股市走勢(shì)牽動(dòng)萬千人心。10月12日，國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部“一正三副”出席發(fā)布會(huì)，介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況。財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹了一攬子增量政策，增量財(cái)政政策四支箭分別射向了：地方政府——幫助地方政府化解債務(wù)，讓地方政府騰出更多精力促發(fā)展;大型商業(yè)銀行——補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提升這些銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)和信貸投放能力;房地產(chǎn)市場(chǎng)——推動(dòng)房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn);重點(diǎn)群體——惠民生、促消費(fèi)。

從暴漲到震蕩 從普漲到分化

過去一周，股指走出了暴漲、回調(diào)、回升、走低的歷程。10月8日，A股迎來國慶節(jié)后首個(gè)交易日，各大指數(shù)迎來兩位數(shù)的高開，創(chuàng)下20分鐘破萬億、全天成交額首破3萬億元等多個(gè)紀(jì)錄。不過，市場(chǎng)很快進(jìn)入調(diào)整期，體現(xiàn)在股指走勢(shì)上，呈現(xiàn)出高位震蕩的行情。上周五，滬指跌2.55%報(bào)3217.74點(diǎn)，深證成指跌3.92%報(bào)10060.74點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌5.06%報(bào)2100.87點(diǎn)。對(duì)于回調(diào)，雖然有人悲觀，但不可否認(rèn)的是，相比9月13日低點(diǎn)數(shù)據(jù)，滬指、深證成指仍有19%、26%的漲幅。而這，僅僅是在一個(gè)月內(nèi)達(dá)到的。

從漲停股數(shù)量來看，從9月24日顯現(xiàn)上升趨勢(shì)到9月30日，滬深兩市一度超700股漲停，超過99%的股票都在上漲，9月30日也成為有史以來股票上漲數(shù)量最多的一天。10月8日漲停股數(shù)量繼續(xù)沖頂至791只，全市場(chǎng)超1700只個(gè)股漲幅在10%以上。而10月9日至11日，漲停股數(shù)量下滑至50~80只左右，高位股不斷調(diào)整。與歷史牛市的異同 如何看待這一波快速上升和震蕩的行情，可以對(duì)比一下歷史。A股歷史上普遍公認(rèn)的幾次牛市，涉及1996~1997年、1999~2001年、2005~2007年、2014~2015年。和前幾輪牛市相比，本次上漲行情的攀升速度之快可以說是前所未有。

以1999年以來的牛市為例，第一波上漲行情從熊市低點(diǎn)到修復(fù)后高點(diǎn)的平均上漲周期為50個(gè)交易日左右，平均上漲幅度在40%。而本輪行情在11個(gè)交易日左右的時(shí)間里，就達(dá)到29%的漲幅，時(shí)間跨度短，上漲幅度大，走勢(shì)陡峭。歷史上股指走勢(shì)最接近的可能是1999~2001年的牛市周期里的第一波上漲，31個(gè)交易日里上證指數(shù)，從1059點(diǎn)上漲至1739點(diǎn)，急劇上漲了64%。

比較之下，本輪上漲的背景條件可能與1999~2001年牛市更為相似——前期均面臨需求走低、物價(jià)下跌、經(jīng)濟(jì)下行的困難，且同樣出臺(tái)了較大力度的降準(zhǔn)、降息的寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁則指出，本輪上漲和2014~2015年牛市初期相比，貨幣和地產(chǎn)政策的發(fā)力相似，但2014年時(shí)財(cái)政政策缺位，后期行情中，財(cái)政力度和落地情況仍影響行情持續(xù)時(shí)間。多位分析師認(rèn)為，本輪上漲行情伴隨著互聯(lián)網(wǎng)新媒體信息傳播速度加快的特點(diǎn)，體現(xiàn)出超額儲(chǔ)蓄資金更大量入場(chǎng)、放量過快的特點(diǎn)。未來行情走勢(shì)如何? 有人疑慮：經(jīng)過幾日的震蕩，牛市是不是要結(jié)束了?顯然，高層也注意到了市場(chǎng)的信心問題。12日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部一正三副負(fù)責(zé)人到場(chǎng)，除了對(duì)近期工作進(jìn)行總結(jié)，還介紹了將在近期陸續(xù)推出一攬子增量政策舉措，包括：較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù);發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本疊加運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn);加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度等四個(gè)方面。這一攬子增量政策，針對(duì)性很強(qiáng)，如一場(chǎng)“及時(shí)雨”，在一定程度上了打消了市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期的疑慮，扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)信心回升。

回過頭來看，之前數(shù)天的A股調(diào)整，也許并不是壞事，而是對(duì)前期漲速過快的一種修正，牛市無差別上漲的階段已經(jīng)結(jié)束，接下來考驗(yàn)投資者的選股與行業(yè)分析能力以及對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的把握。

正如《中國證券報(bào)》評(píng)論所說，股市的未來取決于“各部門通力合作，確保政策及時(shí)落地，盡可能縮短政策見效的時(shí)滯是當(dāng)前重點(diǎn)”。只有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)進(jìn)的預(yù)期強(qiáng)了，投資者的信心足了，股價(jià)上漲就不會(huì)是無本之木。

過去一周，股指走出了暴漲、回調(diào)、回升、走低的歷程。10月8日，A股迎來國慶節(jié)后首個(gè)交易日，各大指數(shù)迎來兩位數(shù)的高開，創(chuàng)下20分鐘破萬億、全天成交額首破3萬億元等多個(gè)紀(jì)錄。不過，市場(chǎng)很快進(jìn)入調(diào)整期，體現(xiàn)在股指走勢(shì)上，呈現(xiàn)出高位震蕩的行情。上周五，滬指跌2.55%報(bào)3217.74點(diǎn)，深證成指跌3.92%報(bào)10060.74點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌5.06%報(bào)2100.87點(diǎn)。對(duì)于回調(diào)，雖然有人悲觀，但不可否認(rèn)的是，相比9月13日低點(diǎn)數(shù)據(jù)，滬指、深證成指仍有19%、26%的漲幅。而這，僅僅是在一個(gè)月內(nèi)達(dá)到的。

從漲停股數(shù)量來看，從9月24日顯現(xiàn)上升趨勢(shì)到9月30日，滬深兩市一度超700股漲停，超過99%的股票都在上漲，9月30日也成為有史以來股票上漲數(shù)量最多的一天。10月8日漲停股數(shù)量繼續(xù)沖頂至791只，全市場(chǎng)超1700只個(gè)股漲幅在10%以上。而10月9日至11日，漲停股數(shù)量下滑至50~80只左右，高位股不斷調(diào)整。

與歷史牛市的異同

如何看待這一波快速上升和震蕩的行情，可以對(duì)比一下歷史。A股歷史上普遍公認(rèn)的幾次牛市，涉及1996~1997年、1999~2001年、2005~2007年、2014~2015年。和前幾輪牛市相比，本次上漲行情的攀升速度之快可以說是前所未有。

以1999年以來的牛市為例，第一波上漲行情從熊市低點(diǎn)到修復(fù)后高點(diǎn)的平均上漲周期為50個(gè)交易日左右，平均上漲幅度在40%。而本輪行情在11個(gè)交易日左右的時(shí)間里，就達(dá)到29%的漲幅，時(shí)間跨度短，上漲幅度大，走勢(shì)陡峭。歷史上股指走勢(shì)最接近的可能是1999~2001年的牛市周期里的第一波上漲，31個(gè)交易日里上證指數(shù)，從1059點(diǎn)上漲至1739點(diǎn)，急劇上漲了64%。

比較之下，本輪上漲的背景條件可能與1999~2001年牛市更為相似——前期均面臨需求走低、物價(jià)下跌、經(jīng)濟(jì)下行的困難，且同樣出臺(tái)了較大力度的降準(zhǔn)、降息的寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策。

華西證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉郁則指出，本輪上漲和2014~2015年牛市初期相比，貨幣和地產(chǎn)政策的發(fā)力相似，但2014年時(shí)財(cái)政政策缺位，后期行情中，財(cái)政力度和落地情況仍影響行情持續(xù)時(shí)間。多位分析師認(rèn)為，本輪上漲行情伴隨著互聯(lián)網(wǎng)新媒體信息傳播速度加快的特點(diǎn)，體現(xiàn)出超額儲(chǔ)蓄資金更大量入場(chǎng)、放量過快的特點(diǎn)。

未來行情走勢(shì)如何?

有人疑慮：經(jīng)過幾日的震蕩，牛市是不是要結(jié)束了?顯然，高層也注意到了市場(chǎng)的信心問題。12日，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，財(cái)政部一正三副負(fù)責(zé)人到場(chǎng)，除了對(duì)近期工作進(jìn)行總結(jié)，還介紹了將在近期陸續(xù)推出一攬子增量政策舉措，包括：較大規(guī)模增加債務(wù)額度支持地方化解隱性債務(wù);發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本疊加運(yùn)用專項(xiàng)債、專項(xiàng)資金、稅收政策等支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn);加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度等四個(gè)方面。這一攬子增量政策，針對(duì)性很強(qiáng)，如一場(chǎng)“及時(shí)雨”，在一定程度上了打消了市場(chǎng)對(duì)于政策預(yù)期的疑慮，扭轉(zhuǎn)投資者的悲觀預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)信心回升。

回過頭來看，之前數(shù)天的A股調(diào)整，也許并不是壞事，而是對(duì)前期漲速過快的一種修正，牛市無差別上漲的階段已經(jīng)結(jié)束，接下來考驗(yàn)投資者的選股與行業(yè)分析能力以及對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏的把握。

正如《中國證券報(bào)》評(píng)論所說，股市的未來取決于“各部門通力合作，確保政策及時(shí)落地，盡可能縮短政策見效的時(shí)滯是當(dāng)前重點(diǎn)”。只有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)進(jìn)的預(yù)期強(qiáng)了，投資者的信心足了，股價(jià)上漲就不會(huì)是無本之木。