正如我們此前所強(qiáng)調(diào),十一過(guò)后,港口存煤開始快速回升。10月24日秦港存煤454.92萬(wàn)噸,較上周迅速增加75.62萬(wàn)噸。盡管中轉(zhuǎn)地價(jià)格仍有上行,但我們認(rèn)為這是市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)用煤的緊張心理而導(dǎo)致的季節(jié)因素提前釋放所致,我們基于以下三方面因素認(rèn)為庫(kù)存將回復(fù)正常水平,煤價(jià)繼續(xù)大漲概率較低。

　　第一,山西煤礦重組整合方案已經(jīng)全部審定完畢,根據(jù)計(jì)劃到10月底基本完成主體企業(yè)到位和證照過(guò)戶換發(fā)工作,11月份全部通過(guò)驗(yàn)收。10月25日,山西省煤炭工業(yè)廳發(fā)布的《重組整合煤礦過(guò)渡期生產(chǎn)及相關(guān)工作的安排意見》中提出,煤礦整合過(guò)渡期內(nèi)具備安全生產(chǎn)條件的,可以在辦理變更證件期間組織生產(chǎn)。因此煤炭產(chǎn)地供給不足為慮。此外從中期看,尚未復(fù)工復(fù)產(chǎn)但具備復(fù)工復(fù)產(chǎn)條件的礦井214座,能力4944萬(wàn)噸,尚未復(fù)工但具備復(fù)工條件的建設(shè)礦井111座,設(shè)計(jì)能力4485萬(wàn)噸,二者合計(jì)未來(lái)釋放產(chǎn)能近1億噸。

　　第二,大秦線已結(jié)束為期20天的檢修,煤炭運(yùn)輸將重歸正常。而且鐵道部明確將保電煤供應(yīng)作為當(dāng)前運(yùn)輸工作的重點(diǎn),把電煤裝車作為全路各鐵路局每天生產(chǎn)交班會(huì)的重要內(nèi)容,堅(jiān)決杜絕因運(yùn)輸指揮不當(dāng)造成電煤列車途中保留的事件發(fā)生。因此煤炭運(yùn)力供應(yīng)不足為慮。

　　第三,盡管直供電廠耗煤量出現(xiàn)上升,但由于華北、東北、西北地區(qū)電廠冬儲(chǔ)煤采購(gòu)提前,電廠存煤依然較為充裕。10月21日直供電廠總庫(kù)存3044.84萬(wàn)噸,可用天數(shù)16天,基本處于合理水平。其中,華北、東北和西北電網(wǎng)目前可用庫(kù)存天數(shù)分別為17天、12天和26天,接近年內(nèi)高點(diǎn)。這也從另一個(gè)角度驗(yàn)證了冬儲(chǔ)采購(gòu)提前造成中轉(zhuǎn)地緊張的判斷?？傮w來(lái)看下游需求并未趨緊。

　　煤炭股近期上行主要是由于油價(jià)上漲的累積效應(yīng)以及通脹預(yù)期所致,可以關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)能擴(kuò)張品種如蘭花科創(chuàng)、國(guó)投新集。