預告1H24 盈利同比下降55.2%-63.4%

公司發布1H24 業績預告：預告1H24 歸母凈利潤2.12-2.60 億元，同比下降55.2%-63.4%，扣非歸母凈利潤2.17-2.65 億元，同比下降52.1%-60.8%。公司1H24 和2Q24 業績同比較大幅度下降，主要由于1)陸風塔筒和葉片業務由于今年整體裝機節奏更偏向下半年，上半年出貨同比下降，盈利貢獻較少;2)海上風電業務由于行業開工持續推后，公司1H24 出貨海風管樁和導管架量很少;3)發電業務2Q24 受內蒙古區域風速偏弱影響貢獻盈利較少，去年同期由于內蒙古新的500MW項目還未完全轉固導致發電利潤基數較高。

關注要點

1H24 陸風和海風行業交付均未進入正常節奏，2H24 開始有望明顯回暖。

陸風今年行業整體需求強勁，不過由于過去幾年風機單機功率大型化提升較快，實際風機臺數并未呈現增長，我們了解行業慣例是2Q末才會進入吊裝飽滿的階段，我們預計公司2H24 陸風塔筒的交付有望呈現明顯環比回升。

海風行業今年由于部分區域的項目，特別是江蘇區域的項目開工持續延后，1H24 公司和行業交付均偏淡，2H24 我們預計行業有望逐步進入開工加速節奏，江蘇、廣東陽江、浙江、福建等區域均有望開工大量項目，行業有望在2025 年迎來小搶裝。

戰略持續聚焦海風業務，電站項目建設持續貢獻。截至2023 年底公司已在江蘇和廣東投運95 萬噸海風海工產能，國內繼續推進廣東陽江30 萬噸導管架工廠，海外已經啟動德國庫克斯風電母港50 萬噸單樁工廠的建設，戰略持續聚焦海風業務，有望在未來幾年行業持續上行期收獲業績。電站業務公司于今年6 月初新并網湖北200MW電站，持續推進新項目建設，貢獻長期業績增長。

盈利預測與估值

考慮到海風行業增長和公司電站業務利潤表現不及此前預期，我們分別下調2024/2025 年凈利潤預測23.3%/10.4%至10.95 億元/16.24 億元。公司當前股價對應2024/2025 年13.0 和8.8 倍市盈率。我們看好公司海工布局加速兌現以及發電業務后續持續貢獻增量盈利，維持跑贏行業評級。雖然下調了公司盈利預測，但我們認為公司近期的股價表現已經相當程度反映了短期的行業壓力，我們下調公司目標價13.7%至10.97 元，對應2024/2025 年18.0/12.1 倍市盈率，較當前股價有38.2%的上行空間。

風險

原材料價格上漲;公司新產能建設進度不及預期;行業裝機需求不及預期。