國家能源局下發(fā)的《關(guān)于征求2013、2014年光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模意見函》提出,在不出現(xiàn)棄光限電的情況下,2014光伏發(fā)電建設(shè)規(guī)模將從原計劃的10GW上升至12GW,其中分布式光伏項目達(dá)8GW。(上海證券報)2014分布式裝機(jī)預(yù)期再度上調(diào)2GW。10月下旬吳新雄表態(tài)2014年分布式新增裝機(jī)6GW,2015年累計裝機(jī)20GW(當(dāng)年10GW),高于我們此前的預(yù)計2014年5GW、2015年8GW。本次《意見函》再度上調(diào)2014年分布式裝機(jī)2GW,充分體現(xiàn)政府支持分布式光伏的決心,提升二級市場對分布式發(fā)展的信心。我們認(rèn)為2014年12GW裝機(jī)(8GW分布式+4GW大型電站)落實(shí)預(yù)期樂觀,并上調(diào)2015年裝機(jī)預(yù)期至15GW(+1GW)。

裝機(jī)預(yù)期上調(diào)倒逼配套政策及時出臺。市場預(yù)期分布式配套政策(備案制、電量計量和電費(fèi)結(jié)算等)和可再生能源配額制將陸續(xù)推出,但對政策是否能在年底出臺存在擔(dān)憂。我們認(rèn)為,由于分布式的商業(yè)模式暫不成熟,需要時間摸索,為實(shí)現(xiàn)2014年8GW分布式裝機(jī)目標(biāo),分布式配套政策于2013年底前出臺的確定性加強(qiáng),配額制也有望及時出臺以保證并網(wǎng)的落實(shí)。

全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤?行業(yè)復(fù)蘇確定性增強(qiáng)。光伏自2013Q2見底后,行業(yè)進(jìn)入由內(nèi)需主導(dǎo)的下一輪景氣周期。2013Q4大型地面電站搶裝潮過后,分布式電站建設(shè)成為引導(dǎo)行業(yè)復(fù)蘇的核心驅(qū)動因素。能源局連續(xù)兩次上調(diào)2014年分布式裝機(jī)目標(biāo),增強(qiáng)行業(yè)拐點(diǎn)向上趨勢的確定性,受益邏輯強(qiáng)的一線優(yōu)質(zhì)標(biāo)的繼續(xù)受益。同時,景氣度從下游向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo),投資機(jī)會將延伸至前期受市場關(guān)注不多且漲幅較少的二線標(biāo)的。我們?nèi)跃S持行業(yè)增持評級,政策和業(yè)績趨勢無憂,2014年一季度前,分布式預(yù)期無利空信息,趨勢將重于估值。

受益標(biāo)的。陽光電源(逆變器龍頭、電站EPC,彈性大)、林洋電子(分布式電站快速啟動、團(tuán)隊和資金優(yōu)勢)、東方日升(參與分布式示范、EVA注入、利潤改善)和特變電工(低成本硅料、電站EPC、2014年硅料或漲價)。