傳統(tǒng)旺季“金九銀十”已過，而鋰電產業(yè)的高景氣度得以延續(xù)，并且出現(xiàn)結構性好轉的跡象。

上周，碳酸鋰期貨價格多次上行，主力合約2501一度沖高至87600元，帶動其他月份合約集體升高至8萬元區(qū)間。部分機構的碳酸鋰現(xiàn)貨報價亦同步回彈，由雅保舉辦的最新一批碳酸鋰現(xiàn)貨拍賣，以83400元/噸的價格成交。

按照供給過剩格局未變，而鋰價高位將抑制消費、刺激供應的邏輯，鋰價反彈空間依舊受限。但與此次價格重返高點相關的需求端“逆季節(jié)性”走強值得關注。

短期來看，受到新能源汽車“以舊換新”補貼效應放大、特朗普上臺、電池出口關稅調整雙重推動鋰電池防御性搶出口的影響，11月以來的鋰電需求表現(xiàn)遠超預期。

市場數(shù)據(jù)顯示，“以舊換新”政策持續(xù)刺激，其中新能源汽車補貼申請數(shù)量超過60%，帶動今年1-10月新能源汽車產銷分別完成977.9萬輛和975萬輛，均超過去年全年量，帶動2024年產銷量預期從1150萬輛上修至1250-1300萬輛。

與此同時，11月6日美國下一任總統(tǒng)確認為特朗普，強化加關稅預期，鋰電產業(yè)鏈出現(xiàn)防御性提前“搶出口”的現(xiàn)象。

宏觀政策層面，11月中旬財政部、稅務總局宣布于12月1日起調整部分產品出口退稅，鋰電池等出口退稅率將由13%下調至9%，短期搶出口可能加劇。

長期來看，需求端反轉的信號來自于產業(yè)鏈內部發(fā)酵已久的結構性調整。

首先從終端來看，乘用車領域，截至10月，增程、插混車型合計占新能源零售比重提升至44%;其中增程市場呈現(xiàn)快速發(fā)展，理想、賽力斯等頭部車企出現(xiàn)階段性爆發(fā)，長安、零跑等增程產品則持續(xù)加快增長，推動大電量增程電池的出貨。

商用車領域，10月新能源重卡銷量創(chuàng)下新高，連續(xù)21個月保持同比增長;單月同比增長達到141%，連續(xù)8個月同比增速超過100。細分領域的新能源滲透，正在強勢拉高鋰電需求增長的彈性。

其次在電池環(huán)節(jié)，近期市場中多重利好集中發(fā)酵。

對于頭部電池廠來說，三季度來基于快充電池需求的優(yōu)質產能供應一度出現(xiàn)緊缺，推動廠商上調2025年排產、調整幅度或達100GWh，同時簽訂多份供應長協(xié)、重啟資本開支和產能建設計劃。此被行業(yè)認為是鋰電開啟反轉的關鍵動作。

對于電池行業(yè)整體而言，部分新能源車企持續(xù)精簡供應商，且開始對新推出車型采用獨家電池。如小鵬G6、M03、P7+分別獨家采用了中創(chuàng)新航、弗迪和億緯鋰能的電池配套。單一車型開啟電池獨供，將直接推動電池供應商產能利用率的提高，也為鋰電產業(yè)鏈的結構出清帶來全新機會。

鋰電池出口關稅調整，本質上對相關企業(yè)的產能利用、成本控制等能力均提出更高要求，也進一步釋放出推動產業(yè)結構優(yōu)化的長期決心。

另值得注意的是，行業(yè)認為2025年歐洲新能源市場有望進入高景氣度周期。2025年，是歐盟所規(guī)定的汽車平均二氧化碳排放量較2021年減少15%的關鍵節(jié)點。就目前來看，仍有福特、大眾、豐田等大型車企未能達到此目標。

這一壓力將推動相關車企加大對于電動車型的投放力度。疊加技術授權模式的實質推動，屆時電池、材料需求天花板和增長潛力都將迎來新的變化。