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杰瑞股份(002353):業績實現穩健增長 海外市場持續向好

2024-04-07 08:44:33 西南證券股份有限公司   作者: 研究員:邰桂龍  

事件:公司發布 2023年年報,2023年實現營收139.1億,同比+21.9%;實現歸母凈利潤24.5 億,同比+9.3%。Q4 單季度來看,實現營收51.6 億,同比+20.0%,環比+54.6%;實現歸母凈利潤8.9億元,同比+18.8%,環比+71.0%。

公司業績增長穩健。

油氣板塊快速推進,海外業務持續向好。2023 年,油氣裝備制造及技術板塊營收117.6 億元,同比+28.8%;維修改造板塊營收18.6 億,同比+14.2%;環保服務板塊營收2.5 億,同比-58.6%。2023 年,公司海外業務營收65.2 億元,同比+60.6%,占比提升至46.9%,毛利率為31.8%,同比+3.2pp;國內業務營收73.9 億,同比+0.6%,毛利率為34.1%,同比-1.6pp。2023 年,公司新簽訂單139.6 億元,同比+9.7%,其中海外合同額超過36%。2023 年,公司中標中石油全部壓裂設備帶量集中采購項目,在國內壓裂市場持續保持龍頭地位。

綜合毛利率保持穩定,匯兌收益減少影響凈利率。2023年,公司毛利率、凈利率分別為33.1%、17.9%,同比-0.2pp、-2.1pp,期間費用率為10.8%,同比+2.1pp,凈利率下滑主要系當期匯兌收益減少,財務費用率同比+2.3pp。Q4 單季度毛利率、凈利率分別為32.3%、17.3%,同比+0.7pp、-0.6pp,環比+2.3pp、+1.4pp,期間費用率為12.5%,同比+0.7pp,環比+1.7pp。

“政策+市場”雙重利好,拉動油服行業市場需求。2023 年以來,受OPEC+減產及地緣政治等因素影響,油價高位震蕩,驅動上游資本開支增加。根據標普全球,2024 年全球石油需求仍將持續增長,全球上游勘探開發資本支出同比增長5.7%。根據Spears & Associates 預測,2024 年全球油田服務市場規模達3280 億美元,同比+7.1%。根據《2024 年能源工作指導意見》,國內仍將持續加大油氣勘探開發力度,推進老油田穩產,加快新區建產,強化“兩深一非一穩”重點領域油氣產能建設。原油產量穩定在2 億噸以上,天然氣保持快速上產態勢。公司壓裂設備在非常規油氣開發領域優勢明顯,伴隨國內非常規油氣開采力度持續增強,公司有望持續受益。

盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為30.3、37.5、42.4 億元,對應EPS 分別為2.96、3.66、4.14 元,對應當前股價PE 分別為10.5、8.5、7.5 倍,未來三年歸母凈利潤復合增速為20%。考慮公司電驅壓裂設備技術領先以及海外業務持續突破,維持“買入”評級。

風險提示:油氣價格波動、海外業務拓展不及預期、原材料價格上漲等風險。




責任編輯: 張磊

標簽:杰瑞股份