事件1：

公司發布工程中標公告，公司中標川氣東送二線天然氣管道工程鄂豫贛皖浙閩段干線施工總承包項目，中標金額為人民幣45.86 億元。

事件2：

公司發布《關于國有股份劃轉的進展公告》，此前中國石化集團擬將7.59 億股的公司A 股股份無償劃轉給中國石油集團，約占公司公告日總股本4.00%。劃轉已取得國務院國資委的批準，后續將按照有關法律法規辦理股份過戶登記手續。

點評：

中標金額占公司23 年營收的5.73%，管網公司市場開拓再獲重大突破公司主要負責承建全長約834 公里天然氣管道，工期為1000 天，該項目彰顯了公司長輸管道施工品牌硬實力。川氣東送二線天然氣管道工程業主方為國家管網公司，是實現我國天然氣管網“五縱五橫”新格局的關鍵一步，工程建成后，每年將為沿線地區輸送天然氣超200 億立方米，進一步促進中西部和東部沿海地區區域協調發展。2023 年國家管網集團是公司第三大客戶，占公司營收比例的5.6%，公司持續拓展國家管網集團市場，優質規模市場更加集中。

股權結構得到進一步優化，合作互補共謀發展

股權劃轉完成前，中國石化集團直接持有公司107.28 億股，約占公司總股本的56.52%，股權劃轉完成后，中國石化集團仍為公司控股股東，中國石油集團將成為公司第三大股東。本次股權劃轉將使公司股權結構得到進一步優化，有利于公司在全體股東的支持下，持續提升治理水平、增進市場認同并促進價值實現。

中國石化與中國石油是中國能源行業的兩大巨頭，股份劃轉可以進一步加深雙方的戰略合作關系，有助于雙方在資源、技術、市場等方面的共享與協同，推動資源整合和優勢互補，提高資源利用效率。公司通過引入中國石油作為新的股東，可以分散股權，降低單一股東的風險，同時增加公司的資本實力和股東背景多樣性，為工程公司未來的發展提供更多可能性和支持，提升全球市場競爭力。

前三季度新簽合同額穩步提升，加速拓展國內外部市場和海外市場公司大力提升工程技術服務能力，全力開拓國內外優質市場，前三季度累計新簽合同額為750.7 億元，同比增長6.2%，其中，中國石化集團公司市場新簽合同額為398.5 億元，同比下降8.8%;國內外部市場新簽合同額為190.0 億元，同比增長46.7%;海外市場新簽合同額為162.2 億元，同比增長15.5%。公司在國內外部市場深化和國家管網集團的合作，中標國家管網集團天然氣管道項目，合同額65.2 億元。在海外，公司深耕中東市場，持續加大對沙特、科威特、厄瓜多爾、墨西哥、烏干達等優質規模市場開拓，代表性合同包括沙特國家天然氣管網項目(79.56 億元)、東巴油田CPF 項目(9.95 億元)等。公司預計2024 年新簽合同額將達到900億元以上，為公司未來發展創收奠定堅實基礎。

油服行業景氣疊加母公司維持較高上游資本開支，公司有望持續受益母公司中國石化積極響應油氣增儲上產“七年行動計劃”，23 年實現上游資本開支778 億元，24 年預計上游資本開支776 億元，中國石化上游資本開支維持高位將有力支持公司國內業務發展。國際方面，國際油氣工程行業受高油價背景下油公司資本開支的增長所推動，呈逐步復蘇態勢。根據S&PGlobal 預測，2024 年全球上游勘探開發資本支出約6079 億美元，同比增加5.7%。全球油田服務市場規模持續增長，公司將獲得更多服務機會，業績有望繼續增長。

盈利預測、估值與評級

公司深耕國內外市場，加強與管網公司等重要客戶的合作，有望實現盈利能力的持續回升。我們維持公司24-26 年盈利預測，預計24-26 年公司歸母凈利潤分別為10.08、12.62、14.50 億元，對應的EPS 分別為0.05、0.07、0.08 元/股，維持對公司A 股和H 股的“增持”評級。

風險提示：原油和天然氣價格大幅波動，上游資本開支不及預期，成本波動風險。