今年以來，盡管動力煤價格中樞呈下降態勢，但4月初以來，尤其是5月以來，價格重心實際上是上漲的，這與賣方預期向好，報價堅挺有直接的關系。

截止目前，盡管市場情緒有所轉弱，價格開始回落，但賣方依舊看好后期走勢，認為旺季行情即將兌現，挺價情緒仍然明顯。

那么，就當下的供需來看，動力煤6月份旺季行情真的能夠百分百兌現嗎?

—— 供應端 ——

盡管今年以來全國原煤產量減少，但降幅有限，減量并不明顯，日均依舊維持在1200萬噸以上的相對高位;而且后期如山西、甘肅、寧夏等部分省份原煤產量存在恢復或進一步增長的預期。

不過6月份時傳統安全生產月，產地安檢力度不會減輕;但在長時間高強度的安檢壓力下，在煤礦生產中或已趨于常態化，對產量的影響也將逐漸減弱。

因而總的來看，產地煤礦生產相對穩定，變化應該不大，供應端還是有保障的。

進口煤方面，盡管近兩月來，進口煤優勢不再，但外礦報價依舊堅挺，且貿易商操作難度較大，但從4月份創歷史第二新高的進口量來看，國內下游依舊更加青睞進口煤，在通關順暢之下，預計后續進口量將維持高位。

中轉港方面，盡管近期秦皇島港煤炭庫存下降較為明顯，但也只能說明長協煤兌現的積極性有所提升。整體來看，不論是北方港還是南方港，甚至是江內港口，存煤水平都偏高。進入6月份，隨著產地供應恢復，預計調入量將增加，北港庫存仍有累庫預期。同時，由于南方和江內港口庫存居于高位，下游北上拉煤需求或將受到抑制，北港庫存壓力凸顯。

—— 需求端 ——

一般來講，為確保迎峰度夏期間電煤的消耗，6月份開始電廠就會提前開始采購補庫。但今年以來，電廠繼續采取高庫存策略，存煤水平持續偏高，當前也同樣不低。加之長協煤穩定供應，以及進口的補充，后期是否會出現集中采購市場煤的情況，還有待觀察。

非電行業方面，宏觀經濟存在持續恢復的預期，萬億元國債項目將在6月底前全部開工，水泥、鋼鐵等行業發展存在好轉的可能。但地方債務問題也不容忽視，基建投資規模的縮減，地產行業的低迷是不爭的事實。而且這些行業“頑疾”纏身，一方面產能過剩嚴重，集中度偏低，另一方面新項目還在不斷新建投產，惡性競爭不斷，景氣度欠佳。好轉的程度同樣有待觀察，用煤量是否增加，增量多少存在諸多的不確定性。

此外，今年以來，水電同比向好明顯，后期來看，這一趨勢將延續。據國家氣候中心預測，未來10天，西南地區、江南西部和南部、華南等地大部地區累計降水量較常年同期偏多3-7成，局部偏多1倍以上，整體水電出力或持續好轉，其對火電的替代作用或較為明顯。

而風能、太陽能等新能源，隨著裝機占比的不斷提升，出力空間也在持續擴大，同樣會對火電市場空間形成一定的擠壓。

因此，綜上來看，盡管市場對旺季的預期不變，而且市場參與者普遍表示，預計6月中旬開始，下游需求將迎來集中釋放，動力煤行情將反彈上漲，但在不確定性仍然存在的情況下，還應謹慎看待，不宜過分看多。