國家統(tǒng)計局最新公布的4月規(guī)模以上工業(yè)增加值、社會消費品零售以及固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不佳，持續(xù)疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟依然面臨下行壓力，未來我國依然存在進一步放松政策以及加大財政投入的空間。

“數(shù)據(jù)整體較差已經(jīng)是早有預期的，但是市場對投資數(shù)據(jù)還是抱有一定的僥幸心理，因為之前政府多次給市場信號稱，要加大鐵路、棚改等基建投資，但公布的數(shù)據(jù)看，投資也表現(xiàn)不佳。”澳新銀行中國經(jīng)濟師周浩對大智慧通訊社指出，“總體來看，經(jīng)濟還沒完全企穩(wěn)，還在下行，沒有見底。”

周浩并指出，稍早前高頻數(shù)據(jù)發(fā)電量4月增速只有4%左右，這個已經(jīng)表明工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)不行了。“總得來說國內(nèi)去杠桿化還沒完成，還得繼續(xù)。房地產(chǎn)市場疲軟還會繼續(xù)拖累經(jīng)濟，短期之內(nèi)還不會有很大的改善。”

統(tǒng)計局周二公布的數(shù)據(jù)顯示，4月工業(yè)增加值同比增長8.7%，4月社會消費品零售總額同比增長11.9%，1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長17.3%；

“剔除掉春節(jié)（影響）的幾個月，消費增速是過去10年的最低；投資增速則創(chuàng)2002年以來最低，近幾個月投資都沒看到任何反彈，不知新開工項目情況如何。”澳新銀行周浩稱，估計上半年GDP（增速）到不了7.5%。

“上周五通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，實際上就已反映了經(jīng)濟運行的疲弱局面。”上海證券首席宏觀債券分析師胡月曉也指出，當前我國經(jīng)濟運行、工業(yè)消費基本維持平穩(wěn)，加上投資回落，經(jīng)濟運行整體呈現(xiàn)了偏軟的態(tài)勢！“當前中國經(jīng)濟的增長速度的維持仍然要靠投資，但投資結(jié)構(gòu)的改變，會帶來單位投資資本形成的提高。微觀經(jīng)濟運行困難和宏觀增長平穩(wěn)延續(xù)的組合格局將延續(xù)。”

統(tǒng)計局新聞稿并稱，1-4月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長16.4%，較1-3月回落0.4個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降7.9%，降幅擴大5.6個百分點；全國商品房銷售面積同比下降6.9%，銷售額下降7.8%。

民生宏觀團隊最新觀點稱，利率市場化、金融機構(gòu)高負債成本通過居民中長期貸款影響了房地產(chǎn)銷售，房地產(chǎn)銷售下行滯后沖擊到房地產(chǎn)開發(fā)投資，房地產(chǎn)投資的下行難以通過基建投資有效對沖。

不過華融證券研究院副總經(jīng)理馬茲暉就指出，數(shù)據(jù)雖然略差但還沒有太差，而且從樂觀的視角來看，就是經(jīng)濟沒有加速下滑，基本上可以排除硬著陸。

微刺激還需進一步加碼，政策還需進一步放松

央行行長周小川在清華五道口全球金融論壇上指出，短期數(shù)據(jù)出來不一定說明問題，央行逆周期調(diào)節(jié)都是微調(diào)，在目前的情況下，國務院明確強調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，不會輕易采取所謂“大規(guī)模刺激”政策。

而周小川此番言論也打消了市場對央行近期可能降準的預期，但央行也在今年以來首次未進行400億3個月央票的到期續(xù)作，顯示在當前經(jīng)濟衰退背景下，央行貨幣政策進行適度微調(diào)，維穩(wěn)意圖逐漸明顯。

由于經(jīng)濟未見起色，而央行等高層繼續(xù)強調(diào)不會出臺大規(guī)模刺激政策，但是對于基于結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級的微刺激，還是抱有很大的關注。

申萬證券研究所首席宏觀分析師李慧勇就指出，“4月出口小幅反彈，內(nèi)需疲弱，經(jīng)濟低迷走勢延續(xù)。在當前格局下，預計貨幣政策和財政政策將繼續(xù)維持較為寬松格局。”

除了出臺加大基礎設施投資的政策外，還出臺了棚戶區(qū)改造、小微企業(yè)減稅、金融加大對實體經(jīng)濟支持、穩(wěn)外貿(mào)等政策，李慧勇稱，“我們預計穩(wěn)增長政策還將在改革、調(diào)結(jié)構(gòu)和民生領域繼續(xù)出臺其他政策。”

對于后續(xù)政策，民生宏觀團隊稱，實體長端融資成本維持高位導致金融支持實體經(jīng)濟力度偏弱，預計央行會加大公開市場投放力度，維持穩(wěn)定的短端流動性預期，或直接通過定向流動性寬松的方式降低特定領域的融資成本。

但澳新銀行中國經(jīng)濟師周浩的看法則更為“激進”，他認為，政策還是偏向放松，因為這樣才能帶來反彈。個人傾向，政策放松力度除非很大，不然這些定向（扶持）措施可能只會延緩經(jīng)濟下行速度，而不會扭轉(zhuǎn)趨勢，不會有很明顯的效果。

“在放松政策的時點上越快越好，初期應該是降準，但光降準可能不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟頹勢。沒刺激的話，經(jīng)濟增速或維持在7.0%左右。”周浩說。

而上海證券首席宏觀債券分析師胡月曉甚至認為，微觀困難的局面使得經(jīng)濟運行中風險暴露上升，風險管理和保增長的需要，未來降息的概率要大于降準的概率。