自9月26日上市以來，動力煤期貨價格強勢走高，兩個多月上漲了70元/噸。與之相呼應的是，現貨市場環渤海動力煤指數連漲九周，價格回到今年6月份時的水平，呈現反彈態勢。不過，動力煤市場的整體形勢仍難言好轉，隨著時間的推移，價格下跌風險正在增加。

國內煤炭產量回升

煤炭價格反彈的同時，國內煤炭產量也在陸續回升。數據顯示，內蒙古11月份原煤產量達到1.13億噸，較10月份猛增3000萬噸；山東11月份原煤產量達到1242萬噸，較10月份增加近200萬噸；山西自8月份開始，原煤產量就逐月提高；陜西、河南的原煤產量在11月份也處于增長態勢。煤炭價格的提升，將鼓勵煤炭產區加大生產力度，提高產量，進而增加市場供應量。

進口煤“虎視眈眈”

海關總署最新公布的數據顯示，今年1—11月份，我國煤炭進口量累計為2.9億噸，同比增長15.1%，預計今年全年的煤炭進口量將超過3億噸。

前些年煤炭價格大幅走高，相對低廉的進口煤炭開始進入國內。有分析指出，進口煤炭已經占據了東南沿海30%的市場份額，替代效應顯著增強。一旦內外價差有利可圖，進口煤炭仍有可能繼續蠶食下游市場。

下游需求或將放緩

自10月份開始，下游需求逐漸釋放，電廠補庫備料，動力煤銷售好轉，冬儲行情展開。截至11月20日，全國重點電廠煤炭庫存已經回升至8215萬噸，平均可用天數達到22天，后期繼續補庫的動力減弱。此外，從統計數據來看，過去三年，六大發電集團在春節所在月份的日均耗煤量均有所減少。春節假期間企業停工，工業用電量下滑明顯，電廠耗煤量下降。

政策層面的風險上升

當前，我國節能減排形勢嚴峻，霧霾防治形勢逼人。發改委將實施2014—2015年節能行動計劃，實行能源消費總量和能耗強度“雙控”考核，控制煤炭消費量，制定重點區域煤炭消費總量控制方案。

煤電合同談判進程折射市場形勢

目前正是新一輪電煤合同談判的關鍵期。據了解，今年合同簽訂過程中相互頂牛的局勢有所緩解，有煤炭大企業初步簽訂的價格是5000大卡的動力煤車板含稅價540元/噸，與今年平均價基本持平，較去年平均價格回落近7%。煤電談判進展的難易程度也從一個側面反映了目前的市場形勢。

綜上所述，動力煤期貨在經過前期的季節性反彈后，價格回落壓力加大。