公司已確立智能、節(jié)能、新能源“三輪驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。公司的傳統(tǒng)主業(yè)是電能表業(yè)務(wù),近年來電能表需求從前期的快速增長過渡到平穩(wěn)階段。公司在2012-2013年也積極把握國家產(chǎn)業(yè)政策,探索新業(yè)務(wù)拓展和產(chǎn)業(yè)多元化運(yùn)作,目前已將分布式光伏和LED產(chǎn)業(yè)作為重點(diǎn)戰(zhàn)略發(fā)展方向,擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍,全面提升林洋整體競爭力。

電能表是公司核心基礎(chǔ)業(yè)務(wù),未來發(fā)展趨勢平穩(wěn),提供了良好的現(xiàn)金流和電力系統(tǒng)資源。公司主要從事智能化電能計(jì)量與用電信息管理系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,是智能電網(wǎng)用電環(huán)節(jié)最具競爭力的企業(yè)之一。面對(duì)國內(nèi)電表市場需求面臨增長天花板的現(xiàn)狀,公司在加大海外業(yè)務(wù)拓展的同時(shí),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也向三相表等盈利相對(duì)高的領(lǐng)域轉(zhuǎn)型,整體會(huì)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。電表業(yè)務(wù)是公司業(yè)績和估值的安全邊際所在,財(cái)務(wù)角度提供了良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流和低負(fù)債率。

積極布局分布式光伏發(fā)電,先發(fā)優(yōu)勢助力商業(yè)模式創(chuàng)新,力爭成為中國東部地區(qū)最大的分布式光伏發(fā)電運(yùn)營商。林洋曾在光伏電池組件制造環(huán)節(jié)有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn),并且在把握光伏行業(yè)周期起伏脈搏方面也有犀利的戰(zhàn)略決策。2012年在光伏行業(yè)低迷期公司重回戰(zhàn)場并布局了分布式光伏電站開發(fā)運(yùn)營環(huán)節(jié)。20014年是國內(nèi)中國分布式光伏發(fā)展的元年,隨著更多地方細(xì)則和補(bǔ)貼的出臺(tái),前期進(jìn)展緩慢的現(xiàn)象將得到改觀。林洋的獨(dú)特優(yōu)勢在于有健康強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表、龐大的扎根于全國各地的營銷人員隊(duì)伍基礎(chǔ)、和地方電網(wǎng)公司密切穩(wěn)定的關(guān)系資源,這些要素都有助于公司建立操作性強(qiáng)的商業(yè)模式。

盈利預(yù)測與投資建議:預(yù)測公司2014-2016年分別實(shí)現(xiàn)收入增長37%、16%、19%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.62億、5.59億、7.00億,對(duì)應(yīng)EPS分別為1.30元、1.57元、1.97元,對(duì)應(yīng)PE分別為14倍、11倍、9倍。公司兼具防御性和成長性,是低估值且有穩(wěn)健增長的投資標(biāo)的,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:14-15年電表招標(biāo)規(guī)模或低于預(yù)期;分布式光伏推進(jìn)緩慢