隔膜曾是鋰電池主要材料中毛利率最高的產品之一，2023年以前隔膜行業頭部企業常年保持40%-50%的超高毛利率。然而，伴隨行業的激烈洗牌，產業供需矛盾的加劇，隔膜領域的毛利率已經大不如前。

比如，龍頭老大恩捷股份的毛利率在2022年上半年曾高達50.02%，但到了2023年則下降至37.43%。再到今年一季度，又進一步大幅度下降至18.87%。另一龍頭星源材質毛利率在2023年為44.42%，到今年一季度進一步下降為35.99%。

當下,中國鋰電隔膜市場競爭進入白日化。業內人士指出，“隨著國內鋰電池隔膜企業大規模產能集中釋放，導致階段性供過于求，成本競爭與價格競爭激烈。”目前國內鋰電池隔膜年產能達282億平方米，但產能利用率不足50%。

從經營業績來看，恩捷股份2023年凈利潤25.27億元，同比下降36.84%;2024年上半年凈利潤2.91億元，同比下降79.28%。星源材質2023年凈利潤5.76億元，同比下降19.87%;2024年第一季度凈利潤1.07億元，同比下降41.45%。中材科技2023年凈利潤22.24億元，同比下降37.77%;2024年上半年凈利潤4.65億元，同比下降66.6%。

在國內市場激烈的內卷形勢下，海外市場日益成為隔膜企業拓展市場業務、改善經營業績的新方向。業內人士指出，隔膜企業到海外建廠不僅可以接近下游電池端用戶，而且能夠有效規避貿易壁壘，拓展更大的市場份額，從而鞏固企業整體競爭力。

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紛紛加緊布局海外

為滿足海外地區客戶對濕法隔離膜產品供應穩定性和及時性的需求，加強公司海外市場開拓，實現全球化布局。今年6月，恩捷股份公告，擬在匈牙利德布勒森市投資建設第二期濕法鋰電池隔離膜工廠。該項目總投資預計約4.47億歐元(約合35億元人民幣)，規劃年產能約8億平方米。

據了解，其德布勒森一期項目已經于2023年7月投產，是恩捷股份首個海外鋰電隔膜生產基地，總產能超4億平方米。2023年8月，恩捷股份與全球某大型鋰電池生產商簽訂協議，約定2025-2033年向其供應不少于9.6億平方米隔膜。恩捷股份透露，其匈牙利基地將在今年三季度向該客戶實現量產供應。

恩捷股份匈牙利基地不只供應這一家客戶。更早之前，恩捷股份曾于2022年與法國ACC達成戰略合作，約定2024年至2030年間，其匈牙利工廠將向ACC供應約6.55億歐元(約合52億元人民幣)的鋰電池隔膜產品。

“隨著(我們)匈牙利工廠產量的增加，海外市場份額也會逐步增加。(我們的)匈牙利工廠主要向歐洲和美國等本土客戶進行供應。”恩捷股份透露稱，該基地未來也會向中國電池企業在海外的基地供貨并提供服務。

除了歐洲基地外，恩捷股份還在北美布局產能。今年1月，恩捷股份調整其美國鋰電池隔膜項目投資額至2.76億美元(約合20億元人民幣)，規劃總產能7億平方米。恩捷股份表示，公司的美國工廠正在建設中，預計2024年第四季度向當地電池廠送樣，2025年規模量產。

“友商”星源材質海外工廠建設步伐也在加快推進中。據了解，該公司瑞典工廠涂覆產線一期已于2022年5月投產。在此一年前，星源材質2021年3月宣布，擬投資不超過20億元人民幣在瑞典建立隔膜生產工廠，于2025年完工后將成為星源材質的歐洲總部。

除了布局歐洲市場外，去年8月星源材質宣布，擬投資總額不超過50億元，在馬來西亞投建生產基地，預計達產后將形成年產20億平方米濕法隔膜及配套涂覆隔膜產能。同年11月，星源材質馬來西亞工廠舉行奠基儀式，該工廠建成后或將成為彼時東盟首家鋰電池隔膜工廠。

目前，星源材質的海外客戶主要有LG新能源、三星SDI、NorthVolt等。今年4月，星源材質公告，公司與三星SDI簽訂戰略備忘錄，約定公司將向三星SDI供應約22.2億平方米濕法涂覆隔膜材料，深化動力電池隔膜相關業務的戰略合作。

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比國內更高的毛利率

相比于國內，以歐美、東南亞等為代表的海外市場新能源汽車滲透率目前還比較低，對動力電池需求非常旺盛。據業內機構測算，到2030年歐洲市場對動力和儲能電池總需求將達到1500GWh。美國能源部預計，到2030年其國內對鋰電池的需求量將增加5-10倍。

截至目前，包括寧德時代、億緯鋰能、蜂巢能源、孚能科技、國軒高科、遠景動力、欣旺達等中國電池廠商，都已經在海外布局工廠，產能規劃已經超500GWh。同時，LG新能源、三星SDI、松下、SK on等日韓電池廠商也在紛紛擴大其海外產能。

“國外新能源汽車的低滲透率意味著廣闊的市場，這也是新能源企業積極出海的原因。其中有多家與(本)公司長期合作的動力電池企業，其海外工廠已經落地，這意味著越來越多的中國企業，正在參與新能源全球產業鏈(構建)。”國內某頭部隔膜廠商分析道。

海外隔膜市場不僅需求大，其毛利率也優于國內。比如，恩捷股份2023年報顯示,當年在海外市場毛利率為41.37%,明顯高于其國內市場37.43%的毛利率。2023年恩捷股份境外營業收入占比約17%。該公司表示，未來將通過繼續深挖現有海外客戶和拓展新客戶來不斷提高其海外客戶占比。

星源材質2023年毛利率為44.42%，相比恩捷股份海外市場毛利率還要高。這或許是星源材質海外出貨占比較高的原因。可以作為參照的業內機構統計顯示，2023年上半年星源材質海外出貨(含海外客戶國內工廠)占比超40%，海外出口量占比行業最高。

值得注意的是，相比于正極、負極等材料企業，中國隔膜企業目前到海外市場建廠的數量較少。數據顯示，2023年全球隔膜出貨量超過210億平米，中國隔膜企業占比超過83%，目前主要為國內產能供應。未來隨著中國企業的加速出海，海外產能也將迅速增加，實現更加全球化的生產。