筆者在《雙匯跨境并購(gòu)的中國(guó)特色》和《跨境并購(gòu)的中國(guó)體制特色》兩文中，從驅(qū)動(dòng)因素和體制方面分析了中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的特點(diǎn)。本文進(jìn)一步從中國(guó)企業(yè)家的特點(diǎn)來(lái)分析跨境并購(gòu)的中國(guó)特色。

三十多年來(lái)，中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放經(jīng)歷了一個(gè)逐步發(fā)展和深化的過(guò)程，中國(guó)企業(yè)家們對(duì)于國(guó)門之外的世界的理解也是逐步積累和加深的。中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）以及現(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展，大大促進(jìn)了中國(guó)企業(yè)家對(duì)外界的了解。然而，大部分中國(guó)企業(yè)家都是在一個(gè)相對(duì)封閉的環(huán)境下成長(zhǎng)起來(lái)的，其經(jīng)營(yíng)理念主要成型于中國(guó)市場(chǎng)，對(duì)于如何在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行投資和并購(gòu)、如何運(yùn)營(yíng)和管理一家國(guó)際化的公司，所知仍然相當(dāng)有限，面臨一個(gè)艱苦的學(xué)習(xí)過(guò)程。

但是，中國(guó)企業(yè)家們所具有的一個(gè)最大優(yōu)點(diǎn)就是學(xué)習(xí)能力。中國(guó)過(guò)去的三十年是急劇變化的三十年。這段時(shí)間里，從經(jīng)濟(jì)體制到市場(chǎng)環(huán)境，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度到技術(shù)水平，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了翻天覆地的變化。能在這樣的環(huán)境下脫穎而出，需要有強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展推動(dòng)了中國(guó)企業(yè)的發(fā)展，許多中國(guó)的成功企業(yè)都經(jīng)歷了一個(gè)從卑微起點(diǎn)迅速成長(zhǎng)起來(lái)的傳奇故事。這樣的歷程造就了許多中國(guó)企業(yè)家樂(lè)觀和敢想敢干的作風(fēng)。由于環(huán)境多變，在中國(guó)市場(chǎng)上成功，還需要敏銳地捕捉機(jī)會(huì)的能力，以及根據(jù)環(huán)境的變化快速?zèng)Q策和調(diào)整的靈活性。在這一點(diǎn)上，中國(guó)企業(yè)家可以媲美世界上最精明的商人。另一方面，環(huán)境的多變和模糊性又使得詳細(xì)的計(jì)劃和可行性分析缺乏準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，快速?zèng)Q策在很大程度上不得不依靠直覺(jué)判斷，從而造成了中國(guó)許多成功的企業(yè)家機(jī)會(huì)主義傾向嚴(yán)重、決策主觀性強(qiáng)的特點(diǎn)。在實(shí)踐中，經(jīng)常可以看見(jiàn)中國(guó)企業(yè)家在海外做巨額投資前，沒(méi)有進(jìn)行任何嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C分析，對(duì)決策所應(yīng)有的科學(xué)性和專業(yè)性缺乏認(rèn)識(shí)，導(dǎo)致嚴(yán)重?fù)p失。

由于中國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)中的巨大作用，作為一家中國(guó)企業(yè)最關(guān)鍵的能力是體制博弈能力，包括獲取政府支持的能力。這種能力可能來(lái)自企業(yè)的性質(zhì)和地位（如國(guó)有企業(yè)），也可能來(lái)自企業(yè)的規(guī)模和影響力，或者來(lái)自企業(yè)家本人營(yíng)造的網(wǎng)絡(luò)。在中國(guó)，在權(quán)力關(guān)系上的投資往往有最為豐厚的回報(bào)；與此相比，投資于創(chuàng)新的回報(bào)可能遠(yuǎn)為遜色。于是，中國(guó)企業(yè)家往往有太多鉆營(yíng)者的精明，而少了點(diǎn)創(chuàng)新者的理想和激情，有太多對(duì)權(quán)力的攀附，而少了對(duì)市場(chǎng)和顧客的敬畏。各行各業(yè)的中國(guó)企業(yè)在獲得一定成功后紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，也正是因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)在過(guò)去一段時(shí)間里是將體制博弈能力貨幣化的最自然途徑。但是，這種體制博弈能力并不是創(chuàng)造力或生產(chǎn)力，也無(wú)法形成在國(guó)際市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這樣成長(zhǎng)起來(lái)的中國(guó)企業(yè)如果進(jìn)行跨境并購(gòu)和交易后的整合，在底蘊(yùn)和積淀上很可能有所不足，一些行為習(xí)慣和模式甚至可能成為有效跨國(guó)經(jīng)營(yíng)和管理的障礙。

中國(guó)市場(chǎng)的另一特點(diǎn)是法制化程度較低，許多法律法規(guī)較為模糊，執(zhí)行不嚴(yán)，執(zhí)行中靈活掌握的空間較大。中國(guó)企業(yè)體制博弈能力中另一項(xiàng)很重要的內(nèi)容就是游走于法律法規(guī)之間、尋找最大利益空間的能力。許多中國(guó)企業(yè)并不去嚴(yán)格遵守稅收、環(huán)保、勞動(dòng)等方面的法規(guī)，而是希望通過(guò)各種手段規(guī)避嚴(yán)格守法所導(dǎo)致的成本，一旦出現(xiàn)問(wèn)題再想辦法“搞定”。不少中國(guó)企業(yè)把這種行為模式帶到了他們的海外投資中，埋下了風(fēng)險(xiǎn)的種子。

相反，與法制化程度相關(guān)的是契約精神。與成熟市場(chǎng)相比，中國(guó)的市場(chǎng)參與者和司法體制對(duì)契約尊重較弱，中國(guó)企業(yè)家的行為更多地帶有傳統(tǒng)的熟人社會(huì)的特性，從尋找商業(yè)機(jī)會(huì)到控制風(fēng)險(xiǎn)都更多地依靠關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三十年，也是改革的三十年，是中國(guó)企業(yè)家不斷沖擊和突破體制桎梏的三十年。敢于挑戰(zhàn)制度和法律，敢為天下先，曾是商業(yè)成功的最佳路徑。中國(guó)的制度和法律確實(shí)曾包含許多不合理的因素（比如曾經(jīng)極為重要的“投機(jī)倒把罪”），但企業(yè)家們的這種挑戰(zhàn)，在一定程度上也養(yǎng)成了對(duì)制度和法律的蔑視。再加上社會(huì)上普遍的道德模糊化和功利主義傾向，有些中國(guó)企業(yè)表現(xiàn)出一種令人震驚的對(duì)道德底線的忽略。

中國(guó)政府的市場(chǎng)干預(yù)對(duì)企業(yè)行為的影響，還表現(xiàn)在企業(yè)對(duì)規(guī)模的追求上。政府鼓勵(lì)企業(yè)做大做強(qiáng)，給予大型企業(yè)各種有形無(wú)形的優(yōu)惠，企業(yè)自然有規(guī)模擴(kuò)張的強(qiáng)烈沖動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的投資和并購(gòu)有很大部分由政府主導(dǎo)，其目的是產(chǎn)業(yè)整合、規(guī)模擴(kuò)張、挽救虧損企業(yè)等；投資方的直接商業(yè)回報(bào)往往并不是唯一的決定因素，甚至不是最主要的決定因素。在這種情況下，詳細(xì)的可行性分析就失去意義了。中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的這種操作模式，必然會(huì)影響它們的海外投資和并購(gòu)行為。

中國(guó)公司強(qiáng)烈擴(kuò)張沖動(dòng)的另一個(gè)根源是對(duì)股東利益和回報(bào)重視不夠。現(xiàn)代公司治理觀念在中國(guó)的歷史還很短，遠(yuǎn)沒(méi)有深入人心，對(duì)公司管理層的約束也還很不充分。而且，許多中國(guó)企業(yè)的管理層在企業(yè)中的持股并不高，存在潛在的“代理人”問(wèn)題。在中國(guó)股市上，以圈錢為主、漠視股東利益的做法仍屢見(jiàn)不鮮。這些問(wèn)題都可能折射到中國(guó)公司的海外投資和并購(gòu)中去。

中國(guó)的企業(yè)家們正是帶著中國(guó)市場(chǎng)和體制打下的種種烙印走向國(guó)際市場(chǎng)的。對(duì)中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)的研究，需要面向中國(guó)的企業(yè)家，充分理解他們所處的背景條件和約束，他們的優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)，以及他們共同的追求和挑戰(zhàn)，幫助他們揚(yáng)長(zhǎng)避短。

中國(guó)企業(yè)家在跨境并購(gòu)中，必須認(rèn)真學(xué)習(xí)跨境并購(gòu)的游戲規(guī)則，培養(yǎng)在他國(guó)運(yùn)營(yíng)和管理企業(yè)的能力和團(tuán)隊(duì)，充分認(rèn)識(shí)到自己的優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)，重視風(fēng)險(xiǎn)的防范和規(guī)避。同時(shí)，中國(guó)企業(yè)需要調(diào)整一些在國(guó)內(nèi)的行為模式，采取負(fù)責(zé)任的商業(yè)實(shí)踐，遵守當(dāng)?shù)胤桑P(guān)注勞工、環(huán)保、反腐敗等問(wèn)題，力爭(zhēng)與當(dāng)?shù)厣鐣?huì)和民眾共贏。在推進(jìn)交易時(shí)，中國(guó)企業(yè)還必須加強(qiáng)決策的科學(xué)性，聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師和律師等專業(yè)人士提供金融、財(cái)務(wù)和法律等方面的意見(jiàn)。

企業(yè)是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的基礎(chǔ)，企業(yè)行為又反映了其所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和體制的特性。研究中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)，研究在這種交易中中外企業(yè)行為和文化的對(duì)比和碰撞，也能給我們一面鏡子，幫助我們更深入地認(rèn)識(shí)中國(guó)。