隨著歐洲各國通脹回落，瑞典央行8年來首度降息，成為了瑞士央行之后第二家采取寬松政策的發(fā)達(dá)國家央行，市場(chǎng)普遍認(rèn)為歐洲央行也將在6月正式啟動(dòng)降息。

與歐洲情況截然不同，美國通脹壓力凸顯，經(jīng)濟(jì)前景也存在較大的不確定性，依賴數(shù)據(jù)行動(dòng)的美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)仍是個(gè)謎，市場(chǎng)當(dāng)前僅預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)有1-2次降息，歐美央行同步降息的希望落空。

本周，在日元持續(xù)疲軟的壓力下，日本央行行長(zhǎng)植田和男改變口徑，警告市場(chǎng)必要時(shí)會(huì)對(duì)日元采取貨幣政策行動(dòng)，重燃市場(chǎng)對(duì)于日本央行可能會(huì)在6月加息的預(yù)期。

瑞典央行周三宣布降息，將基準(zhǔn)利率從4.00%下調(diào)至3.750%，成為繼瑞士央行之后第二家采取寬松政策的發(fā)達(dá)國家央行。

瑞典在聲明中表示，貨幣政策和供應(yīng)沖擊減弱導(dǎo)致通脹下降，目前已接近2%目標(biāo)。瑞典央行同時(shí)表示，如果通脹進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)下半年政策利率將再下調(diào)兩次。

根據(jù)瑞典中央統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，固定利率消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPIF)顯示，3月通脹為2.2%，剔除能源價(jià)格的通脹為2.9%，均低于瑞典央行的最新預(yù)測(cè)，同時(shí)瑞典的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已連續(xù)四個(gè)季度收縮，失業(yè)率呈上升趨勢(shì)。

值得注意的是，3月21日，瑞士央行超預(yù)期將利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.50%，通脹穩(wěn)步降溫和瑞郎匯率相對(duì)穩(wěn)健強(qiáng)為瑞士央行降息提供了支撐。

高盛分析師Cosimo Codacci-Pisanelli此前曾分析指出，回顧過去9次降息周期，8次由美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)，歐洲地區(qū)央行在通常會(huì)選擇跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的腳步。因?yàn)橄扔诿缆?lián)儲(chǔ)降息可能會(huì)削弱本國貨幣，推高進(jìn)口商品和服務(wù)的價(jià)格，使得通脹出現(xiàn)反彈風(fēng)險(xiǎn)。

但此次歐洲的情況有所不同，長(zhǎng)期高利率使得各國經(jīng)濟(jì)前景更為疲軟，歐洲各國有理由相信通脹已經(jīng)得到控制，如果他們繼續(xù)選擇等待美聯(lián)儲(chǔ)，或許會(huì)使經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步承壓。

而瑞典經(jīng)濟(jì)對(duì)利率變化更敏感，因?yàn)槎鄶?shù)瑞典抵押貸款都有短期浮動(dòng)利率。在美國和歐洲許多其他地區(qū)，固定利率抵押貸款更為常見。這種敏感性的一個(gè)后果是，瑞典房?jī)r(jià)的下跌速度比其他地方更快。截至2023年底，美國和歐盟的房?jī)r(jià)比2021年底分別上漲11.5%和3.8%，但在瑞典，房?jī)r(jià)卻下跌了6.5%。

歐洲經(jīng)濟(jì)也正因?yàn)楦呃拭媾R增速放緩的挑戰(zhàn)。

德國制造業(yè)繼續(xù)低迷。德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局本周公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份德國制造業(yè)工廠訂單環(huán)比意外下降0.4%，同比下降1.9%，制造商仍然受到全球需求低迷、高利率以及能源價(jià)格上漲的影響。

德國3月工業(yè)產(chǎn)出下降0.4%，雖然好于市場(chǎng)預(yù)期，但為今年首次下滑，主要是消費(fèi)品、中間產(chǎn)品和能源的下降。

德國商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默表示，疲軟的工業(yè)訂單表明，德國經(jīng)濟(jì)在第一季度以0.2%的增長(zhǎng)避免衰退之后，第二季度德國國內(nèi)生產(chǎn)總值可能不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

德國經(jīng)濟(jì)研究所(IW)稱，德國經(jīng)濟(jì)在第一季度以0.2%的增長(zhǎng)避免衰退之后，但該國經(jīng)濟(jì)依然脆弱，主要是因?yàn)橹圃鞓I(yè)持續(xù)疲軟所致。

德國經(jīng)濟(jì)疲軟也將進(jìn)一步支撐歐洲央行開啟降息周期，外界普遍預(yù)期歐央行將在6月6日的議息會(huì)議上宣布下調(diào)利率。

不同于美國抗通脹之路的波折，歐元區(qū)的通脹壓力已經(jīng)小得多。歐元區(qū)4月整體通脹穩(wěn)定在2.4%，核心通脹(不包括能源和食品價(jià)格)從2.9%降至2.7%，此前歐洲央行行長(zhǎng)拉加德曾表示，除非發(fā)生重大意外，否則歐洲央行將很快降息。

拉加德此前指出，歐元區(qū)通脹性質(zhì)與美國不同，美國和歐元區(qū)通脹受不同因素驅(qū)動(dòng)，“我們根據(jù)依美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)，必須根據(jù)歐元區(qū)數(shù)據(jù)做出決策”。

歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩(Philip Lane)近期接受媒體采訪時(shí)表示，隨著服務(wù)業(yè)通脹終于開始緩解，6月降息的理由正在日益增強(qiáng)。

但對(duì)于歐洲央行先于美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響，歐央行管委會(huì)內(nèi)部仍有較大爭(zhēng)論。如果歐洲的利率下降速度快于美國，將導(dǎo)致歐洲貨幣兌美元貶值，推高進(jìn)口價(jià)格，從而再次加劇通脹。

歐洲央行管委會(huì)成員、奧地利央行行長(zhǎng)羅伯特·霍爾茲曼(Robert Holzmann)表示歐洲央行不應(yīng)倉促行事。“我們完全沒有理由過快地下調(diào)利率，每一步都應(yīng)取決于那時(shí)的數(shù)據(jù)。”

就在歐洲各國央行相繼開始降息后，日本央行正考慮應(yīng)何時(shí)加息來提振疲軟的日元。

5月8日，日本央行行長(zhǎng)植田和男在日本國會(huì)上表示，如果日元走勢(shì)對(duì)通脹產(chǎn)生重大影響，央行可能會(huì)采取貨幣政策行動(dòng)，進(jìn)一步警告日元近期大幅下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

植田和男稱，盡管日本央行不會(huì)用貨幣政策直接控制日元走勢(shì)，但將仔細(xì)研究日元走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹走勢(shì)可能產(chǎn)生的巨大影響。

植田和男認(rèn)為，匯率變動(dòng)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)產(chǎn)生重大影響，因此央行可能會(huì)考慮采用貨幣政策來應(yīng)對(duì)。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，植田和男的此番表態(tài)或許暗示日本央行可能會(huì)和財(cái)務(wù)省配合，緩和日元的頹勢(shì)。

植田和男本周的發(fā)言也與其上月在日本央行議息會(huì)議后的講話形成對(duì)比，此前他稱日元下跌并未對(duì)趨勢(shì)通脹產(chǎn)生直接影響，加速了日元的跌勢(shì)，并推動(dòng)美元兌日元匯率一度擊穿160，破34年以來新低。

美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息最大的決定性因素仍在于美國的通脹能否繼續(xù)下行。而美國頑固的通脹數(shù)據(jù)和放緩的GDP數(shù)據(jù)使得美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)無法開啟降息周期。

美國波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席蘇珊·柯林斯(Susan M. Collins)周三表示，達(dá)到2%通脹目標(biāo)所需的時(shí)間比之前想象的更長(zhǎng)，這也意味著利率需要保持在當(dāng)前水平更長(zhǎng)時(shí)間。

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)中的“鷹派代表”、明尼阿波利斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)尼爾•卡什卡利(Neel Kashkari)此前則警告稱，目前的利率可能不足以讓通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)水平。美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率不變來平息通脹。

但長(zhǎng)期維持高利率對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的副作用也正逐步顯現(xiàn)，道富環(huán)球市場(chǎng)股票研究主管瑪麗亞•維特曼(Marija Veitmane)近日警告，高利率已經(jīng)給美國經(jīng)濟(jì)帶來巨大壓力，高利率正進(jìn)一步推高美國企業(yè)債務(wù)融資成本。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球(S&P Global)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年4月份企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量是一年來數(shù)量最多的一個(gè)月，共有66家企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)，比1月份的35份申請(qǐng)?jiān)黾恿?8%。

標(biāo)普全球表示，對(duì)于許多背負(fù)高利率的企業(yè)來說，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)推遲降息意味著它們需要“認(rèn)輸“，企業(yè)的生存依賴于較低的借貸成本。