四月下旬以來，極端高溫席卷了東南亞和南亞多國，隨著空調用電需求猛增，推動了南亞和東南亞各國對進口煤的需求的明顯增加。亞太地區終端用戶的采購需求增加，推動外礦報價不斷上調，進口煤離岸價居高不下。國際海運費也同步上漲，進口煤采購成本偏高，多數進口煤相較內貿煤不存在明顯的價格優勢。受優質煤緊缺，疊加貨源集港成本倒掛、需求預期不明朗等因素制約，市場貨源到港發運參與度持續偏低，使得大秦線檢修結束以來運量增量持續不及預期，日發運量保持在115-120萬噸，港口可售優質貨源結構性短缺問題依然存在，貿易商挺價意愿強烈。

回顧本月上旬，部分終端釋放了少量剛需及補空單需求，拉動煤價上漲。中旬，隨著階段性采購告一段落，煤價滯漲企穩。受發運成本及對夏季用煤高峰預判等因素影響，煤價暫無下跌可能。本周，內貿貿易商看好迎峰度夏行情，報價上漲明顯。少量貿易商捂貨挺價，部分貿易商回補空單，疊加非電用煤需求邊際好轉，推動煤炭價格上漲，但下游終端電廠采購意愿依舊一般，需求并不樂觀，用戶多持觀望態度，詢貨問價偏少。終端電廠負荷60-70%，在現有庫存及長協拉運支撐下，基本滿足電廠發電用量，市場煤僅維持剛需采購。但由于貿易商報價較高，部分剛需成交價格被動上移，疊加進口煤價格也不菲。在迎峰度夏預期支撐下，煤價出現持續上行。

今年，我國煤炭產量供給收縮是確定性的，陜蒙產煤大省開工率略有下滑，進一步抑制了供給的釋放預期。今年1-4月份，規上工業原煤產量14.8億噸，同比下降3.5%。而進口煤炭1.6億噸，同比增長13.1%，國內與進口此消彼長，補充了煤炭資源。此外，經濟復蘇加快，1-4月份，火力絕對發電量為20622億千瓦時，同比增長5.5%。五月份，山西處于國務院安委會對礦山開展的安全生產幫扶指導的“回頭看”期間;陜西于四月中旬至九月底期間，開展安全生產重大事故隱患整改活動，鄂爾多斯開展重點行業領域安全生產專項整治提升行動。重要會議召開在即，各大主產區煤礦檢查頻繁且趨嚴，產地煤炭供應水平表現一般。目前，鐵路運量恢復性增長，港口發運增加，促使原本相對弱勢均衡的港口供需格局被打破。此外，部分路局煤炭鐵路運費下調，優惠力度較大且時間集中，進一步刺激上游組織發運，港口庫存繼續回升，貨源結構性緊張的局面也將得到緩解。

國內方面，最困難時期已經度過，四月份，全社會用電量7412億千瓦時，同比增長7%。國家增發國債項目將于六月底前開工建設，政策端對地產的刺激政策密集出臺，包括國債的增發和推行地方政府購買存量房政策，以及“保交樓”政策落地性更強，對地產的企穩有推動作用，各行業的耗煤和耗電量將有所增加經濟增速會繼續向潛在增長水平回歸。基建會在下半年發力，也會增加水泥等需求端的釋放;疊加迎峰度夏的旺季補庫階段，電廠補庫和非電需求的預期性釋放共振形成了需求的增加。

五月份開始，國內煤炭市場供給偏緊顯現出來，產地漲價煤礦增多，受安全檢查等影響，局部地區煤炭供應稍緊;環渤海港口動力煤價格仍處反彈行情，且非電(水泥、煤化工、冶金)的開工率繼續維持上行。在迎峰度夏預期支撐下，市場煤價格仍有上行可能;但目前環渤海港口庫存充足，疊加長協保供進口支援，預計港口煤價上行幅度有限，下周將出現小幅回落。隨著夏季的臨近，電廠日耗提升和補庫需求會逐步增加。隨著下游部分電廠積極備煤，疊加非電行業加快復產，煤價將在六月中下旬再次進入上漲通道。

目前，需求端支撐較強，供應端整體維持穩定;在原油價格高位堅挺的大背景下，國際煤價很難跟隨國內煤價大幅走低，后期倒掛現象或將加劇，進口煤到貨量繼續面臨下滑。隨著沿海電煤日耗逐步進入季節性抬升期，迎峰度夏”前，電廠面臨季節性補庫需求，外加供應仍未完全恢復，其壘庫速度不及往年同期，煤價易漲難跌。但政策端保供穩價的主思路不變;疊加煤炭進口量維持高位水平，水電等清潔能源也進入高發替代階段，預計國內煤價上行高度有限。但是，“迎峰度夏”電廠補庫未結束之前，貿易商積極挺價，煤價小幅下跌后，還會再次進入上漲通道。下周，受煤價上漲過快，疊加港口、電廠持續壘庫影響，煤價滯漲企穩后，小幅回調。