國內油服民企龍頭，進軍美國高端市場。公司是國內領先的油田專用設備制造商與油田服務提供商，業務范圍涵蓋高端裝備制造、油氣工程及油氣田技術服務、環境治理、新能源領域。公司成立于1999 年，以經營油田、礦山進口專用設備及配件銷售為起點，2002 年，公司成立固壓設備研發部，在設備維修的基礎上逐步開發并掌握固井橇、壓裂泵橇等油田專用設備的生產技術與工藝，并于2004 年組建石油裝備公司，專門從事固井設備、壓裂設備、天然氣壓縮/輸送設備等油田專用設備的研發生產與銷售。

公司長期經營穩健，具備較強跨周期成長能力。2010-2023 年公司營業收入由9.44 億元增長至139.15 億元，CAGR 為22.99%，歸母凈利潤由2.82 億元增長至24.54 億元，CAGR 為18.47%，實現長期穩健增長。分階段來看，2010-2014 年為公司的高速增長期，收入及利潤復合增速均超40%，主要受益于公司的國際化進程加速以及高油價下油氣投資持續活躍。2015-2017 年油價大幅下跌且持續低位震蕩，油服行業低迷，公司營收及業績有所調整。2018-2019 年原油價格上漲，境內外油公司增加上游勘探開發資本支出的影響，全球油田服務行業經營環境持續復蘇，公司營業收入高速增長。2020 年至今，油價維持高位，油服公司資本開支持續提升，公司業績穩中有升。

國內外油氣行業景氣，油服需求有望提升。國內上游資本開支維持高位，海洋油氣勘探開發有望成為重點。2023 年中國石油、中國石化、中國海洋石油總資本開支分別為2753 億元、1768 億元、1279 億元，均處于歷史較高水平。

海外需求方面，2020-2023 年國際三大油服公司營收均呈上升趨勢，資本開支有望提升。

公司積極布局海外市場，北美、中東進展不斷。在北美市場，2023 年公司成功實現第二套燃氣輪機發電機組的銷售及交付，推動多個油服客戶試用電驅壓裂設備并獲得客戶認可，與戰略客戶簽訂在北美市場首套電驅壓裂成套設備訂單，成功實現柴驅壓裂、渦輪壓裂、電驅壓裂、發電機組的全系列高端裝備在北美市場的突圍。中東市場方面，公司與沙特阿美、阿布扎比國家石油公司(ADNOC)、科威特國家石油公司(KOC)等戰略客戶建立了長期穩定的合作關系，在高端裝備制造方面，公司的固井設備、連續油管設備等高端裝備在中東地區市場占有率逐年提升

投資建議： 我們預測公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為26.99/31.42/36.95 億元，同比增長率分別為10.0%/16.4%/17.6%，對應PE分別為14X/12X/10X。首次覆蓋，給予“推薦”評級。

風險提示：油價下跌導致上游資本開支縮減風險、北美新客戶拓展及新簽訂單不及預期、匯率風險。