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歐佩克+對國際油價未來走勢影響或持續加大

2024-06-21 10:12:36 中國石化報
6月初,歐佩克+舉辦第37屆部長級會議,商討原油產量政策。近年來,歐佩克+通過鞏固部長級協商會議機制,以及發起“自愿減產”等措施,積極穩定油價,并取得了良好效果,推動布倫特原油價格過去3年大部分時間超過75美元/桶。沙特能源大臣薩勒曼強調,“歐佩克+有能力穩定原油市場,未來只有當世界市場的供需平衡符合歐佩克預期時,才會實現預定的增產”
 
數據來源:路透社、聯合石化市場戰略部
 
6月初,沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼等8個歐佩克+成員國,在沙特首都利雅得共同出席第37屆歐佩克和非歐佩克部長級會議,商討原油產量政策。根據利雅得會議官方聲明,首先,歐佩克+全體成員決定將2022年和2023年宣布的共計366萬桶/日的集體減產協議延長至2025年底;其次,上述8個歐佩克+成員國決定把去年11月達成的220萬桶/日自愿減產協議延長至今年9月底,并在2024年10月~2025年9月視市場情況決定如何恢復自愿減產部分產量等事宜;最后,歐佩克+調整2025年原油總產量目標為3972.5萬桶,除了阿聯酋和尼日利亞的產量目標分別上調30萬桶/日和12萬桶/日,其余成員國產量目標基本與今年保持一致。
 
受此次會議可能討論并出臺恢復歐佩克+部分原油產量預期,以及會后聲明四季度后逐步恢復自愿減產部分產量等影響,5月29日~6月4日,國際油價連續5個交易日持續下跌,總跌幅接近10%,自2月底后首次跌破80美元/桶。而在稍后舉行的圣彼得堡國際經濟論壇上,沙特能源大臣薩勒曼等歐佩克+成員國官員充分展示了對市場變化的快速響應能力,以及穩定市場的決心,國際油價隨后應聲上漲,至6月12日基本恢復至利雅得會議前的價格水平。6月19日,布倫特原油價格為85.07美元/桶。
 
歐佩克+會議并未改變國際原油市場的供需形勢
 
從整體上看,此次歐佩克+的利雅得會議沒有從根本上改變現階段國際原油市場的供需形勢,因此短期內無法顯著改變國際油價整體走勢。
 
在需求側,雖然各主要機構的預測結果有所差異,但均認為近中期全球原油市場需求難以出現大幅上漲。其中,國際能源署(IEA)近期表示,未來石油需求增長將由印度和中國等亞洲經濟體主導,鑒于現階段經濟低迷和清潔能源持續發展,預計2024年需求增長為96萬桶/日,2025年需求增長為100萬桶/日,分別較前期略有下調。美國能源信息署(EIA)在6月短期能源展望報告中披露,將2024年全球原油需求增長預期上調18萬桶/日,至110萬桶/日,將2025年全球原油需求增長預期上調8萬桶/日,至150萬桶/日。歐佩克月報對2024年和2025年全球原油需求增長預期分別維持在225萬桶/日和185萬桶/日不變。
 
在供給側,除了歐佩克+宣布個別成員國明年產量將略有增長,美國能源信息署也在6月上旬預測稱,2024年美國原油產量將增加31萬桶/日,2025年將增長47萬桶/日,與前期預測基本一致。此外,雖然市場對圭亞那和巴西等南美國家的原油增產寄予厚望,但其現階段表現難以對全球原油市場產生較大影響。
 
歐佩克+對全球原油市場的影響力不減反增
 
不可否認的是,近年來歐佩克+對全球原油市場乃至油價波動的影響力正在持續加大。自2011年頁巖油產量首次突破100萬桶/日以來,美國頁巖油生產企業之后近十年內逐漸形成了“高投入、高負債、高增長”的發展模式。由于美國頁巖油生產商數以千計,且產業發展遵循“倡導開放市場下的自由競爭”和“價格機制是一切調節的原動力”的新古典主義經濟學理論,導致其產量增長趨勢與國際油價,特別是WTI價格波動高度相關,成為這一時期國際油價波動的重要推動因素,并顯著降低了歐佩克“定額制”產量對市場的影響力。
 
但2020年以來,一方面,隨著《巴黎協定》和《格拉斯哥宣言》等為代表的全球性氣候與環境治理機制不斷強化未來能源轉型預期,美國頁巖油生產企業呈現出嚴守投資紀律、優化資產負債結構、注重股東投資回報等新經營特點,美國頁巖油產量也明顯低于市場預期。另一方面,歐佩克+限產保價策略的表現日漸突出,歐佩克+在2020年達成減產協議后,又通過鞏固部長級協商會議機制,以及發起“自愿減產”等措施,積極穩定油價,并取得了良好效果,推動布倫特原油價格在過去3年的大部分時間里都超過75美元/桶。薩勒曼還強調,“歐佩克+有能力穩定原油市場,未來只有當世界市場的供需平衡符合歐佩克預期時,才會實現預定的增產”。
 
國際油價或在70~90美元/桶的較高價格區間持續寬幅波動
 
基于歐佩克+對全球原油市場的影響力持續加大的判斷,預計國際油價未來一段時期內可能在70~90美元/桶的較高價格區間持續寬幅波動,主要包括以下3個具體原因。
 
首先,國際油價不宜“過高”,高油價將進一步刺激全球能源市場加快轉型發展。雖然過去20年全球在能源轉型方面投入了數萬億美元,但替代能源仍無法大規模取代化石能源,化石能源在全球能源結構中的占比在21世紀幾乎沒有下降,只是從83%下降到80%。然而,國際油價長期位于90美元/桶甚至100美元/桶以上,將進一步刺激各類新能源發展。如果某項新能源或儲能技術取得實質性突破,將對全球原油需求產生顛覆性影響,這明顯不符合現階段歐佩克+的根本利益。
 
其次,國際油價不宜“過低”,低油價將影響歐佩克+成員國的財政收入水平。油氣收入占大部分歐佩克+成員國財政收入的70%以上,因此維持穩定的油價有助于這些國家財政收支平衡。以沙特為例,根據國際貨幣基金組織(IMF)的測算結果,其需要布倫特原油價格維持在每桶81美元左右才能平衡財政預算。因此,歐佩克+采取延長減產協議等手段以支撐油價在所難免。
 
最后,油價波動不宜“過平”,寬幅震蕩的價格風險將在一定程度上約束中長期市場投資。以美國頁巖油為例,2022年至今,資本市場上的投資者增加對頁巖油氣生產企業投資的理由已不再是基于未來的產量增長前景,而是基于企業能通過定期或可變的股息分紅和回購股票等手段向股東穩定返還利潤。一旦市場存在較大價格波動風險,將限制投資者對此類“現金牛業務”的投資水平,這在客觀上也有利于歐佩克+維持全球原油市場占有率。
 
近期各機構油價預測匯總
 
摩根士丹利:三季度布倫特原油均價將為86美元/桶
 
摩根士丹利分析師表示,預計今夏布倫特原油價格將上漲5美元/桶,但未來3個月的供應趨緊態勢將在2024年底和2025年轉變為供應過剩態勢。此外,2024年9月~2025年1月,原油需求可能減少390萬桶/日,將給油價反彈帶來困難。
 
摩根士丹利預測三季度布倫特原油均價為86美元/桶,四季度為85美元/桶,2025年初為81美元/桶,2025年底為76美元/桶。摩根士丹利分析師認為,如果歐佩克+不采取進一步行動,2025年原油供應或將出現持續過剩現象。
 
星展銀行:2024年布倫特原油均價為80~85美元/桶
 
星展銀行(DBS)對2024年布倫特原油均價的預測維持在80~85美元/桶的水平,并偏向于區間的下限。這意味著布倫特原油2024年下半年的均價將低于2024年二季度的峰值水平。
 
星展銀行表示,將下調2025年布倫特原油預測價格。考慮到歐佩克+的最新供應指導政策,將2025年石油供應增長預測從120萬桶/日上調至150萬桶/日。這表明,與之前的預測相比,供需平衡將更脆弱,因此將2025年的布倫特原油均價預測下調了5美元/桶。現在預計2025年布倫特原油均價為72~77美元/桶(之前為77~82美元/桶)。
 
EIA:2024年布倫特原油均價為每桶84.15美元
 
美國能源信息署(EIA)以近期油價下跌為由,將2024年油價預期下調了4%,并上調了美國氣價預期。美國能源信息署在近期發布的月度短期能源展望報告中表示,預計2024年布倫特原油均價為每桶84.15美元,低于此前預計的每桶87.79美元;WTI均價為每桶79.7美元,此前為每桶83.05美元。
 
美國能源信息署認為,布倫特原油價格將在下半年升至每桶85美元,部分原因是歐佩克+將自愿減產延長至三季度。美國能源信息署表示,雖然油價在歐佩克+宣布減產后開始下跌,但預計減產措施延長至三季度將導致全球石油庫存在2025年一季度繼續下降,并在此期間給油價帶來上行壓力。
 
惠譽:2024年布倫特原油均價為每桶80美元
 
惠譽維持之前的油價預測不變,稱2024年布倫特原油均價為每桶80美元。由于中東緊張局勢加劇,布倫特原油價格4月曾達到每桶90美元,但擔憂情緒減弱后,油價隨即下跌。6月初,歐佩克+決定2025年9月前逐步停止額外減產,減產總量為220萬桶/日。歐佩克+減產的逐步結束、美國石油產量接近歷史最高水平,以及全球庫存水平上升,可能使市場在2025年出現供應過剩。歐佩克+也強調,這些產量重返市場將取決于市場動態變化,也可能暫停。歐佩克+590萬桶/日的充足剩余產能限制了油價的潛在漲幅,并控制了地緣政治風險導致的溢價。
 
花旗銀行:油價可能跌至60美元/桶
 
花旗銀行分析師為石油市場描繪了一幅黯淡的圖景,預測2025年前國際油價將大幅下跌。根據花旗銀行的最新報告,分析師預計布倫特原油價格將跌至每桶60美元,與目前的市場預期相比,下跌幅度超過20%。
 
雖然歐佩克+努力減產,但預計2025年前全球石油市場將出現供應過剩,這被認為是悲觀前景背后的主要原因。花旗銀行建議石油生產商對沖潛在的價格下跌,并建議投資者通過建立空頭頭寸來利用短期的價格上漲。
 
高盛:今夏油價將升至每桶86美元
 
高盛近期表示,由于強勁的消費需求,布倫特原油價格今夏將升至每桶86美元。此外,市場預期夏季駕駛季燃油需求將增加,近期油價開盤走高,亞洲交易小幅上漲。
 
高盛將今年全球石油日需求增長預測下調了20萬桶,至125萬桶。但其也指出,由于航空燃料消費復蘇,全球石油需求仍然強勁。
 
高盛表示,在供應不受地緣政治沖擊的基本情況下,油價上限為90美元/桶。此外,由于原油實際需求通常會在油價下跌時上升,布倫特原油價格下限將為75美元/桶。



責任編輯: 江曉蓓

標簽:歐佩克,際油價