國家能源局最終確定，2014年全國光伏裝機容量提高到14GW，引發了企業新一波進軍電站建設的浪潮，中天科技(600522)也不甘落后。2月18日，公司發布非公開發行A股股票預案，擬募集資金加碼新能源產業。

根據預案，中天科技擬以不低于10.43元/股的價格，非公開發行不超過2.17億股，募集不超過22.6億元，用于補充流動資金、南通經開區國家級分布式光伏發電示范區150MWp屋頂太陽能光伏發電等4個項目，其中“屋頂太陽能光伏發電”項目擬投資13.5億元。公司在公告中稱，項目的實施將進一步豐富公司產業鏈結構，提升公司的市場競爭力，培育新的利潤增長點，具有良好的經濟效應。

可是，記者發現，盡管公司布局新能源產業已經三年有余，但在巨頭林立的中國光伏產業界，依然是“小字輩”，其自身新能源業務的收入也小到幾乎可以忽略，且虧損幅度不斷擴大。國內某知名光伏工程公司總監歐陽大華對記者表示，不僅對公司承建此項目的能力表示懷疑，而且公司在諸如建設資金來源，建設周期方面有悖常理，公司進軍分布式光伏存在巨大貓膩。

光伏“小字輩”上大項目

2013年光伏產業復蘇以來，諸多光伏企業紛紛進軍光伏電站，但多以介入已經成熟的地面光伏電站為主，而對國家大力鼓勵的分布式光伏“不感冒”。中天科技宣布定增建設150MWp的“屋頂太陽能光伏發電”項目，讓諸多業內人士感到意外。

公開資料顯示，公司從2011年進入新能源產業，重點發展分布式光伏發電、太陽能電池背板、鋰離子電池等產業。在2011年成立全資子公司中天光伏技術有限公司等，專業從事銷售光伏產品、光伏工程設計與安裝。2012年，光伏產業依舊處于低谷之時，中天科技再度投資7000萬元與上海交大聯合設立光伏材料公司，涉足太陽能用背膜、背板的生產制造。

可是，記者查閱中天科技歷年的業績公告(詳見表一)發現，公司在新能源上的經營情況并不樂觀。其2012年的年報顯示，當年，除中天光伏技術有限公司實現凈利61.87萬元，其余兩個涉新能源業務的子公司均虧損。2013年上半年，新能源業務全面陷入虧損，且虧損幅度較上年大幅放大。

公司在新能源業務上的收入占總營收的比例極小，在年報中，收入按分行業分類里面甚至都沒有新能源業務這一塊，對凈利的貢獻更是為負。記者也注意到，在2013年的半年報里，董事會報告也未提及光伏業務的狀況以及對未來的規劃。且光伏業內人士告訴記者，中天光伏技術經營的非晶硅薄膜太陽能電池、多元化合物薄膜太陽能電池并不符合當前產業發展的趨勢。一個光伏“小字輩”公司，突然上這么大的項目，業內人士稱，對此感到驚訝。

違背常規或存巨大貓膩

對于外界對公司尚屬光伏“小字輩”的質疑，公司稱，中天科技投資建設的首個大型屋面電站9.6MW光伏電站發電近60萬度，已經于2013年12月24日成功并網發電。公司積累了在復雜屋頂工況條件下作業的豐富經驗。

然而，公司一方面宣稱自己具有扎實的項目實施經驗。但是，公司出具的可行性分析報告卻顯示，150MWp屋頂太陽能光伏發電項目的建設周期為3年，這嚴重有悖常規。

國內某知名光伏工程公司總監歐陽大華對記者表示，雖然分布式光伏的細則超出了市場預期，但是當期來看，分布式光伏仍然面臨諸多困難，我們對政策的變動比較擔憂，在建設的過程中，能加快進度就盡量加快進度，建設完成后或獲取政府補貼，或出售電站，以迅速回籠資金。

可是，中天科技150MWp屋頂太陽能光伏發電項目的建設周期卻為三年，目前只取得南通市發改委針對一期35MWp、二期115MWp出具的備案通知，項目環評的相關手續還在辦理之中。

歐陽大華表示，正常情況下，150MWp的屋頂光伏電站，我們公司在五到六個月的時間內可以建設完成，南通經濟技術開發區是國家能源局啟動的首批十八個分布式發電示范區之一，受到政策的大力扶持，中天科技是該項目的建設責任主體，建設周期卻需要常規時間的五六倍，確實讓人匪夷所思。

根據相關規定，地方發改委對光伏發電項目的備案有效期僅為1年。記者就此致電公司，截至記者截稿為止，尚未收到公司的答復。

此外，據記者了解，建設光伏電站需要大量資金，融資難一直是制約分布式光伏大規模發展的瓶頸，國內企業在實施項目時，普遍采取向銀行貸款，當前發展出了光伏融資租賃、眾籌模式募集資金等創新的方式，但鮮有利用自有資金的。對此，歐陽大華告訴記者，充分利用外部資金是提高資本金收益率的有效手段，是業界普遍采用的方式，全額采用自有資金不僅不現實，而且還會降低項目的稅前收益率。

歐陽大華給記者提供的數據顯示，以南通當地的日照時長，組件的光電轉化效率，計入國家補貼的上網電價以及地方補貼等為參數輸入光伏項目開發通用的數學模型進行計算，項目完全采用外部資金將比完全采用自有資金(12.3%)的資本稅前內部收益率高出8個多百分點。

或許公司是在利用當前國家對分布式光伏的大力支持撈錢吧，資深光伏人士劉超對記者表示，地面光伏電站在國內剛興起的時候，也出現很多這樣的情況，中天科技此前在電站開發領域名不見經傳，此次承建如此大的屋頂項目，諸多行為突破常規，令人懷疑。

根據公告，公司此次非公開發行股票的發行對象為不超過10名的特定投資者，認購的股份鎖定期為十二個月。但一年之后，股份解禁時，公司至多還在建設項目一期。待項目建成時，政策、市場環境引發的變化可能使收益率偏離此前預期，最終受傷的還是普通投資者。

表一  中天科技新能源業務子公司歷年的收入情況
 

表二  公司各報告期內營業收入和凈利潤