中國(guó)4月原油和鐵礦石進(jìn)口反彈，讓外界以為對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)力道的擔(dān)憂是多慮了。

的確，鐵礦石進(jìn)口跳增4%，來(lái)到史上第三高，原油進(jìn)口則增加3.5%，均支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)仍在溫和加速的看法。

但這很有可能是鐵礦石和石油價(jià)格下跌所帶動(dòng)，因?yàn)閮r(jià)格下跌促使制鋼廠和煉油廠補(bǔ)充庫(kù)存。

新加坡鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格.IO62-CNI=SI從2月20日的年內(nèi)高位每噸158.90美元，到3月14日降至132.90美元。

這意謂者4月交貨的船貨已經(jīng)訂好，鐵礦石價(jià)格下跌了16%，部分回吐了從去年9月創(chuàng)下三年低位以來(lái)的80%漲幅。

自此之后，到4月12日時(shí)價(jià)格小幅回升，并來(lái)到每噸141美元，之后再度下跌，周二時(shí)收在130美元。

布蘭特原油價(jià)格的走勢(shì)大同小異，今年以來(lái)的高位為2月8日創(chuàng)下的每桶118.90美元，之后下跌18%，在4月17日收在97.69美元。

盡管布蘭特原油價(jià)格在周三小幅回升至約每桶104.34美元，但仍遠(yuǎn)低于年內(nèi)高位，中國(guó)煉油商在內(nèi)需放緩期結(jié)束后，似乎大有誘因重建庫(kù)存。

4月原油進(jìn)口增至每日562萬(wàn)桶，高于3月的543萬(wàn)噸。

然值得注意的是，今年前四個(gè)月的原油進(jìn)口較上年同期減少了0.9%。

去年上半年中國(guó)為了填補(bǔ)商業(yè)和戰(zhàn)略性儲(chǔ)備而增加進(jìn)口，今年的下滑主要是由于當(dāng)時(shí)較高的比較基期，但這也顯示出中國(guó)最新情況是，關(guān)鍵大宗商品的進(jìn)口增速將比往年來(lái)得緩慢。

進(jìn)口亦將對(duì)全球價(jià)格變動(dòng)更加敏感，而今年以來(lái)已經(jīng)見到這樣的模式了。

**價(jià)格因素**

今年1-4月中國(guó)鐵礦石進(jìn)口較上年同期增加3.7%，但那是因?yàn)?月的數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，1-3月則基本持平。

換句話說(shuō)，第一季當(dāng)全球價(jià)格居高時(shí)，原油和鐵礦石的進(jìn)口量是較為疲弱到持平的；但當(dāng)價(jià)格下滑時(shí)，進(jìn)口就增加了。

展望未來(lái)，中國(guó)對(duì)關(guān)鍵大宗商品的進(jìn)口很可能不只受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況所推動(dòng)，還要視當(dāng)時(shí)的海運(yùn)價(jià)格而定。

這聽起來(lái)合乎邏輯，但也算是一種相當(dāng)新近的現(xiàn)象，因在景氣繁榮的那些年，許多投資人就認(rèn)為無(wú)論價(jià)格如何，中國(guó)只要需要，都會(huì)買進(jìn)。

雖然中國(guó)有其必須滿足的基本進(jìn)口需求，但近來(lái)的模式顯示，如果有理由相信價(jià)格可能下跌，則這個(gè)全球最大的商品消費(fèi)國(guó)大可延后相當(dāng)一段時(shí)間再進(jìn)口。

但任何假設(shè)總有例外，以大宗商品貿(mào)易和中國(guó)來(lái)說(shuō)，銅就是例外。

銅價(jià)一直在跌，倫敦金屬交易所(LME)三個(gè)月期銅從2月初的高點(diǎn)到本月初的年內(nèi)低點(diǎn)就跌了18%。

然而從中國(guó)銅進(jìn)口數(shù)據(jù)中，尚未觀察到銅價(jià)下跌轉(zhuǎn)化為進(jìn)口增加的跡象，4月精煉銅進(jìn)口量下滑了7.4%至295,799噸的22個(gè)月低點(diǎn)。

這其中有智利港口罷工造成出貨延遲的原因，不過(guò)買家也似乎多從中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)的庫(kù)存買進(jìn)，而非進(jìn)口新的銅。

這些因素或致使5月進(jìn)口有所增加，從而讓銅的趨勢(shì)與原油和鐵礦石近期交易模式更為一致。

(編譯 戴素萍/張若琪)