先破7.2，再破7.1，人民幣對美元匯率繼續(xù)大漲!

外匯市場，人民幣對美元即期匯率在上周五(8月2日)拉出一條陡峭的上漲曲線，漲破7.2;本周一(8月5日)繼續(xù)上揚，離岸人民幣對美元即期匯率最高點觸及7.0826，創(chuàng)出今年年內(nèi)新高。

是什么支撐了人民幣上漲?這波漲勢又能延續(xù)多久?

多因素共振推人民幣大漲

在近日全球金融市場劇烈震蕩中，人民幣匯率強勢回升。

在中國銀行研究院高級研究員王有鑫看來，多因素疊加共振推動人民幣匯率大幅上漲。從技術修正到美元指數(shù)回落，再到日元強力升值，以及全球經(jīng)濟金融、貨幣政策環(huán)境的變化，諸多因素疊加對人民幣匯率產(chǎn)生了積極影響，支撐人民幣匯率強勢反彈。

一是技術層面存在向均衡價值回歸的內(nèi)在驅(qū)動力。王有鑫指出，之前人民幣匯率走勢呈現(xiàn)一定超調(diào)跡象，即期匯率在很長一段時間都大幅偏離中間價，市場貶值預期濃厚，近期隨著形勢快速變化，獲利盤調(diào)整和人民幣內(nèi)在價值凸顯推動匯率快速向均衡價格回歸。

二是美國經(jīng)濟衰退擔憂和美聯(lián)儲降息預期再度升溫，美元指數(shù)快速從高點回落。王有鑫說，實際上，從6月開始美國經(jīng)濟增長動能就呈現(xiàn)明顯回落跡象，多項指標均不同程度承壓，而市場預計美聯(lián)儲在9月和11月大概率將分別降息50個基點，12月再降息25個基點。受此影響，美元指數(shù)走低，人民幣匯率面臨的外部制約明顯減弱。

三是日元大幅升值和日美“套息交易”逆轉改善了國際投資者對人民幣等亞洲新興市場貨幣的偏好。日美貨幣政策分化及日美“套息交易”鏈條遇阻，導致國際投機資金快速回流日本，推動日元從歷史低位反彈，市場對人民幣等亞洲貨幣的風險偏好也有所回升。

四是國內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放，顯著提振了市場主體對我國經(jīng)濟持續(xù)恢復增長的信心和預期。王有鑫認為，二十屆三中全會對進一步全面深化改革做出系統(tǒng)部署，強調(diào)構建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制，健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制，提振了市場對下半年中國經(jīng)濟發(fā)展的信心，推動匯率走高。

人民幣漲勢能延續(xù)多久?

應看到，7月以來，美元指數(shù)就出現(xiàn)回落勢頭，但彼時人民幣匯率并未相應上漲，由此積累了“補漲”勢能。

平安證券首席經(jīng)濟學家鐘正生直言，短期看，人民幣“補漲”空間相對有限。從數(shù)據(jù)表現(xiàn)看，人民幣匯率在年內(nèi)已經(jīng)保持相對強勢。換言之，人民幣匯率7月近一個月的“不漲”，也有此前“不跌”的緣故，意味著人民幣此番“補漲”的空間可能并不寬闊。

他認為，從當前中國國際收支情況來看，人民幣匯率仍存在多個壓制因素，人民幣能否持續(xù)升值根本上取決于中國經(jīng)濟能否行穩(wěn)致遠。例如，中美利差仍處歷史低位，對于金融賬戶下的資本流入制約仍大。中美利差破局的關鍵仍在于中美經(jīng)濟韌性的比拼，重點觀測美聯(lián)儲會否連續(xù)降息，以及中國穩(wěn)增長能否取得更多實效。

此外，銀行代客結售匯與涉外收付款仍為雙逆差。收支總差額由正轉負的主要原因在于資本與金融項目轉為逆差。而資本與金融項目中，逆差貢獻又主要來自直接投資。要緩和直接投資項下的資本凈流出，需要外商直接投資的企穩(wěn)回升。

鐘正生還提到，企業(yè)和居民持匯意愿依然較強。隨著人民幣波動彈性的釋放，對于糾正人民幣貶值預期大有裨益，經(jīng)濟主體的結匯意愿也會隨之得以恢復，從而強化人民幣升值動能。

“全球政經(jīng)局勢的復雜性和金融市場的劇烈波動可能促使更多國際資本在全球?qū)で?lsquo;避風港’，人民幣匯率具有較高的穩(wěn)定性、人民幣資產(chǎn)目前正處于價值洼地、中國經(jīng)濟內(nèi)生增長動力持續(xù)增強，可以預見，當前及未來幾個月人民幣資產(chǎn)將受到更多關注。”王有鑫表示，中國央行也多次表態(tài)，將繼續(xù)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，綜合施策、校正背離、穩(wěn)定預期，有助于推動人民幣匯率實現(xiàn)穩(wěn)定波動。

但他也提醒，值得關注的是，在11月美國大選之后，中國出口面臨潛在的關稅調(diào)整風險，可能會給人民幣匯率帶來短期擾動。