事件：山西省自然資源廳對(duì)公司和順橫嶺煤層氣田T-08 井區(qū)石炭系太原組15 號(hào)煤層煤層氣探明儲(chǔ)量新增報(bào)告予以通過(guò)評(píng)審備案，公司新增探明儲(chǔ)量57.22億立方米。

和順橫嶺區(qū)塊煤層氣勘查取得新進(jìn)展。公司的和順橫嶺區(qū)塊位于晉中市和順縣和榆社縣，是山西省第一批公開(kāi)招標(biāo)出讓的煤層氣勘查區(qū)塊，該區(qū)塊煤層埋深超過(guò)1200 米，相比淺部煤層氣，深部煤層氣具有地應(yīng)力高、煤體結(jié)構(gòu)破碎、煤層松軟、滲透性差等特點(diǎn)，較常規(guī)煤層氣開(kāi)發(fā)具有地質(zhì)條件復(fù)雜、鉆井與完井技術(shù)要求高、壓裂改造效果不佳、勘探和開(kāi)發(fā)成本較高等難點(diǎn)。2022 年12 月其通過(guò)山西省自然資源廳評(píng)審備案的煤層氣探明地質(zhì)儲(chǔ)量為77.07 億立方米，時(shí)隔兩年后該區(qū)塊再次獲得新增煤層氣探明儲(chǔ)量57.22 億立方米，標(biāo)志著公司在該區(qū)塊煤層氣勘查方面持續(xù)取得新進(jìn)展，截至目前該區(qū)塊已探明儲(chǔ)量共計(jì)134.29 億立方米。

公司總探明儲(chǔ)量增長(zhǎng)12%至532 億立方米。截至2023 年末，公司已獲取煤層氣礦業(yè)權(quán)23 宗，合計(jì)面積2653 平方千米，探明地質(zhì)儲(chǔ)量474.69 億立方米。和順橫嶺區(qū)塊儲(chǔ)量擴(kuò)大后，公司探明含氣面積增長(zhǎng)1.44%至2691.30 平方千米，探明儲(chǔ)量增長(zhǎng)12.05%到531.91 億立方米。

產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，資源優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)煤層氣累計(jì)探明地質(zhì)儲(chǔ)量8039 億立方米，山西省作為國(guó)內(nèi)煤層氣資源富集程度最高的省份之一，擁有沁水盆地和鄂爾多斯盆地東緣兩大煤層氣產(chǎn)業(yè)化基地，截至2022 年底累計(jì)探明煤層氣地質(zhì)儲(chǔ)量約7600 億立方米，占全國(guó)九成以上，其中，公司的煤層氣探明儲(chǔ)量占山西探明儲(chǔ)量的7.00%，資源優(yōu)勢(shì)明顯。此外，公司產(chǎn)能建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，侯甲-龍灣項(xiàng)目是公司與華北油田合作的煤層氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，一期工程已基本建設(shè)完成，正在逐步釋放產(chǎn)能中，日產(chǎn)氣量已穩(wěn)定在12 萬(wàn)方/天以上，二期工程已辦理了前期手續(xù)，正在按照施工計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)中;晉城加密井項(xiàng)目主要是通過(guò)實(shí)施加密井，確保沁水主力開(kāi)發(fā)區(qū)塊產(chǎn)量的穩(wěn)定，截至2024 年9 月，該項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度已過(guò)半，預(yù)計(jì)將逐步釋放產(chǎn)能。

投資建議：公司布局煤層氣上中下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈，且煤層氣資源儲(chǔ)量豐富。

我們預(yù)計(jì)公司2024-2026 年歸母凈利潤(rùn)分別為4.61/5.71/6.86 億元，EPS 分別為0.48/0.59/0.71 元/股，對(duì)應(yīng)2024 年12 月31 日收盤(pán)價(jià)的PE 分別為14/11/9倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：煤層氣價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn);氣井勘探和開(kāi)采不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);政策支持力度不足的風(fēng)險(xiǎn)。