公司毛利率穩步增長,財務能力保持穩健。根據公司三季報,公司前三季度營業收入為51.66 億元,同比增長8.76%,歸母凈利潤為9.1 億元,同比增長6.95%,經營性現金流量凈額為6.25 億元,同比增長252.06%,在手資金充足;其中,2024Q3 公司營業收入17.03 億元,同比增長10.63%,環比下降10.82%,歸母凈利潤3.12 億元,同比增長15.41%,環比下降18.18%,毛利率34.65%,環比增長6.47%,毛利率自2024 年以來穩步增長。
智能業務加速布局全球市場,在手訂單持續增長。根據公司發布的關于重大經營合同中標的公告和公司半年報,截至2024 年12 月4 日,公司在國南網電表集招中已中標超過9 億元,國內在手訂單金額較去年實現同比增長。此外,2024 年10 月,公司電能表智能制造綠色工廠項目正式開工,建設周期為12 個月,預計項目全面達產后年銷售額可達約10 億元。公司穩步擴大海外業務布局,根據公司半年報,子公司EGM 依托中東歐區位優勢,在波蘭多個電力局中標并履約,截至2024 年8 月20 日中標金額超8 億元,并且拓展羅馬尼亞等新興市場;在中東,公司與沙特ECC 企業合作累計訂單超10 億元,輻射阿曼、科威特等國;在亞洲,公司通過長期合作伙伴在印尼實現批量交付,計劃拓展至馬來西亞、泰國、越南等市場。
儲能業務加速發展,國內交付增長與海外布局齊頭并進。根據公司2024Q3業績說明會和公司半年報,截至2024 年中,公司累計交付近3.5GWh 儲能設備及系統;三季度加速儲能項目建設與交付,林洋啟東永慶80MW/160MWh儲能電站7 月全容量并網,河北平泉45MW/180MWh 風光儲項目10 月并網運行;公司在9 月舉辦的SNEC ES+展會期間發布Power Key 2.0 智能模塊化P2G儲能系統,實現了業界P2G 儲能系統的首發;在海外市場,公司以“3+2”戰略聚焦歐洲、中東和東南亞三大市場,今年在吉達與沙特ECC 合資建設的儲能PACK 工廠公司預計于今年12 月投產。我們認為,公司國內訂單交付量的持續上漲、新產品的推出以及海外市場的布局完善有望進一步提升市場競爭力。
盈利預測與評級:我們預計公司24-26 年歸母凈利潤分別為11.93、13.13、15.49億元,同比增長15.7%、10.1%、18.0%。公司作為國內最大的智能電表出口企業之一,參考可比公司給予公司2024 年17 倍PE 估值,對應目標價9.86 元,給予“優于大市”評級。
風險提示:新市場開拓失敗的風險,原材料和能源價格波動的風險。
責任編輯: 張磊