上半年國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)前高后低寬幅震蕩走勢(shì)
2024年上半年已近尾聲。回顧上半年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，基本呈現(xiàn)前高后低寬幅震蕩的變化趨勢(shì)。今年1至4月，全球地緣政治沖突頻發(fā)。紅海局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致大量船舶繞行，烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊導(dǎo)致俄羅斯煉廠煉能短期下降，以色列襲擊伊朗駐敘利亞大使館導(dǎo)致地緣風(fēng)險(xiǎn)外溢擔(dān)憂驟增等，驅(qū)動(dòng)國(guó)際油價(jià)維持相對(duì)高位。
5月，在以色列和伊朗嚴(yán)重沖突風(fēng)險(xiǎn)解除、俄羅斯煉廠產(chǎn)能恢復(fù)、原油庫(kù)存季節(jié)性上漲等因素共同作用下，地緣溢價(jià)基本消退，基金凈多頭大幅回落，國(guó)際油價(jià)震蕩下跌。
6月初，“歐佩克+”部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議宣布，將今年1月開始的220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)至今年9月底，之后將視市場(chǎng)情況逐步減小這部分減產(chǎn)力度。受此影響，市場(chǎng)情緒大幅轉(zhuǎn)空，布倫特油價(jià)跌至77.52美元/桶，自4月初觸及5個(gè)月高點(diǎn)后已下跌約15%。此后，隨著沙特表態(tài)將根據(jù)市場(chǎng)情況靈活調(diào)整產(chǎn)量協(xié)議，加之市場(chǎng)對(duì)石油的夏季需求較為樂(lè)觀，布倫特油價(jià)重回85美元/桶左右。
總體而言，今年上半年，國(guó)際油價(jià)與去年同期相比整體運(yùn)行區(qū)間基本持平。布倫特均價(jià)約為83美元/桶，同比小幅增長(zhǎng)4%；WTI均價(jià)約為79美元/桶，同比上漲約5%。
下半年全球石油供需基本面對(duì)油價(jià)形成支撐
今年下半年，全球石油供需基本面將支撐油價(jià)。預(yù)計(jì)第3季度，全球石油將出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。第4季度，全球石油供需將基本平衡。
從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，2024年，全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨升，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和聯(lián)合國(guó)分別將2024年全球經(jīng)濟(jì)增速上調(diào)至3.2%和2.7%，較年初預(yù)測(cè)分別上調(diào)0.1%和0.3%，緩慢回升的經(jīng)濟(jì)將托底石油需求增長(zhǎng)。全球制造業(yè)PMI已連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線以上，顯示全球制造業(yè)整體恢復(fù)向好，這也進(jìn)一步帶動(dòng)全球貿(mào)易增長(zhǎng)。從地區(qū)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖有放緩但仍具韌性；歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)將緩慢復(fù)蘇，歐洲央行從6月開啟降息，將在一定程度上緩解資金面的緊張態(tài)勢(shì)；中國(guó)房地產(chǎn)政策優(yōu)化調(diào)整力度進(jìn)一步加大，出口水平有望保持穩(wěn)中有增，將為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)積極影響。
從需求側(cè)來(lái)看，全球石油需求將繼續(xù)增加。在歐美駕駛季、我國(guó)暑期出行高峰和中東發(fā)電用油增加的支撐下，預(yù)計(jì)第3季度，全球石油需求比第2季度將增加110萬(wàn)桶/日，至1.04億桶/日。第4季度的石油需求與第3季度基本持平或略有下降。另外，隨著國(guó)際油價(jià)走低，美國(guó)將加快回補(bǔ)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），這也將增加部分石油需求。截至6月14日當(dāng)周，SPR已較去年7月的低點(diǎn)增加2415萬(wàn)桶。
從供應(yīng)側(cè)來(lái)看，全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)將放緩，“歐佩克+”仍有控產(chǎn)的可能性。即便“歐佩克+”增產(chǎn)，對(duì)全球供應(yīng)的影響也相對(duì)有限。預(yù)計(jì)非歐佩克國(guó)家第3季度的石油產(chǎn)量將比第2季度增加約80萬(wàn)桶/日，第4季度將繼續(xù)增加20萬(wàn)桶/日。同時(shí)，由于美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)量持續(xù)下降（6月14日當(dāng)周為488個(gè)，比2022年12月高點(diǎn)時(shí)期下降141個(gè)），未完井?dāng)?shù)量大幅降至歷史低位（4月為4510個(gè)，是2013年12月以來(lái)的最低水平），美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)勢(shì)頭明顯減弱。從去年10月至今，美國(guó)原油產(chǎn)量一直維持在1310萬(wàn)桶/日至1320萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)下半年僅比上半年增加約20萬(wàn)桶/日。
“歐佩克+”方面，今年1月開始的220萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)政策將延續(xù)到第3季度末，計(jì)劃第4季度開始逐步增產(chǎn)。不過(guò)，其第4季度的產(chǎn)量政策仍存在不確定性。假設(shè)“歐佩克+”10月開始增產(chǎn)，那么其第4季度的配額產(chǎn)量將比第3季度增加35萬(wàn)桶/日。實(shí)際上，除了明顯超產(chǎn)的俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦3個(gè)國(guó)家外，“歐佩克+”第4季度的產(chǎn)量將僅比5月的產(chǎn)量增加16萬(wàn)桶/日，增產(chǎn)來(lái)源主要是沙特。若俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦能遵守配額并補(bǔ)償超額產(chǎn)量，全球石油供應(yīng)將改為收緊。綜合估算，第3季度和第4季度全球石油供需差分別為-60萬(wàn)桶/日和-10萬(wàn)桶/日。
需要注意的是，美國(guó)出于對(duì)11月總統(tǒng)大選的考慮，將從多方面抑制國(guó)際油價(jià)走高。一方面，美國(guó)將努力避免俄烏沖突和巴以沖突局勢(shì)惡化。另一方面，美國(guó)將保持強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)大宗商品價(jià)格（包括油價(jià)）構(gòu)成抑制。初步預(yù)計(jì)，美國(guó)降息時(shí)間或?qū)⒃诮衲昴甑住Ｒ簿褪钦f(shuō)，今年下半年大部分時(shí)間仍將保持高利率水平。
此外，地緣政治局勢(shì)和夏季颶風(fēng)也是影響油價(jià)走勢(shì)的主要因素。巴以沖突仍充滿不確定性。同時(shí)，以色列與黎巴嫩的沖突也存在加劇的風(fēng)險(xiǎn)。烏克蘭無(wú)人機(jī)不斷襲擊俄羅斯能源設(shè)施使俄羅斯石油穩(wěn)定供應(yīng)存在風(fēng)險(xiǎn)。氣象方面，根據(jù)美國(guó)氣象公司AccuWeather的預(yù)測(cè)，2024年，大西洋颶風(fēng)季節(jié)將產(chǎn)生25個(gè)風(fēng)暴，遠(yuǎn)超歷史平均值（14個(gè)），預(yù)計(jì)將有多達(dá)4至6場(chǎng)風(fēng)暴襲擊美國(guó)，增加該地區(qū)石油正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，大颶風(fēng)發(fā)生之時(shí)，往往會(huì)造成油田和煉廠大面積關(guān)停，進(jìn)而推高油價(jià)。
綜合分析，今年下半年，在全球政治、經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定的情況下，國(guó)際油價(jià)“下有支撐、上有阻力”，大概率將在當(dāng)前價(jià)格水平區(qū)間震蕩，預(yù)計(jì)布倫特油價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間為75美元/桶至90美元/桶。
責(zé)任編輯： 江曉蓓
標(biāo)簽：國(guó)際油價(jià)
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