港口市場供應減少，煤炭需求恢復，疊加貿易商發運下降，進口煤價格上漲;利好因素增多，促使環渤海港口市場煤價格將在下旬止跌觸底。下半年，在政策托舉下，基建和制造業投資有望加快恢復，房地產投資降幅邊際收斂，將逐步改善非電行業需求。八月下旬為“金九銀十” 傳統旺季前夕，建材、水泥端需求有望穩步抬升，全年最差的時間段已經過去，港口煤價將迎來拐點。

回顧四五月份，港口煤價迎來第一波上漲行情。以5500大卡煤種平倉價為例，旺季尚未到來之際，因貿易商預期升溫，煤價自今年最低點813元/噸漲至885元/噸;而后隨著預期不斷落空，夏季行情被提前透支，煤價逐漸降至7月5日的847元/噸。此后，隨著夏季預期的升溫，電廠日耗的拉高，環渤海港口煤價回升至856元/噸;進入夏季后，由于需求低迷，貿易商拋貨增多，港口市場再次失去支撐，煤價再次跌破850元/噸，目前處于探底階段。“迎峰度夏”進入后半程，沿海電廠日耗見頂回落，部分貿易商對需求預期轉向悲觀，高成本對煤價托底支撐減弱，部分貿易商加快拋貨。由于對后期市場失去信心，貿易商到港發運參與度下降，環渤海港口市場煤庫存緩慢回落。筆者分析，在集港成本以及庫存回落的雙向支撐下，市場煤價重心下行幅度有限;本周，港口煤價日均下跌1元/噸。港口煤價從7月29日的856元/噸，跌至今日，20天時間里，煤價僅僅下跌了13元/噸。

目前，環渤海港口長協貨盤中轉占據主導，市場煤調進、調出雙低。隨著夏末，中小電廠補庫的開始，疊加非電行業的復產復工，港口市場將緩慢轉好。對后市看悲觀的貿易商減少發運和囤煤，市場煤供應減少，而到港拉煤船將增多，極有可能再次出現供需錯配;本月底，港口煤價有止跌反彈可能。

今年，隨著穩經濟政策的持續發力，非電行業的用煤需求可能超預期增長。目前，大規模設備更新等一系列擴內需穩增長政策措施顯效發力，基建和制造業投資有望保持較快增長。此外，煤化工、有色金屬產量均有提升，鋼鐵、水泥等行業的開工率也逐漸企穩。非電煤旺季到來，市場煤價將具備更強的向上動能。