上旬，隨著發運成本持續上升，貿易商報價漲幅有所擴大，下游對價格的接受度也在穩步上移。但本周，隨著階段性采購告一段落，用戶進入觀望模式，煤價出現小幅回落。下旬，煤炭市場利多利好因素將再度出現，或將拉動煤價止跌反彈。

利多因素：首先，電廠將陸續補庫。據氣象預報，五月份，全國大部地區氣溫較常年同期偏高，尤其是五月下旬，大部分地區氣溫較常年同期偏高2-3℃，多地氣溫將達到30℃以上，“迎峰度夏”提前到來。近期，動力煤終端用戶庫存較去年同期增幅收窄，為應對即將到來的用煤高峰，五月下旬，下游電廠或將陸續補庫。

其次，非電行業采購需求將好轉。七月份將召開重要會議，會議將研究進一步全面深化改革、推進中國式現代化問題，值得關注的是，宏觀經濟利好政策或將出臺。近日，主管部門召開大規模設備更新和消費品以舊換新專題座談會，指出，將安排中央投資支持符合條件的設備更新和循環利用項目，打好財稅、金融等政策組合拳，促進產業向“新”而行。預計大規模設備更新將有力拉動有效投資，非電行業用煤需求將隨之增加。

再次，進口煤成本偏高 部分買方轉而采購國內煤。近期，東南亞國家采購需求提升，外礦報價繼續探漲，國際海運費也同步上漲，進口煤價居高不下，預計短期內進口煤價仍將偏強運行。外礦報價依然堅挺，進口煤成本仍偏高;一旦國內煤價下跌，疊加國際煤炭需求轉好，終端和貿易商就會對外煤保持觀望態度，買方詢貨積極性難有提升，并將增加對國內煤的采購量。

有幾個問題需要注意，首先，產地煤炭供應將增加。上周開始，產地煤礦開工情況好轉，大秦線日運量恢復至115萬噸。加之近期需求好轉，坑口庫存以降為主，后期礦方生產積極性將提高;但考慮到各地煤礦安監高壓態勢難改，預計五月產地煤炭供應水平環比增幅不大。其次，水電對煤電的替代作用預期增強。南方來水持續好轉，水電出力有所增加，水電對煤電的替代作用將增強。再次，電廠庫存略高，需要消耗一段時間。

綜上所述，五月下旬，隨著旺季臨近，煤價上漲動能將增強，具體上漲幅度需關注需求端采購情況、產地煤炭增量及電廠日耗變化。