貨幣供應(yīng)量、新增人民幣貸款、社會融資規(guī)模增量等均保持穩(wěn)定增長。值得注意的是，廣義貨幣(M2)總量突破300萬億元人民幣，這意味著什么?2023年中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)的貨幣政策新要求是否達(dá)成?

01

實現(xiàn)貨幣政策新要求

“社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配”，是中央高層對今年貨幣政策的新提法。

從一季度的數(shù)據(jù)來看，2024年3月末，廣義貨幣(M2)余額304.8萬億元，同比增長8.3%，社會融資規(guī)模存量390.32萬億元，同比增長8.7%，結(jié)合今年政府工作報告定下的5%左右的經(jīng)濟增長和CPI漲幅3%左右，簡單計算可知，無論是最新的社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量確實與經(jīng)濟增長和價格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

如此來看，社會融資規(guī)模保持相對高位，金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固、質(zhì)效提升，而隨著國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)回升向好，M2從應(yīng)對疫情的高增長狀態(tài)適度回落，合理也正常，創(chuàng)造貨幣的行為在向著更加穩(wěn)健、均衡、可持續(xù)的軌道靠攏。

02

M2破300萬億有啥影響?

值得關(guān)注的是，3月末，中國M2余額已升至304.8萬億元，有觀點認(rèn)為這反映出金融對實體經(jīng)濟的支持充分有力。

接近央行人士稱，這與中國過去一段時間的融資結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展階段都有一定關(guān)系。巨額的存量資源掌握在企業(yè)和居民手上，為促進(jìn)投資、消費和整個宏觀經(jīng)濟恢復(fù)向好奠定了基礎(chǔ)。

“能把300萬億的存量盤活用起來就是很好的。”上述人士稱，要看到，金融總量規(guī)模確實已經(jīng)不小，隨著經(jīng)濟恢復(fù)加快、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、新動能進(jìn)一步培育，存量金融資源的使用效率會顯著提升，有利于穩(wěn)增長和防風(fēng)險的平衡。

此外，在當(dāng)前M2破300萬億元的背景下，大力發(fā)展直接融資，更有助于針對性滿足不同特點的融資需求、縮短融資鏈條、提升融資效率、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。中國央行大力推動銀行發(fā)展柜臺債券業(yè)務(wù)，預(yù)計未來隨著企業(yè)和居民直接買債增加，直接融資比重有望進(jìn)一步提升。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平稱，未來債券融資增速有望進(jìn)一步提升，企業(yè)債券發(fā)行有可能繼續(xù)放量。騰挪出來的銀行信貸規(guī)模，則可用于滿足企業(yè)和居民的其他資金需求。

03

關(guān)注新增信貸的投向與價格

看信貸數(shù)據(jù)，3月末，人民幣各項貸款余額247.05萬億元，同比增長9.6%，比上月低0.5個百分點，主要受去年同期基數(shù)較高、金融機構(gòu)信貸均衡投放等因素影響。一季度累計新增貸款9.46萬億元，處于歷史同期較高水平。

整體而言，貸款總量穩(wěn)定增長、均衡投放，更重要的是關(guān)注其投向與價格。

先看價格，中新社國是直通車從央行了解到，3月份新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.75%，比上月低1個基點，比上年同期低22個基點;新發(fā)個人住房貸款利率為3.71%，比上月低15個基點，比上年同期低46個基點，均處于歷史低位。

主要國有大型銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)更顯示出，考慮到從緊配置的一些領(lǐng)域利率相對較高，實際上重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的貸款利率下行更多。

再看投向，大行的數(shù)據(jù)也透露，制造業(yè)中長期貸款、普惠小微貸款、綠色貸款同比增速大體保持在20%至30%，均快于全部貸款增速，金融資源對做好“五篇大文章”、促進(jìn)加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的支持正在加速見效。此外，民營企業(yè)貸款繼續(xù)快于全部貸款增速，當(dāng)前獲得貸款支持的科創(chuàng)企業(yè)中九成多都是私人控股企業(yè)。

機構(gòu)普遍認(rèn)為，以往房地產(chǎn)、融資平臺企業(yè)占用資金資源較多的情況會得到改變，企業(yè)融資環(huán)境總體明顯改善。有研究表明，信貸和經(jīng)濟增長的關(guān)系已發(fā)生變化，并非是貸款越多，經(jīng)濟就增長越快，融資環(huán)境松緊適度、信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)奏平穩(wěn)更有利于實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。