無論從坑口還是港口來看，5月動力煤市場都表現得較為強勢。截至5月24日，港口5000大卡動力煤價格當月累計每噸上漲48元，達到每噸785元，漲幅為6.5%，其中部分優質煤種成交價格突破每噸800元。但隨著價格上漲到每噸800元關口附近，貿易商出貨積極性有所增強，再加上實際需求始終有限，貿易商兌現利潤的避險情緒抬升，價格上漲壓力加大，港口市場再次進入僵持狀態。坑口市場仍保持相對強勢，到5月底，產量出現一定程度回落，因此發運價格倒掛愈加嚴重。

即將進入消費旺季，動力煤市場價格是否仍有上漲的機會，供需基本面會有什么樣的變化?

從國內產量上看，國家統計局數據顯示，1月至4月，我國規模以上工業原煤產量14.8億噸，同比下降3.5%，其中4月規模以上工業原煤產量3.7億噸，同比下降2.9%，降幅有所收窄。從分項來看，4月全國原煤產量同比減少978萬噸，其中山西減少1302萬噸，可見主要減量仍在山西。不過山西的產量已在逐步恢復，4月環比增加了396萬噸。4月比3月少1個自然日，折合成日均產量，山西4月日均產量環比3月增加了23萬噸。5月山西煤炭產量有進一步回升。5月上旬，山西重點煤礦產量同比降幅為13.8%，較4月上旬的同比降幅22.7%有明顯回升，環比4月上旬也增長了7.36%。可見雖較正常水平仍有一定距離，但山西煤炭產量在逐步恢復的過程中，預計6月能接近正常水平。另一主產地鄂爾多斯煤炭產量在5月出現一定程度回落，部分煤礦有減產或停產的情況，導致整體產量低于正常水平，與山西的增量形成一定程度對沖。預計6月這一情況會逐步緩解，目前鄂爾多斯煤炭產量已有一定恢復，雖未恢復到較高水平，但也基本正常。

從進口煤來看，海關數據顯示，4月我國進口煤炭4525萬噸，同比增長11.3%。今年以來，我國的煤炭進口量一直保持在較高水平，主要是因為進口煤與國內煤相比，保持著較好的價格優勢。不過，目前進口煤價格優勢已經小于去年同期及一季度。華南地區進口煤還維持一定價格優勢，江內已基本和國內煤價格相當。從海運煤的周度到岸數據來看，4月的到貨量已經出現了回落。預計5月進口煤小幅回落，但整體仍在較高水平，且后續進口量將很快恢復高位。

從需求端看，截至5月30日，重點電廠月度發電量同比下降4.9%，年度累計增長3.7%，耗煤量月度同比下降7%，年度同比增長1%。5月，重點火電廠的發電量和耗煤量增速均呈現負增長，主要原因是水電去年前半年處于歷史低位水平，使得發電主要靠火電增量，而今年水電偏好，同時新能源經過去年迅猛的裝機容量增長之后，今年發電量也有明顯增長，因此大量擠占了火電的發電份額。尤其在今年迎峰度夏的前半段，這一現象會更為明顯。根據對發電結構的分析來看，環比雖然仍會有季節性增量，5月和6月火電發電量大概率會有幅度不小的負增長，7月仍會小幅負增長。

從庫存來看，整體社會庫存仍處于累庫的過程中，無論庫存水平還是累庫速度雖不及去年，但仍遠高于往年平均。目前中間環節累庫速度較快，終端累庫速度偏緩，主要是因為火電發電增速較低，終端控制庫存增加。

綜合來看，短期市場正在博弈旺季行情，投機備貨需求給予煤價較好的低位支撐，同時貨主挺價意愿較強。6月仍有一定的變數，一是山西在推動煤礦恢復正常生產的過程中，預計6月產量會有所恢復。二是雨帶西移，上游降雨轉好，6月水電會達到一個較高水平，壓制火電發力，使得火電出現較明顯的負增長。三是近期庫存快速增加，已有部分地區庫存達到較高水平，6月整體庫存都會達到高位，補庫需求會回落。因此，預計后續動力煤市場價格仍將承受一定壓力。