國務院總理李強9月18日主持召開國務院常務會議，研究促進創業投資發展的有關舉措，聽取今年糧食生產形勢和農業工作情況的匯報，審議通過《烈士褒揚條例(修訂草案)》，審議通過《中華人民共和國兩用物項出口管制條例(草案)》。

會議指出，創業投資事關科技創新、產業升級和高質量發展。要盡快疏通“募投管退”各環節存在的堵點卡點，支持符合條件的科技型企業境內外上市，大力發展股權轉讓、并購市場，推廣實物分配股票試點，鼓勵社會資本設立市場化并購母基金或創業投資二級市場基金，促進創投行業良性循環。要推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施。要夯實創業投資健康發展的制度基礎，落實資本市場改革重點舉措，健全資本市場功能，進一步激發創業投資市場活力。

要點概覽

• 盡快疏通“募投管退”各環節存在的堵點卡點

• 支持符合條件的科技型企業境內外上市

• 大力發展股權轉讓、并購市場，推廣實物分配股票試點

• 鼓勵社會資本設立市場化并購母基金或創業投資二級市場基金

• 推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本

• 完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施

• 夯實創業投資健康發展的制度基礎

盡快疏通“募投管退”

各環節存在的堵點卡點

會議指出，要盡快疏通“募投管退”各環節存在的堵點卡點，支持符合條件的科技型企業境內外上市，大力發展股權轉讓、并購市場，推廣實物分配股票試點，鼓勵社會資本設立市場化并購母基金或創業投資二級市場基金，促進創投行業良性循環。

6月19日，國務院辦公廳曾發布《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》(下稱“創投17條”)，圍繞培育創投主體、拓寬資金來源、加強引導與差異化監管、健全退出機制、優化市場環境等五大方面提出17條具體舉措。

“創投17條”提出，圍繞創業投資“募投管退”全鏈條，進一步完善政策環境和管理制度，積極支持創業投資做大做強，充分發揮創業投資支持科技創新的重要作用，按照市場化法治化原則引導創業投資穩定和加大對重點領域投入，強化企業創新主體地位，促進科技型企業成長，為培育發展新質生產力、實現高水平科技自立自強、塑造發展新動能新優勢提供有力支撐。

證監會近期召開學習貫徹黨的二十屆三中全會精神暨年中工作會議再度強調，增強資本市場制度的包容性適應性，完善私募股權和創業投資“募投管退”支持政策，提升對科技創新企業的全鏈條全生命周期服務能力。

國務院常務會議提出，支持符合條件的科技型企業境內外上市。截至9月18日，今年已有38家公司登陸美股市場，超過去年同期的23家;共33家公司登陸港交所，也超過去年同期的19家。從行業看，人工智能、生物醫藥、智能電動汽車等新質生產力領域企業逐步成為境外融資的重要力量。

近期資本市場在支持并購領域的動作也有所加快，不斷釋放積極信號。

證監會近期表示，將進一步全面深化資本市場改革，不斷提高上市公司質量和投資價值，充分發揮多層次資本市場體系功能，支持企業通過股債融資、期貨風險管理等渠道發展壯大，多措并舉活躍并購重組市場，不斷提高服務科技創新和新質生產力的質量和水平。

推動國資出資

成為更有擔當的長期資本、耐心資本

會議指出，要推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本，完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施。

近期，多地已開始探索設置較高的虧損容忍率。如，8月發布的《湖北省科技金融質效提升行動方案》提出，省政府投資引導基金對省內科創天使類投資根據政策目標完成情況給予最高100%收益讓渡，科創天使投資損失容忍率提高至50%。此外，深圳的天使母基金、安徽的政府引導基金、成都高新區各類投資基金等，也均提出不同程度的容錯率。

招商啟航總經理王金晶認為，對國資創投考核標準的變革，最關鍵的是要厘清不同類型基金的功能定位和目標，在此基礎上才能制定差異化的考核標準。有的基金是用于產業培育的，有的基金則用于招商引資、促進就業，應該將這些目標作為考核的第一依據，尤其是早期投資基金，應首先考核社會效益指標而非財務指標。

進一步激發創業投資市場活力

會議指出，要夯實創業投資健康發展的制度基礎，落實資本市場改革重點舉措，健全資本市場功能，進一步激發創業投資市場活力。

證監會市場二司司長吳萌早前在國新辦發布上表示，證監會始終高度重視立足資本市場，為創業投資營造更為有利的市場環境，主要有三個方面：持續深化資本市場改革，提升多層次資本市場的服務覆蓋面和精準度，努力為創業投資發揮作用提供更加有效的工具和平臺;做好差異化監管安排;積極支持行業不斷提升自身綜合能力。

吳萌表示，證監會加強與有關方面的協同，圍繞“募投管退”全鏈條優化支持政策。引導私募股權創投基金“投早、投小、投長”，更好體現和發揮耐心資本的作用;同時支持行業提升綜合實力，包括建立差異化和前瞻性研究、篩選和估值能力，強化風險管控和合規能力建設，不斷提高風險管理和規范運作水平。