi)港澳臺(tái)居民投資A股，也將投資者的范圍逐步擴(kuò)展至個(gè)人投資者。

雖然近期RQFII和QFII資金匯入速度明顯加快，但總額度仍有限。相比其它市場(chǎng)，我國(guó)A股市場(chǎng)上境外投資者的占比偏低，我國(guó)的資本市場(chǎng)仍處于相對(duì)開放程度較低的狀態(tài)。

從巴西、印度、韓國(guó)等的經(jīng)驗(yàn)來看，QFII制度從本質(zhì)上講是一種過渡性的制度安排，最終將被資本市場(chǎng)完全開放取代。QFII制度包括機(jī)構(gòu)資格認(rèn)定、機(jī)構(gòu)行為監(jiān)控、投資范圍及額度限制等。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，QFII制度的推出，對(duì)本國(guó)資本市場(chǎng)的主要功效包括：豐富投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)價(jià)值投資理念，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。從投資情況看，QFII注重基本面分析，主要持有藍(lán)籌股，投資行為穩(wěn)定，偏向長(zhǎng)期持有。同時(shí)，QFII的投資運(yùn)作常常會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)投資者產(chǎn)生積極示范效應(yīng)，吸引更多資金投向優(yōu)質(zhì)上市公司，引導(dǎo)價(jià)值投資理念逐步形成，有利于抑制市場(chǎng)投機(jī)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。此外，QFII重視上市公司信息披露質(zhì)量，積極參與上市公司治理，促使上市公司提高規(guī)范運(yùn)作水平。

如何進(jìn)一步引進(jìn)境外投資者？

目前來看，境外投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資愿望還是比較強(qiáng)烈的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展正吸引著越來越多境外投資者的投資興趣。許多財(cái)務(wù)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好、能為股東帶來長(zhǎng)期回報(bào)的優(yōu)質(zhì)上市公司，都獲得了眾多海外機(jī)構(gòu)的青睞。2012年以來，在香港上市、通過RQFII投資A股指數(shù)的4只ETF產(chǎn)品累計(jì)獲批430億元人民幣投資額度，境外投資者認(rèn)購非常踴躍。因此，在引進(jìn)境外投資者方面，中國(guó)資本市場(chǎng)在自身制度上的完善，特別是政策管制上的放開是影響最為直接的。

放在我國(guó)資本賬戶開放的宏觀層面來看，引進(jìn)境外投資者的廣度和深度是其中的一個(gè)操作層面。伴隨我國(guó)資本賬戶逐漸開放的進(jìn)程，我國(guó)通過建立QFII、RQFII、QFLP以及RQFLP制度，逐步引入境外投資者，深化我國(guó)資本賬戶開放?？紤]到“十二五”規(guī)劃對(duì)實(shí)現(xiàn)資本賬戶逐步可兌換的政策目標(biāo)，可以適當(dāng)加速提升QFII、RQFII額度，使得資本市場(chǎng)境外投資者水平盡快達(dá)到資本賬戶可兌換的最低限度。

從我國(guó)國(guó)際收支平衡的角度來看，適當(dāng)加速開放資本項(xiàng)目具備可行性。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力加大，經(jīng)常項(xiàng)目順差有望逐步降低，從而在國(guó)際收支平衡表上可以有效抵消新增資本賬戶開放引入的海外投資者資本。

資本賬戶的開放也會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的改革和發(fā)展。例如，當(dāng)前債券類市場(chǎng)發(fā)育還難以很好承擔(dān)吸收流入資本等的功能，因此資本賬戶的開放也會(huì)直接推動(dòng)債券市場(chǎng)的發(fā)展。