市值高達千億的煤炭權重股中國神華能源股份有限公司(以下簡稱“中國神華”)、中國中煤能源股份有限公司(以下簡稱“中煤能源”)、兗礦能源集團股份有限公司(以下簡稱“兗礦能源”)近期發布三季報，第三季度業績改善。

其中，中國神華營收、盈利同比雙增，第三季度實現歸母凈利潤165.70億元，同比增長10.5%，環比增長21.7%;中煤能源、兗礦能源分別盈利48.26億元、38.37億元，扣非后歸母凈利潤47.69億元、37.52億元，環比第二季度分別上升0.1%、3.33%。

煤炭主業產銷增加

實際上，就前三季度業績表現看，中國神華增收減利，中煤能源、兗礦能源營收、盈利同比雙降，三只權重股都出現業績下行。不過，單看第三季度，三家公司盈利均較第二季度環比增長，說明報告期內各公司業務發展都實現了良好轉變。

根據財報，煤炭產銷增加、成本下降，是三家公司出現業績拐點的共同原因。

中國神華第三季度銷售煤炭1.16億噸，同比增長0.9%，推高前三季度煤炭銷售總量達3.45億噸，同比增長3.8%。受益于部分露天礦剝離量減少，自產煤單位總成本同比下降10.9%，毛利率同比擴大3.7個百分點，在季度銷售均價同比小幅增長2.1%下，煤炭板塊實現營收670億元，同比增長3%。

中煤能源第三季度實現商品煤產量0.36億噸，環比增長6.0%;商品煤銷量0.72億噸，環比增長3.3%。其中自產煤銷量0.34億噸，環比增長0.9%，單位成本環比下降6.9%，在成本端持續優化下，自產煤毛利率實現49.6%，同比增長5個百分點。

兗礦能源煤炭產銷同樣上行。第三季度，兗礦能源商品煤產量0.37億噸，同比增長9.81%;商品煤銷量0.35億噸，同比增長4.49%。煤炭產量創單季最高紀錄，推高前三季度商品煤總產量至1.06億噸，同比增長8.8%。

“今年以來，公司煤炭增量成效明顯，這主要得益于陜蒙基地貢獻增量以及兗煤澳洲平穩生產。從長周期看，煤炭銷售價格保持歷史中高位水平，因此，優質煤炭企業仍然會保持較好的利潤空間。”兗礦能源相關負責人表示。

行業層面，當前動力煤價格企穩反彈。截至10月25日，秦港5500K動力末煤平倉價855元/噸，周環比上漲15元/噸，周漲幅1.8%。隨著北方天氣轉冷，供暖逐步開啟，動力煤四季度價格中樞或高于三季度。

業內有分析師表示，煤炭作為主要能源的地位短期難以改變，疊加發電量持續增長，煤炭需求展現較強韌性。“在宏觀經濟偏弱、水電顯著增多、新能源高速發展及進口煤延續增長等多重壓力測試下，今年來動力煤價格仍在800元以上運行，預計后續煤價維持高位震蕩，煤企利潤可持續性強。”

業務版圖持續擴張

除煤炭業務向好外，發售電量創歷史新高，也是中國神華此次業績超預期的重要原因。

財報顯示，中國神華第三季度發電量641億千瓦時，同比增長14.4%，環比增長31.6%;售電量603.8億千瓦時，同比增長14.9%，環比增長32%。其中，同比數據上升，主要得益于408萬千瓦燃煤機組及34.1萬千瓦光伏機組投產運營;環比數據增長，主要來自利用小時數提升。

三季度在全社會發電量高增而水電增速回落下，火電增速7月底重回正增長，帶動中國神華火電利用小時數上升。中國神華第三季度電力板塊實現利潤總額31.8億元，同比減少17.6%，主要受單位售電毛利壓縮影響;環比增長54.3%，則受益于量增及單位成本下降的雙重驅動。

前三季度，中國神華持續加大電力業務擴張。據財報披露，目前項目中，福建石獅鴻山熱電廠三期1*100萬千瓦機組擴建工程項目獲得核準，國能(惠州)熱電有限責任公司二期燃氣熱電聯產機組工程項目(裝機容量共計100萬千瓦)已于今年10月正式投入商業運營。

與此同時，中國神華進一步推進煤礦資源的開采儲備。報告期內，該公司內蒙古自治區新街臺格廟礦區新街一井、新街二井項目獲得國家發展改革委核準批復，進入開工前準備階段;新街三井、新街四井項目獲得探礦權證，煤炭資源勘探和相關權證申辦工作持續推進;黃驊港煤炭港區五期工程初步設計于今年9月取得批復，計劃年底前開工建設。

需要注意的是，根據年度資本開支規劃，中國神華今年資本開支計劃總額為368.04億元(不含股權投資)，而截至上半年末，該公司資本開支總額僅124.77億元，占年度開支總額的34%。“若要完成全年資本開支計劃，下半年中國神華需加大投資力度，這也是該公司當前積極進行業務布局的原因之一。”業內指出。

加快擴充業務版圖，兗礦能源亦布局提速。今年以來，該公司已先后并購德國沙爾夫公司、物泊科技有限公司、高地資源公司，以實現在高端裝備制造、智慧物流及多礦種開發領域的深化拓展。近期，兗礦能源再次公告，擬投資95.74億元建設內蒙古榮信化工有限公司年產80萬噸烯烴項目，打造煤基化工新材料示范基地，提高市場競爭力。

“煤炭正處在新一輪周期上行之初，需求彈性為上市公司延展產業鏈，釋放產能提供機遇。”信達證券能源首席分析師左前明認為，當前，煤價底部確立、價格中樞站上新平臺的趨勢未變，優質煤企高盈利、高現金流、高凈資產收益率的核心資產屬性不改，在行業優質資產集聚下，二級市場或進一步打開估值重塑空間，龍頭企業有望不斷成長。