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需求預(yù)期走弱 油價(jià)旺季不旺

2024-07-30 10:53:53 期貨日?qǐng)?bào)
“從季節(jié)性看,油市仍處于消費(fèi)旺季。”
 
7月初以來(lái),原油價(jià)格持續(xù)下跌,WIT、Brent、SC原油期貨價(jià)格下跌幅度均在5%左右。其中,WTI原油期貨價(jià)格從84美元/桶以上高位,連續(xù)向下突破82美元/桶、80美元/桶等關(guān)鍵支撐位。
 
創(chuàng)元期貨能化組組長(zhǎng)高趙認(rèn)為,原油期貨價(jià)格下跌的主要驅(qū)動(dòng)在于需求預(yù)期走弱和美國(guó)大選沖擊。原油在6月提前交易需求預(yù)期,WTI原油期貨近月月差同比偏高,透支了漲幅。而原油的此輪回調(diào)與有色金屬節(jié)奏相似,美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下,美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng),加重市場(chǎng)對(duì)原油等商品需求的擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)大選的變數(shù)使得全球避險(xiǎn)情緒上升,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍回調(diào)。
 
海通期貨原油研究員趙若晨表示,6月份油價(jià)持續(xù)走高,處于階段性高位,7月份內(nèi)外盤(pán)原油價(jià)格開(kāi)始回落。原油價(jià)格持續(xù)走弱是多方面因素造成的,其中主要是大類(lèi)資產(chǎn)普跌的拖累,以及需求端和地緣端并未出現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)。
 
中輝期貨能化研究員郭艷鵬分析稱(chēng),7月初,沙特阿拉伯將8月對(duì)亞洲的官方售價(jià)(OSP)下調(diào)至較阿曼/迪拜均價(jià)升水1.8美元/桶,較7月升水2.40美元/桶下降了0.60美元/桶。
 
“從季節(jié)性看,油市仍處于消費(fèi)旺季。”郭艷鵬表示,美國(guó)原油庫(kù)存連續(xù)4周下降,近一個(gè)月下降約2421萬(wàn)桶,并且美國(guó)還在不斷補(bǔ)充戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備,自2023年8月至今已累計(jì)補(bǔ)充約2765萬(wàn)桶,庫(kù)存端利多油價(jià)。
 
“但市場(chǎng)提前對(duì)利空計(jì)價(jià),油價(jià)旺季不旺。”他表示,市場(chǎng)從7月中下旬開(kāi)始逐漸對(duì)9月后淡季來(lái)臨以及OPEC+增產(chǎn)進(jìn)行計(jì)價(jià)。每年5月底至9月初為美國(guó)消費(fèi)旺季,同時(shí)三季度也是其他北半球大型經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)旺季。但油價(jià)近期旺季不旺,市場(chǎng)提前對(duì)利空計(jì)價(jià),根據(jù)6月2日OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議內(nèi)容,OPEC+從2022年10月份開(kāi)啟的減產(chǎn)在2024年9月份進(jìn)入尾聲,2024年10月產(chǎn)能將逐漸回升。
 
高趙表示,目前,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)減弱,且“特朗普交易”進(jìn)入尾聲,原油在供需支撐下有見(jiàn)底跡象。上周四晚間,美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,二季度實(shí)際GDP初值年化環(huán)比增長(zhǎng)2.8%,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的2%。分項(xiàng)構(gòu)成中,消費(fèi)仍為主要貢獻(xiàn)項(xiàng),個(gè)人消費(fèi)支出年化環(huán)比增長(zhǎng)2.3%,高于一季度的1.5%。美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)及整體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌令市場(chǎng)對(duì)衰退的擔(dān)憂(yōu)減弱,緩解原油消費(fèi)擔(dān)憂(yōu)。
 
季節(jié)性去庫(kù)進(jìn)入尾聲
 
從基本面看,高趙認(rèn)為,近期美國(guó)汽油旺季兌現(xiàn),原油去庫(kù),基本面改善。供應(yīng)面,OPEC+減產(chǎn)政策在三季度維持不變將導(dǎo)致全球原油供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定;美國(guó)原油產(chǎn)量增加,同時(shí)出口也有所增加,但俄羅斯出口下降抵消美國(guó)增量。需求為主要變量,美國(guó)原油需求有所改善。根據(jù)EIA周度報(bào)告,截至7月19日當(dāng)周,美國(guó)原油商業(yè)庫(kù)存超預(yù)期去化374萬(wàn)桶,當(dāng)前庫(kù)存水平處于近六年偏低水平。
 
郭艷鵬認(rèn)為,目前原油基本面偏空。旺季進(jìn)入下半程,季節(jié)性去庫(kù)對(duì)油價(jià)支撐減弱。當(dāng)前處于從消費(fèi)旺季向淡季的過(guò)渡階段,原油季節(jié)性去庫(kù)進(jìn)入收尾階段。此外,中國(guó)新能源汽車(chē)快速發(fā)展,對(duì)原油需求端影響偏空。根據(jù)最新數(shù)據(jù),截至2024年6月底,中國(guó)機(jī)動(dòng)車(chē)保有量達(dá)4.4億輛,其中汽車(chē)3.45億輛,新能源汽車(chē)保有量達(dá)2472萬(wàn)輛,占汽車(chē)總量的7.18%,新能源汽車(chē)滲透率超過(guò)50%,電力對(duì)原油替代明顯。供應(yīng)端,OPEC+調(diào)整產(chǎn)能政策。2022年10月份,OPEC+開(kāi)啟本輪減產(chǎn),2024年6月釋放減產(chǎn)結(jié)束信號(hào),2024年10月產(chǎn)能將逐漸增加。
 
展望后市,郭艷鵬認(rèn)為,OPEC+調(diào)整產(chǎn)能政策、原油從旺季向淡季切換、中國(guó)原油需求將是油市走勢(shì)的主導(dǎo)因素,油價(jià)整體將偏弱運(yùn)行,上行驅(qū)動(dòng)主要為宏觀(guān)面和地緣因素。宏觀(guān)方面,2024年3月瑞士央行率先降息,2024年6月加拿大、歐洲央行相繼降息,全球貨幣政策逐漸調(diào)整,特別是隨著美國(guó)通脹回落,美聯(lián)儲(chǔ)9月降息概率上升。但鑒于全球新能源汽車(chē)快速發(fā)展,新能源對(duì)原油的替代將抵消宏觀(guān)面好轉(zhuǎn)帶來(lái)的需求增加。地緣方面具有較大不確定性。2024年年初,烏克蘭通過(guò)無(wú)人機(jī)對(duì)俄羅斯煉廠(chǎng)進(jìn)行襲擊,曾造成俄羅斯原油供給下降,油價(jià)短期上沖。當(dāng)前,俄烏沖突以及巴以沖突都有較大不確定性。
 
高趙表示,如果地緣端不出現(xiàn)事件沖擊,后市交易重心可能重回基本面。供應(yīng)端,美國(guó)油氣產(chǎn)量在投資不足下難有增量,而OPEC+剩余產(chǎn)能處于十年高位是較大風(fēng)險(xiǎn),四季度其產(chǎn)量政策調(diào)整,全球供應(yīng)或有所放松。需求端,5月末至9月初的汽油消費(fèi)旺季,原油季節(jié)性去庫(kù),但8月中上旬汽油表需達(dá)到峰值后,原油需求將邊際減弱。“油價(jià)短期仍有支撐,但中期在供需邊際走弱下下跌風(fēng)險(xiǎn)更大,投資者可逢高做空。”
 
趙若晨表示,原油6月份的持續(xù)上漲和7月份的持續(xù)回落均超出市場(chǎng)預(yù)期,情緒面放大了油價(jià)的波動(dòng)。在目前原油市場(chǎng)自身供需仍然健康的情況下,投資者可以關(guān)注油價(jià)觸底后的反彈行情,但仍然需要謹(jǐn)慎參與,注意把握節(jié)奏。



責(zé)任編輯: 江曉蓓

標(biāo)簽:油價(jià)