盡管中海油成功地并購了尼克森，但評(píng)價(jià)這樁并購是否稱得上成功還要通過時(shí)間來檢驗(yàn)。值得注意的是，這種嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的官方書面承諾在我國(guó)尋求海外投資的企業(yè)中幾乎找不到先例，而這種“柔性攻勢(shì)”正是中海油摸索出的一條新道路

兩年前，中國(guó)海洋石油總公司的國(guó)內(nèi)油氣年產(chǎn)量首次突破5000萬噸油當(dāng)量大關(guān)，逾20年終于實(shí)現(xiàn)了建設(shè)“近海大慶”這一戰(zhàn)略目標(biāo)。如今，掌舵人王宜林提出了“四個(gè)大慶”的宏偉目標(biāo)，即在2020年之前實(shí)現(xiàn)近海、深海、海外、LNG（液化天然氣）領(lǐng)域各達(dá)到5000萬噸的產(chǎn)量。中海油的管理層深知依靠現(xiàn)有項(xiàng)目不可能在10年之內(nèi)完成這個(gè)目標(biāo)，擺在面前的惟一途徑只有資產(chǎn)收購。

2012年11月，中海油在這條并購之路上迎來了第一個(gè)里程碑，旗下海外上市公司中國(guó)海洋石油有限公司以每股27.5美元計(jì)，斥資151億美元現(xiàn)金收購加拿大的尼克森公司（Nexen），較尼克森20天加權(quán)平均股價(jià)溢價(jià)66%，并承擔(dān)其43億美元的債務(wù)，以總價(jià)194億美元?jiǎng)?chuàng)下中國(guó)企業(yè)海外收購的新紀(jì)錄。2013年2月，這樁交易獲得美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)的批準(zhǔn)，并購的最后一道屏障被打通，而中海油多年來試圖立足北美大陸的努力也終于撥云見日。

從2005年收購優(yōu)尼科鎩羽而歸的陰影中走出，中海油打了一場(chǎng)漂亮的翻身仗，這起收購對(duì)于中海油的戰(zhàn)略意義以及中海油的收購策略，都值得研究和借鑒。

為什么是加拿大

美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)曾就中海油并購優(yōu)尼科一事對(duì)前者進(jìn)行調(diào)查，理由是“危害美國(guó)國(guó)家安全”。同樣的情況也三番五次地發(fā)生在華為身上，這家中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)因其一把手“與中國(guó)軍方千絲萬縷的聯(lián)系”屢次在美國(guó)碰壁。相反，萬達(dá)集團(tuán)以26億美元收購美國(guó)院線運(yùn)營(yíng)商AMC則順風(fēng)順?biāo)Ｈ叩脑庥鲥漠悾科湓颍谟诟鲊?guó)對(duì)戰(zhàn)略型行業(yè)的界定和劃分是國(guó)家利益的底線，而這條底線正如制度環(huán)境理論所描述的“游戲規(guī)則”。

很長(zhǎng)時(shí)間以來，制度環(huán)境在市場(chǎng)運(yùn)行良好的發(fā)達(dá)國(guó)家被作為一種默認(rèn)的環(huán)境而沒有引起重視，而同樣的情況也出現(xiàn)在中國(guó)的投資者身上，只不過他們從發(fā)展中國(guó)家而來，到發(fā)達(dá)國(guó)家去，他們面對(duì)的不僅是相對(duì)而言更加有效的市場(chǎng)，還有選擇性的敵意目光。這也就解釋了為何同為中國(guó)企業(yè)，卻受到不同的待遇。并非企業(yè)的中國(guó)標(biāo)簽過于顯眼，而是各個(gè)國(guó)家都要根據(jù)自身的核心利益制定游戲規(guī)則。

對(duì)于美國(guó)而言，石油產(chǎn)業(yè)是他們重要的戰(zhàn)略性行業(yè)，但對(duì)于他們的北方鄰居加拿大來說，又是另一個(gè)情況。盡管加拿大也是一片對(duì)外資收購持?jǐn)骋獾膰?guó)土，然而，本國(guó)大量的油氣資源儲(chǔ)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)的需求量。這就使得加拿大的政界精英不太可能拒絕來自中海油的收購要約，那里的油氣儲(chǔ)量亟需外國(guó)投資者的開發(fā)，而美國(guó)投資者多已回國(guó)專心開發(fā)頁巖氣，更何況尼克森的油氣資產(chǎn)還不及加拿大已探明和概略儲(chǔ)量的1%。

對(duì)于中海油而言，并購加拿大公司的另一外部利好消息來自于兩國(guó)國(guó)家層面上的合作。加拿大總理斯蒂芬·哈珀去年2月初訪華時(shí)與中方達(dá)成了諸多共識(shí)，其中就包括深化經(jīng)貿(mào)合作，擴(kuò)大雙方在油氣、核能、可再生能源、林產(chǎn)品、礦產(chǎn)等能源和其他自然資源領(lǐng)域的合作。中國(guó)國(guó)務(wù)院前總理溫家寶借此機(jī)會(huì)，與其探討了商簽中加自由貿(mào)易協(xié)定的可行性。中國(guó)駐加拿大大使章均賽曾表示，盡管中加雙邊貿(mào)易和雙向投資近幾年發(fā)展迅速，但目前兩國(guó)貿(mào)易額僅占中國(guó)和加拿大各自外貿(mào)總額的1%和6%左右，中加經(jīng)貿(mào)合作還大有發(fā)展空間。

因此，從國(guó)際關(guān)系層面來看，中海油成功收購尼克森公司，是落實(shí)去年中加達(dá)成的多項(xiàng)共識(shí)中的努力中一項(xiàng)極為務(wù)實(shí)有效的行動(dòng)，有利于提升中加戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的實(shí)際意義，并推動(dòng)兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作的深層次發(fā)展。

收購的當(dāng)量

無論是“近海大慶”還是“四個(gè)大慶”，都緊扣油氣資源，這是中海油的立命之本，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。從這個(gè)角度看，中海油收購尼克森不僅是必要的，更是必須的。

事實(shí)上，盡管油氣年產(chǎn)量5000萬噸是個(gè)具有里程碑意義的數(shù)字，但中海油已探明儲(chǔ)量的壽命僅僅有9年，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。雖然在過去5年，中海油的油氣產(chǎn)量年均增幅達(dá)20%，但根據(jù)預(yù)測(cè)，這一數(shù)字將在未來5年降至6%到10%。收購尼克森正是解決這個(gè)問題的答案。

如果收購順利完成，中海油不僅會(huì)獲得尼克森在加拿大的資產(chǎn)，還將把尼克森在北海、墨西哥灣和尼日利亞的海上資產(chǎn)收入囊中，這意味著中海油的油氣儲(chǔ)量更加多元化，可以在現(xiàn)有的加拿大、墨西哥灣和尼日利亞海上項(xiàng)目繼續(xù)提高資產(chǎn)比重，并有機(jī)會(huì)進(jìn)入北海海上盆地和加拿大霍恩河盆地，更好地布局其全球戰(zhàn)略。數(shù)據(jù)表明，收購?fù)瓿珊螅泻Ｓ驮诒泵赖貐^(qū)的石油儲(chǔ)量占總儲(chǔ)量中的比重將從6%上升到20%，為其帶來約20%的產(chǎn)量增長(zhǎng)。

從企業(yè)角度講，中海油會(huì)籍此加速國(guó)際化進(jìn)程，擁有與中石化、中石油同等競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力；從行業(yè)層面講，真正意義上的“三足鼎立”或許會(huì)因?yàn)檫@次并購成為現(xiàn)實(shí)，打破行業(yè)壟斷；從國(guó)家層面，中國(guó)未來將不僅僅從世界各地進(jìn)口石油，而是在全球范圍內(nèi)開始擁有屬于自己的原油領(lǐng)地，從根本上可以徹底解決能源安全與供給隱患。

除了可以獲得資源方面的優(yōu)勢(shì)，技術(shù)上的合作也是中海油考量的因素之一。攤開去年中國(guó)能源企業(yè)的海外并購地圖，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)北美是最大的并購目標(biāo)地區(qū)，占海外并購總額的比重達(dá)72%之多，而收購的資產(chǎn)類型又以非常規(guī)項(xiàng)目為主，包括油砂和頁巖氣（一種碳?xì)浠衔铮┑鹊取?/p>

這幾年里，毫無疑問地，“頁巖氣”是一個(gè)散發(fā)著魔力的詞匯，他在美國(guó)奇跡般地創(chuàng)造了170萬個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)，使美國(guó)搖身一變成為世界最大的天然氣生產(chǎn)國(guó)。盡管美國(guó)能源情報(bào)署認(rèn)為中國(guó)的頁巖氣儲(chǔ)量居世界之首，然而想在這個(gè)全球最大能源消費(fèi)國(guó)復(fù)制“頁巖奇跡”，還需要一根能點(diǎn)石成金的魔棒，即科技。自2010年以來，中國(guó)公司已經(jīng)豪擲59億美元從一些美國(guó)能源公司獲得少數(shù)股份，只為使中國(guó)的公司管理層和地質(zhì)學(xué)家了解非傳統(tǒng)的鉆探知識(shí)。并購尼克森無疑是在此基礎(chǔ)上走出了一大步。

對(duì)于頁巖氣、油砂等非傳統(tǒng)燃料的開發(fā)始于北美，并積累了大量經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，尼克森作為一家加拿大能源公司，不僅擁有大面積的油砂和頁巖氣資源（以阿爾伯塔省，即尼克森總部所在地為例，擁有全球85%的油砂資源，換算成石油儲(chǔ)量?jī)H次于沙特阿拉伯，位列世界第二），也掌握著開采的技術(shù)，其中尤以油砂開發(fā)技術(shù)聞名。并購尼克森的重要?jiǎng)右蛑唬菫榱藢で髮I(yè)技術(shù)。

柔性攻略

在這次收購中，中海油吸取并購優(yōu)尼科失敗的教訓(xùn)，調(diào)整了公關(guān)策略，事實(shí)證明這些努力收到了極大成效，中海油以卡爾加里作為其北美總部；保留尼克森現(xiàn)有的管理層和員工；投入大量資金用于長(zhǎng)期開發(fā)加拿大的油氣資源等7項(xiàng)承諾換取了加拿大工業(yè)部的首肯，令加方確信其對(duì)尼克森的收購符合加拿大的利益。

事實(shí)上，以上7項(xiàng)承諾不僅不過分，而且是中海油保證在當(dāng)?shù)亓己眠\(yùn)轉(zhuǎn)所必須的：前兩項(xiàng)承諾是此次并購的前提，保護(hù)本土居民就業(yè)是加拿大政府的基本職責(zé)，而第一項(xiàng)相當(dāng)于中海油在北美市場(chǎng)建立基地，這是無論如何都要做的；緊接著，第四項(xiàng)及第七項(xiàng)是保證中海油遵守游戲規(guī)則，既然你在加拿大經(jīng)營(yíng)，當(dāng)然就要接受加拿大政府的監(jiān)督；而第三項(xiàng)和第六項(xiàng)則是從長(zhǎng)遠(yuǎn)著眼，保證企業(yè)獲取持久競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段，也是中海油并購尼克森的題中之義；最后第五項(xiàng)的社區(qū)慈善條款，對(duì)中海油融入當(dāng)?shù)厣鐣?huì)并為當(dāng)?shù)鼐用窠邮軇t有著重要的意義。這7項(xiàng)承諾基本涵蓋了東道國(guó)的政府關(guān)切和經(jīng)營(yíng)規(guī)則以及企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展和社會(huì)責(zé)任等決定跨國(guó)并購是否成功的四個(gè)關(guān)鍵要素。因此這7項(xiàng)承諾不應(yīng)被看成是寄人籬下的妥協(xié)，而應(yīng)將其理解為雙方尋求雙贏合作的具體努力。

值得注意的是，這種嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的官方書面承諾在我國(guó)尋求海外投資的企業(yè)中幾乎找不到先例，而這種“柔性攻勢(shì)”正是中海油摸索出的一條新道路。此次中海油的舉措既正式又親和，符合北美人的道德觀念和行為準(zhǔn)則，因此也更容易被接受。中海油不懈的溝通最終落實(shí)為書面承諾，這種方式在他的保質(zhì)期內(nèi)十分新鮮，讓人看得到誠意，對(duì)于處理與原住民和工會(huì)等群體關(guān)系時(shí)有關(guān)鍵的作用。

從這次收購進(jìn)程的一開始，中海油全面調(diào)整了其政府和媒體關(guān)系策略，把了解（法律）規(guī)定、了解政府及行業(yè)的要求作為一項(xiàng)優(yōu)先要?jiǎng)?wù)，沒有像2005年那樣突然襲擊，而是花費(fèi)了大量時(shí)間向尼克森表達(dá)誠意，為提出收購要約打基礎(chǔ)。2011年，中海油收購了破產(chǎn)的加拿大Opti公司，該公司的主要資產(chǎn)是艾伯塔省長(zhǎng)湖油砂35%的權(quán)益，其余權(quán)益則歸尼克森所有。這次收購使得中海油得以與尼克森的展開合作，而通過合作，中海油可以直觀地考察尼克森的部分儲(chǔ)備資產(chǎn)，詳細(xì)掌握尼克森極其所處市場(chǎng)的情況，并在2011年末與尼克森建立合資企業(yè)，在墨西哥灣鉆探深海油井。不僅如此，中海油借此機(jī)會(huì)與加拿大政府和監(jiān)管人士建立了聯(lián)系，熟悉了當(dāng)?shù)厣鐣?huì)環(huán)境。

2012年5月，中海油曾在溫哥華的一次會(huì)議上向尼克森提出收購建議，但被加拿大方面以價(jià)格過低為由拒絕。在那次試探之后，中海油又非正式地接觸了阿爾伯塔省的官員，表達(dá)了收購意愿，以便讓他們做好心理準(zhǔn)備。雖然沒有得到明確的肯定答復(fù)，但交流本身不是為了贏得支持，而是為了讓他們保持一種“積極的”中立。中海油的種種努力和自始至終在商言商的態(tài)度最終得到了應(yīng)有的回報(bào)，加拿大方面并沒有過多的為難。同年7月，中海油正式宣布收購尼克森，12月加拿大政府即批準(zhǔn)了這樁180億美元的收購申請(qǐng)。盡管中海油成功地并購了尼克森，但評(píng)價(jià)這樁并購是否稱得上成功還要通過時(shí)間來檢驗(yàn)。眾所周知，并購行動(dòng)常常無法帶來人們事先期望的“1+1>2”效應(yīng)。對(duì)于中海油而言，有足夠理由自信其能處理好這些問題，畢竟經(jīng)過了多年的錘煉已經(jīng)深諳西方文化和游戲規(guī)則。接下來有了高效的跨文化溝通，中海油尚需高效的跨文化管理。