全球汽車故障診斷龍頭，進(jìn)軍新能源充電樁廣闊市場。公司成立于2005 年，起初聚焦于汽車胎壓診斷、綜合診斷產(chǎn)品，隨后逐步拓展至TPMSsensor、ADAS 系列產(chǎn)品，2020 年在汽車新能源變革趨勢更加明顯的時代背景下，積極布局新能源充電樁等產(chǎn)品。當(dāng)下汽車綜合診斷業(yè)務(wù)仍為公司收入主要來源，23 年占比約76%。2021 年年底公司充電樁產(chǎn)品開始銷售，23 年實現(xiàn)放量突破，實現(xiàn)收入5.67 億元，同比近5 倍增長，23 年占營收比重約17%。

歐美新能源汽車市場正處于快速放量期，滲透率提升空間較大。2023年，歐洲電動車銷量約330 萬輛，同比增長22%，滲透率約21%。據(jù)IEA預(yù)測，2025、2030 和2035 年歐洲電動汽車滲透率將上升到31%、60%和87%，銷量將達(dá)到480/920/1362 萬輛。美國23 年電動車銷量約139 萬輛，同比增長40%，滲透率約9.5%。據(jù)IEA 預(yù)測，2025、2030 和2035 年美國電動汽車滲透率將上升至20%/55%/71%，銷量將達(dá)到306/880/1120 萬輛。

汽車電動化浪潮帶來充電樁巨大缺口，歐美市場有望快速放量。歐美充電樁建設(shè)尚處起步階段，建設(shè)速度較新能源汽車銷量增速嚴(yán)重滯后。根據(jù)IEA 披露數(shù)據(jù)測算，2023 年美國與歐洲車樁比分別達(dá)到19.66/34.41的高位，而2023 年中國新能源公共車樁比為9.73，歐美與中國相比充電樁建設(shè)進(jìn)度大幅落后，需求缺口明顯。隨著各國補(bǔ)貼政策持續(xù)推進(jìn)，歐美充電樁市場有望迎來快速放量。

道通將充分受益全球充電樁的廣闊市場。道通業(yè)務(wù)當(dāng)前主要聚焦于海外尤其是歐美。目前公司已經(jīng)覆蓋7KW-640KW 交直流產(chǎn)品，已通過歐美所有認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，成功簽約歐美多家頭部客戶。公司長期深耕海外市場，有豐富的全球化布局經(jīng)驗，銷售網(wǎng)絡(luò)已覆蓋北美、歐洲、中國、亞太、南美、IMEA(印度、中東、非洲)等全球70 多個國家或地區(qū)，初步形成了一體化全球營銷網(wǎng)絡(luò)。此外，公司在美國、越南建立了本土化產(chǎn)能，能夠有效規(guī)避國際貿(mào)易風(fēng)險，同時降低關(guān)稅成本。

投資建議：公司是全球性的汽車診斷廠商，在汽車新能源趨勢日益確定的背景下戰(zhàn)略布局充電樁業(yè)務(wù)。各國對新能源汽車的支持政策不斷，全球汽車新能源化變革如火如荼推進(jìn)，催生充電樁廣闊市場空間。公司借助診斷產(chǎn)品長期以來的強(qiáng)大技術(shù)積淀，以及多年全球化布局積累的經(jīng)驗與品牌優(yōu)勢，充分享受海外充電樁市場發(fā)展紅利。預(yù)計公司2024-2026 年營業(yè)收入分別為38.56/48.56/57.89 億元，歸母凈利潤分別為4.92/6.99/8.23億元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：全球新能源汽車增長放緩，傳統(tǒng)汽車診斷市場需求放緩，歐美充電樁建設(shè)力度不及預(yù)期，市場競爭加劇，匯率波動風(fēng)險