公司2012年三季報顯示，“所購買的11460萬短期理財產品全額質押，以獲得同等額度的銀行融資。”

6月29日，德賽電池又出手認購銀行理財產品。這是它一個月內第二次進行銀行短期理財。據理財周報記者統計，從去年6月至今，德賽電池進行了17筆銀行理財產品投資，平均每個月至少投資一次銀行理財產品。

值得注意的是，去年2億銀行理財投資中，德賽電池僅僅獲利200余萬。今年以來，該公司又宣布在6億范圍內滾動進行銀行理財投資，并將金融衍生品投資金額擴大10倍至15億。

低回報的頻繁投資背后，德賽電池以質押理財產品為融資暗道，獲取大量短期銀行貸款。

2億投資微利200余萬

6月最后一周，銀行理財產品利率狂飆，德賽電池再次掙了一筆快錢：認購2000萬銀行理財產品“蘊通財富·日增利35天”，年化預期收益率達6.2%，銷售銀行是交通銀行惠州分行。

至此，這是德賽電池第4次購買交通銀行的“蘊通財富·日增利”系列理財產品，累計投資金額8000萬。實際上，交通銀行是德賽電池理財投資合作次數最多的銀行，一年時間里前后6次認購其理財產品。截至目前，德賽電池在交行投資的銀行理財產品累計金額達1.3億。

2012年6月，德賽電池公告第一筆銀行理財產品投資。公告顯示，公司分別使用200萬和100萬閑置資金，認購工銀理財。此后，德賽電池的銀行理財投資全部站上千萬級別，投資理財沖動一發不可收拾。

該公司去年主要合作銀行是交行和工行。不同的是，德賽電池在交行的理財投資全部是親自出馬。而與工行的合作，主要通過持股75%的惠州子公司藍微電子間接認購，投資金額累計達1.826億。

今年以來，德賽電池的主要合作銀行已悄然轉為建行。分別于2013年1月、3月和6月，3次認購建行廣東分行的產品，投資金額合計9000萬。此外，平安銀行以及浦發銀行也成為新合作方。

據理財周報記者統計，去年6月至今，德賽電池一共公告了17次銀行理財產品投資計劃，平均一個月至少進行一筆銀行理財投資，投資金額累計達5.2億。認購的理財產品期限集中在兩個月至三個月。

在“低風險”的掩護下，德賽電池頻頻進行的銀行理財產品投資收獲并不大。

僅去年下半年，德賽電池投資支付購買銀行理財產品的資金就達2.18億，占2011年母公司3.14億凈資產的69.4%。然而，2012年處置銀行理財產品的投資收益僅208.6萬，這一數據占去年歸屬上市公司股東1.44億凈利潤的比例不足2%。

值得注意的是，今年5月，公司股東大會通過《關于利用閑置資金開展委托理財業務的議案》，同意公司及子公司用自有資金投資理財產品，在對合作銀行及理財產品給予限定的前提下，委托理財在6億元人民幣額度內滾動操作。

15億衍生品投資

今年以來，德賽電池不僅熱忱于銀行理財產品投資，更是對金融衍生品投資熱情高漲。

公司5月發布了2013年金融衍生品投資業務的計劃：在不超過人民幣15億元額度內循環滾動操作。這一投資額度比去年的金融衍生品投資計劃足足擴大了10倍，已超過德賽電池今年一季度16億的總資產規模。

德賽電池表示，公司控股子公司在日常經營過程中會涉及大量的外幣業務，包括大量的外幣應付賬款，在人民幣兌外幣匯率浮動的背景下，為了獲取低風險固定收益，公司擬利用金融衍生品管理匯率及利率風險，以獲取固定的低風險收益，用以對沖由于匯率變動帶來的匯兌損失，實現外匯資產的保值增值。

實際上，今年2月初，德賽電池就與交行惠州分行簽訂《遠期結匯匯總協議》。產品種類為購買遠期外匯，合約金額為6342791.81美元，匯率為6.2988，交易日期為2013年1月31日，交易類型為擇期交易，交割期限為2013年9月4日至2014年1月29日;公司提供了3995萬元人民幣作為履約擔保。5月，再次與中信銀行廣州分行簽訂《遠期結售匯/人民幣與外幣掉期交易主協議》。

此前，德賽電池主要通過質押保證金的形式，辦理進口匯出款融資理財業務。其中2012年，德賽電池子公司藍微電子依次在中信銀行惠州分行、建行惠州分行、交行惠州分行辦理該業務。

盡管金融衍生品投資理財風險較高，德賽電池從中收益并不大。2012年3季報顯示，除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外，持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資虧損629883.50元。

用理財產品換銀行融資

無論短期銀行理財產品還是金融衍生品投資，德賽電池的投資收益都低得出奇。但其持續將閑置資金在各家銀行“放養”，與銀行的合作從未斷過。

業內人士表示，公司和銀行之間的關系千絲萬縷，銀行需要客戶完成業績，公司更需要銀行盤活閑置資金。而Wind統計顯示，從2008至今，德賽電池沒有一筆長期借款。流動性負債占比多年維持在97%以上的高位。

對此，分析師表示，流動負債大多需要在1年內償還，要么公司造血能力極強，不需要對外負債;要么公司解決債務壓力的方式是靠“以債養債”。另外，長期借款一般風險較高，不容易獲得，或者獲得的條件較高，所以很多公司會采用循環短期貸款的形式。”

而交通銀行金融研究報告認為，當經濟增速放緩、投資增長放慢、盈利預期有所下降時，企業借貸主要是滿足流動性需要，而非借長期貸款進行投資。

實際上，德賽電池的毛利率已大幅下降。2011年年中，德賽電池的銷售毛利率達到21.95%的近三年最高點。2012年末，這一數據縮水為16.64%。今年一季度，依然徘徊在16.9%。

質押短期理財產品，已成為公司主要補血方式。公司2012年三季報顯示，“所購買的11460萬短期理財產品全額質押，以獲得同等額度的銀行融資。”

去年，德賽電池2.1億的短期借款中，用以投資金融衍生品的全額保證金借款就占了76.71%。這些借款構成其貨幣資金的主要部分。2012年三季度開始，德賽電池貨幣資金余額從年初的1億翻倍至2.08億，增加原因并非貨款回籠，而主要來源于公司借來的保證金存款，其中9900萬元保證金全額質押以獲得同等額度的銀行融資。