北方高溫來襲，動力煤價格卻一反常態(tài)，不漲反跌。

資料顯示，5月份，重點火電廠的發(fā)電量和耗煤量增速均呈現(xiàn)負增長。而同期，重點水電發(fā)電量增速大幅提升近40%。北旱南雨的格局下，南方受強降水影響來水改善明顯，水電出力大幅提升，另一方面擠壓火電發(fā)電，從而壓制煤價旺季價格上漲。

截至6 月14 日,秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價872.0 元/噸，相較5月24日880元/噸的報價，已經(jīng)持續(xù)三周下滑。而且國內(nèi)55個港口動力煤庫存逼近7000萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)高點。

高溫來襲，煤價卻不漲反跌

今年迎峰度夏期間，全國大部分地區(qū)氣溫較常年同期偏高，極端天氣氣候事件偏多。據(jù)中央氣象臺消息，6月9日以來華北東南部、黃淮等地出現(xiàn)高溫天氣過程，河北、山東、天津等地共有42個國家氣象站達到極端高溫閾值，86個國家氣象站日最高氣溫超過40℃。本輪北方高溫過程特點表現(xiàn)在：地溫高、持續(xù)時間長。山西、陜西、河南、河北和山東等地午后地表溫度可能超60℃，局地甚至可超70℃。

然而，在這個高溫的電力需求旺季，全國煤炭市場并未如期出現(xiàn)“火熱”行情，北方港口動力煤價格卻不漲反跌。統(tǒng)計顯示，截至6 月14 日,秦皇島港動力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場價872.0 元/噸，相較5月24日880元/噸的報價，持續(xù)三周下滑，累計下跌了8元/噸。另外根據(jù)國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，6月上旬，全國煤炭價格以跌為主，包括普通混煤、山西大混和優(yōu)混等多品種均出現(xiàn)價格下滑。

與此同時，港口動力煤庫存也在快速上升。根據(jù) Mysteel調(diào)研全國55個港口樣本數(shù)據(jù)顯示，截至到6月14日，55個港口動力煤庫存逼近7000萬噸，達到6965.6萬噸，創(chuàng)下年內(nèi)高點，而5月24日動力煤庫存為6567.9萬噸，三周上升了391.7萬噸。

在動力煤價格連續(xù)下跌影響下，17日，A股市場煤炭股震蕩走低，晉控煤業(yè)跌超5%，潞安環(huán)能(601699)、大有能源(600403)、鄭州煤電(600121)、安源煤業(yè)(600397)、淮北礦業(yè)(600985)等跟跌。跟蹤中證煤炭指數(shù)的煤炭ETF(515220)下跌2.29%，年內(nèi)漲幅為10.37%，其第一大持倉股陜西煤業(yè)(601225)年內(nèi)漲幅29.58%。

火電出現(xiàn)明顯負增長

“當前無論是江內(nèi)港口、華東、華南港口，還是電廠庫存均處于高位，貿(mào)易商出貨壓力均較大。”秦皇島地區(qū)一家煤炭貿(mào)易商表示，動力煤迎峰度夏預期已經(jīng)大打折扣，需求大幅低于預期，如果南方雨水繼續(xù)，港口空泊時間延長，后期港口動力煤價格估計還有進一步下跌空間。

5月，重點火電廠的發(fā)電量和耗煤量增速均呈現(xiàn)負增長，發(fā)電量同比下降4.9%，耗煤量月度同比下降7%，而重點水電同比大增近40%。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，5月份，規(guī)上工業(yè)火電同比下降4.3%，而規(guī)上工業(yè)水電增長38.6%，增速比4月份的增幅21%，加快17.6個百分點。

國盛證券分析師張津銘認為，2023年由于來水不足，水電出力下滑明顯，今年全國主要流域來水同比修復，華南區(qū)域受強降水影響來水改善尤其明顯。一方面來水改善提升水電出力，另一方面擠壓火電發(fā)電，從而影響煤價旺季反彈高度。

此外，我國電力行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型加快，也在推動水電等綠色電力交易規(guī)模快速攀升。中國電力企業(yè)聯(lián)合會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—5月，我國綠色電力交易量達到1871億千瓦時，同比增長327%。2023年全年，全國綠色電力交易總量首次突破1000億千瓦時，達到1059億千瓦時，同比增長281.4%。

北旱南雨或?qū)⒊掷m(xù)

重點水電增幅持續(xù)兩位數(shù)增長，4月份增幅21%，5月份增幅近40%，推動水電上市企業(yè)股價持續(xù)攀升。全球最大的水電上市公司——長江電力(600900)股價，在6月13日最高觸及28.80元/股，創(chuàng)下歷史新高，年內(nèi)漲幅19.49%。而跟蹤中證綠色電力指數(shù)的綠電ETF(562550)，年內(nèi)漲幅達到17.49%，其持倉前兩大公司分別是長江電力和三峽能源，主要是以水電、風電及光伏發(fā)電為代表的清潔能源企業(yè)，漲幅居同類首位。

接下來，天氣如何演變?根據(jù)17日最新天氣預報顯示，江南、華南等地強降雨持續(xù)，湖南南部、江西中部、浙江南部、福建北部、廣西東北部等地部分地區(qū)將有大暴雨。而同時，華北、黃淮、江淮等地的高溫天氣將再度發(fā)展，東北30℃以上的炎熱天氣增多。

這也意味著北方高溫，而南方降雨偏多的格局或?qū)⒗^續(xù)，整體水力發(fā)電量增長可能繼續(xù)明顯增長，而火電增幅可能繼續(xù)縮小。有資料顯示，當前沿海電廠日均耗煤140.6萬噸，同比偏低22%，電煤庫存增加約77萬噸，平均可用天數(shù)回升至19.5天左右。行業(yè)人士預期6月火電發(fā)電量大概率仍然會有幅度不小的負增長，7月可能仍會小幅負增長。

值得注意的是，在當前綠電綠證交易大擴容的背景下，新能源的環(huán)境溢價有望逐步凸顯。東亞證券研究部發(fā)表研報指出，預期近期將有較大機會推行電力改革，并在7月會議后，公布更多相關(guān)改革內(nèi)容，相信電力改革的重點將放在推動新能源電網(wǎng)項目建設和提高新能源發(fā)電的占比。