【事項】

10 月1 日，公司公告參與設立建新星元綠色雙碳產業創業投資基金(有限合伙)，投資方向重點關注綠色能源(包括但不限于光伏及儲能相關產業鏈)、綠色制造、節能降碳新材料、零碳負碳排放、信息技術與數字化領域。

【評論】

光儲融合發展，多元業務布局。公司是光伏智慧能源整體解決方案提供商，主要業務包括光伏產品、光伏系統和智慧能源三大板塊，24H1公司多業務板塊協同，光伏組件出貨34GW，同比增長超25%，儲能業務出貨1.7GWh，同比增長近300%，支架業務出貨3.2GW，覆蓋全球主要光伏市場，分布式系統出貨3.2GW。得益于多元化業務布局，公司在行業深度洗牌階段仍然實現整體盈利，24H1 公司實現營業收入429.68 億元，歸母凈利潤5.26 億元。

加速海外產能擴張，滿足全球客戶需求。2024 年5 月，美國商務部對從東南亞四國(馬來西亞、越南、泰國、柬埔寨)進口的光伏電池組件發起反傾銷和反補貼調查，其中反補貼初裁已于10 月1 日公布，反傾銷初裁結果預計Q4 公布，進一步增加行業經營不確定性。公司在2023年已經前瞻性地布局了印尼1GW 電池及組件基地和美國5GW 組件基地，兩個基地均預計于今年下半年投產，顯著增強了公司抵御海外政策風險的能力，保障對海外高溢價市場客戶交付能力。

參與設立產投基金，深化產業布局。公司子公司誠昱投資與建信(北極)投資、建享基金、星元企管極國家綠色基金共同設立雙碳產業基金，公司出資3.92 億元，持有該基金24.50%份額，同時公司擬收購星元企管100%股權，收購完成后預計公司最終將持有該基金25%份額。通過參與新能源產業鏈方向的專項產業投資平臺，公司可以充分利用產業投資平臺合伙人的各自優勢，集合各方資源，加強對新能源產業鏈中具有迭代技術和前沿技術公司的布局，同時深化公司與產業鏈上下游的合作關系，完善產融協同發展機制。

【投資建議】

我們預計，2024-2026年公司營業收入分別為918.63/1113.31/1311.50億元，同比變化-18.99%/21.19%/17.80%，歸母凈利潤分別為10.27/26.08/44.23億元，同比變化-81.43%/153.98%/69.57%，EPS分別為0.47/1.20/2.03元，對應現價PE分別為56/22/13倍，給予“增持”評級。

【風險提示】

下游需求不及預期;

行業競爭加劇;

海外貿易政策擾動等。