一、CPI同比持平、環(huán)比略漲

7月份CPI同比2.7%，較6月漲幅持平；環(huán)比上漲0.1%，與去年同期持平。其中，食品價(jià)格同比上漲5%，較上月略有回升0.1個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲1.6%，與上月漲幅持平。本月上漲因素中，一是盡管豬肉的市場(chǎng)供給較為豐裕，但受到作為主要飼料的CBOT大豆期貨價(jià)格不斷上漲影響，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格繼續(xù)緩慢上行，7月環(huán)比上漲1.7%，較上月環(huán)比略有回落；二是鮮菜價(jià)格環(huán)比轉(zhuǎn)正，與歷年同期表現(xiàn)基本一致；三是暑期季節(jié)性因素導(dǎo)致旅游價(jià)格環(huán)比大幅上漲4.9%；四是燃料價(jià)格上漲帶來(lái)交通環(huán)比漲幅0.3%，較歷年漲幅要高；最后，租金價(jià)格環(huán)比0.5%是近4個(gè)月以來(lái)最高。下拉因素中，主要是蛋類、水產(chǎn)品環(huán)比下降幅度較大。此外，7月翹尾因素較上月略有下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

考慮到8月份CPI翹尾因素將大幅回落約0.6個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格漲幅可能不大，初步預(yù)計(jì)8月份CPI同比將可能暫時(shí)回落。

二、PPI同比、環(huán)比降幅均有收窄

7月PPI環(huán)比-0.3%較上月降幅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)翹尾因素大幅回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，使得PPI同比為-2.3%，較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料出廠價(jià)格環(huán)比下降0.4%；生活資料出廠價(jià)格環(huán)比由負(fù)轉(zhuǎn)為持平。近期國(guó)際政局影響原油供應(yīng)，7月份國(guó)際油價(jià)一路回升，不過(guò)CRB指數(shù)及工業(yè)、金屬分指數(shù)走勢(shì)基本平穩(wěn)。PMI購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)在持續(xù)三個(gè)月低于臨界值后，7月突破至50.1%。PPI細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)中，采掘工業(yè)PPI環(huán)比降幅較上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)，原材料和加工工業(yè)PPI環(huán)比降幅均收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，生活資料PPI環(huán)比則由負(fù)轉(zhuǎn)為持平。以上工業(yè)領(lǐng)域價(jià)格表現(xiàn)有轉(zhuǎn)好的跡象，其主要原因是國(guó)際原油等成本的推高以及國(guó)內(nèi)外需求面的略有改善。由于8月份PPI翹尾因素還將上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)8月PPI仍可能回升，但上行通道的形成尚需進(jìn)一步觀察后確認(rèn)。

三、政策效應(yīng)正在影響預(yù)期，PPI降幅可能繼續(xù)緩慢收窄，CPI漲幅將較為溫和

近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)中出現(xiàn)局部企穩(wěn)跡象：盡管6月工業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存同比增速仍在低位徘徊，但工業(yè)庫(kù)存絕對(duì)量較年初增量2160億元已高于去年同期增量1890億元，并且明顯高于去年下半年僅810億的增量水平；7月制造業(yè)PMI及大部分細(xì)項(xiàng)指標(biāo)均有小幅回升；7月進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)10.9%。加之上述PPI表現(xiàn)略有改善，顯示前期出臺(tái)的一系列穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革的政策效應(yīng)正在影響預(yù)期；未來(lái)還需觀察政策面是否能夠持續(xù)有效地改善市場(chǎng)預(yù)期并擴(kuò)張實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求。預(yù)計(jì)未來(lái)PPI同比降幅可能繼續(xù)收窄，但于年內(nèi)回升至正增長(zhǎng)的概率較小，全年水平可能與去年基本持平，預(yù)計(jì)在-1.7%左右。

未來(lái)CPI漲幅仍將較為溫和：豬肉價(jià)格可能緩慢上升，但較高的生豬存欄量將抑制豬肉價(jià)格上漲空間；資源品價(jià)格改革推進(jìn)以及居民端階梯價(jià)格機(jī)制改革將小幅推高CPI。不過(guò)總體而言，考慮到市場(chǎng)需求的有效恢復(fù)尚需時(shí)日且貨幣政策大幅放松的可能性較低，下半年CPI同比大幅上漲的條件不具足，預(yù)計(jì)可能溫和上升至2.8%左右，全年CPI同比在2.6%左右。