投資要點：

聚焦戰略型資源，品種布局多元化。公司多年深耕鐵礦石采選業務，于2019年完成主營業務由單一鐵礦石到“鐵礦石+油氣”的業務布局。公司2021 年開始布局新能源產業鏈，積極推進2 萬噸氫氧化鋰項目(一期)建設，并于2023年11 月完成非洲Bougouni 鋰礦收購，標志著公司在以鋰資源為主的新能源賽道的產業布局正式落地，公司“鐵礦石+油氣+新能源”三個主賽道完成布局。

通過聚焦戰略性資源、跨周期品種布局，提升了公司的盈利能力，構筑公司業績安全墊。

全面要約收購Tethys Oil，增儲增產潛力巨大。洛克石油擬全面要約收購TethysOil AB，該公司地處重要的產油國阿曼。2024 年上半年，洛克石油在產區塊(3&4 區塊油田)平均日權益產量約為7860 萬桶。本次交易完成后，洛克石油的原油2P 凈權益儲量將提升123%。3&4 區塊是產量基礎，后續三年有望保持年產量約300 萬桶。剩余三個勘探區塊(56、49 和58 區塊)仍處于評價工作階段，轉開發后將進入20 年的生產期，遠景資源量可觀。

稅收政策改善業績，鐵礦技改降本增效。公司地處海南自貿港，自2021 開始減按15%繳納企業所得稅，個人所得稅實際稅負超過15%的部分予以免征，公司氫氧化鋰項目在海南自貿港將享受到進口生產原輔料免征進口關稅、出口環節增值稅的稅收優惠政策，增強盈利能力。石碌鐵礦石懸浮磁化焙燒技術改造項目一標段焙燒爐系統于2023 年10 月成功點火烘爐，二標段已完成預選過濾車間等相關設備安裝及調試，項目整體進度完成約90%。磁化焙燒項目實施并達產后，鐵精粉品位將提高到65%以上，鐵金屬回收率將由60%提高至85%，產品質量及資源綜合利用水平顯著提升。

新能源上游項目持續推進，打造新的盈利增長點。1)2 萬噸氫氧化鋰(一期)建設項目，公司預計于2024 年底建成投產。2)Bougouni 鋰礦建設項目，預計2024 年底完成Ngoualana 礦區重介質選礦(DMS)建設，完成土建安裝聯合體組建和進廠道路建設，力爭實現年內投產。項目建成投產后，公司將躋身國內少數具備自有優質礦山與高品質先進加工產線一體化優勢的鋰資源上游企業，打造新的盈利增長點。

盈利預測與投資建議。我們預計公司24-26 年歸母凈利潤分別為6.57 億元、7.53 億元、8.82 億元，EPS 分別為0.32 元、0.37 元、0.43 元，參考可比公司估值水平，考慮到公司持續外延并購增長潛力，給予其 24 年26 倍 PE，對應目標價8.32 元，首次覆蓋給予“優于大市”投資評級。

風險提示：下游需求不及預期，油氣價格大幅波動，項目建設不及預期。