在過去的幾十年中，每當討論到有關能源的問題，便不可不談地緣風險。傳統上，地緣風險僅僅意味著一件事情——對于中東或某個產油大國發生戰爭的擔憂。而于今日，風險的含義已經發生變化：不僅有戰爭在威脅著石油的進出口，和平亦然。

需要警惕的和平

當前許多地緣政治的威脅仍然存在：以色列仍可能因為伊朗的核計劃而實施打擊，伊朗也有可能報復性地封鎖霍爾木茲海峽的石油運輸。但是，這些類似的威脅已經在減弱。美國和伊朗在核問題上達成的初步協議讓世界看到了和平的曙光，并最終或將為全球帶來更多產自伊朗的石油。

Blueshift資本集團的合伙人多德·克雷默說：“地緣風險總是存在的。伊朗似乎正在嘗試與美國合作，而全世界也喜聞樂見。可我并不認為沙特和以色列也樂意接受這樣的改變。我不能確定原油會崩盤，但油價確實一直在下跌。”

分析師們普遍同意這一觀點。PriceFuturesGroup高級市場分析師菲爾·弗林說：“多年來世界都認為以色列進攻伊朗不可避免，但這種憂慮正在消退。”

地緣政治風險是雙方面的。或許在接下來的六個月我們就將看到更多的利比亞石油回到世界市場，但這會帶來熊市。實際上，伴隨著如此多的原油生產開工，現在的風險更多地體現在供給過剩。

近年來，我們已經注意到來到自美國的石油供給增長是如何抵消中東石油生產中斷的。我們并沒有看到油價因為美國供給的增加而大幅下跌；另一方面，盡管利比亞大部分石油生產停滯，伊拉克局勢繼續惡化，伊朗依舊被西方制裁，美國對敘利亞動武的威脅也依然存在，但我們也并沒有看到油價由于這些原因而大幅上升。

這些影響因素仍然存在，而美國的原油生產也仍然在增長。所以我們或許需要思考：風險是否會來自于石油供給的突然增長，而非下降？

據克雷默所述，雖然這些因素還沒有被反映到原油價格中，但在期權市場中它們已經初露端倪。克雷默說：“我們明確看到更多的人在買入看跌期權，這相對來說是一個新變化。看跌期權的隱含波動率很大，而看漲期權卻相反。”

OPEC影響力下降

OPEC正在向伊朗和伊拉克表明它們不可以隨意傾銷原油的立場，這勢必將帶來組織內部更多的分裂，而分裂的痕跡已在過去幾年中多次出現——這還是在我們拋開美國增加生產量不談的前提下。OPEC未來必將面對更多的挑戰。

沙特和其他OPEC成員國已經習慣了100美元的原油。100多美元的布倫特原油為這些國家輸送了很多財富。想要保持布倫特原油高價的唯一方式就是讓沙特減產。若美國在伊朗問題上取得進展，且伊朗開始增加產量，那么美國就要做好與這些中東產油國進行斗爭的準備。

當然，OPEC也會采取行動。OPEC不會只靜觀其變并眼睜睜看著油價大幅下跌，它們會大量減產。我們已經看到2009年它們削減了450萬桶/天的原油產量。如果布倫特下跌到100美元以下（WTI下跌到90美元以下），OPEC一定會出手保護油價。

但是伴隨著整個北美地區的石油增產，沙特或許不再擁有對油價的控制力。十年前它們可以左右市場，因為美國那時還是一個原油進口國；而情況已經今非昔比。美國石油產量的增加會減少沙特可以選擇的應對策略，并且減產的OPEC會使得OPEC的市場占有率下降。

走錯方向的原油

雖然就長期而言，美國原油產量增加將會減輕美國人對進口能源的依賴，但短期來說，這將產生國內石油運輸問題。實際上，美國許多新產原油都留在產地，因為目前的石油運輸設施并沒考慮到新的原油區塊產出的原油。

時至今日，美國必須重新思考過去30年對于石油的看法。如何把石油從甲地運輸到乙地？去年美國建成了海底運輸管線（在庫欣、俄克拉何馬和德克薩斯灣海岸中間），今年美國用金石管線的南段來把石油運到德克薩斯。可相比于美國從原油進口國到原油出口國的快速轉變，原油運輸設施的建設卻十分緩慢。

而這對于交易員的意義在于他們未來將要面對全新的基本面情況。雖然國際需求和地緣政治仍在發揮影響，能源投機者將需要更多關注國內石油物流的問題。整個石油物流體系正在發生改變并且改變仍將持續，美國現行的石油物流系統被設計于向北運送墨西哥灣的原油，而現在我們更關心把石油從北方運向南方。

謹慎而樂觀的態度

幾乎所有的投資者都看跌能源價格，而大多數分析師也都預計2014年原油價格將降到80美元/桶的價格水平。ProtecEnergy主席多德·加納預計2014年原油貿易價格將會在90—100美元/桶之間。他說：“我們可以回到100美元/桶，但如果保持所有的基礎設施恢復生產，狀況將會有所好轉，而現在最大的問題是東北地區的基礎設施建設。因為交通運輸網絡還沒有能力把足夠的油運入東北部地區，所以不得不繼續購買布倫特石油。”

雖然產量不斷增長，但是沒人冒險預計原油價格跌破80美元/桶。弗林說：“我不認為80美元/桶的原油價格水平有任何神奇之處，當下面這些可能出現時，原油價格自然會到80美元/桶：伊朗局勢走向明朗化、利比亞和平發展、伊拉克政局態勢穩定以及美國生產水平持續增長。當你把所有的事件組合在一起，價格就會向著75—80美元/桶移動，但是這些都是很難同時發生。”弗林甚至認為未來油價有望回歸到40美元/桶，不過他也表態這個需要長期的過程和影響巨大的事件來促使。

弗林最后表示，美國在未來變身為主要的能源生產者、進口者甚至出口者，勢必再次成為全球能源的集中點。和平時代，強健的能源供給勢必導致更低的價格，無論對于每個消費者或全球經濟發展，這都是一個良好的信號。