春節后，國際煤炭市場再遇擾動。俄羅斯兩家主要煤炭生產企業受到美國制裁，導致其煤炭出口量明顯下降;俄羅斯政府于3月1日起恢復煤炭出口關稅，采購俄羅斯煤炭的成本上漲;海運費節節攀升，國際煤炭運輸成本明顯提升。多重因素推動國際煤價止跌上漲，其中與俄羅斯煤炭相關性較高的高卡動力煤價格漲幅較大。

截至3月15日，印尼3800低卡動力煤離岸價、歐洲ARA三港(荷蘭阿姆斯特丹港、鹿特丹港和比利時安特衛普港)6000大卡動力煤離岸加運費價、澳大利亞6000大卡動力煤離岸價、澳大利亞5500大卡動力煤離岸加運費價分別上漲至每噸57.67美元、111.12美元、130.97美元和108.13美元，每噸分別較春節前上漲1.14美元、13.53美元、10.81美元和0.71美元。

俄受制裁影響其煤炭出口

2月23日，美國對俄羅斯實施了自2年前俄烏沖突以來規模最大的一攬子制裁，目標是俄羅斯的金融和軍工行業。制裁針對目標包括俄羅斯收入最高的兩家煤炭生產企業西伯利亞煤炭能源公司(Suek)和梅切爾集團(Mechel)。其中，西伯利亞煤炭能源公司主產動力煤，梅切爾集團主產煉焦煤。就動力煤市場而言，對西伯利亞煤炭能源公司的制裁產生的影響更大。

俄烏沖突爆發以來，俄羅斯煤炭流向發生明顯變化。歐洲和日本均加大對俄羅斯煤炭的制裁力度，故歐洲和日本的俄羅斯煤進口量明顯下滑。俄羅斯海運煤流向以中國、印度、韓國為主的亞太地區。

2023年，歐洲和日本的俄羅斯海運煤進口量分別下滑至170萬噸和250萬噸，相較于2021年，降幅分別達94.6%和84.7%。西伯利亞煤炭能源公司海運煤流向也發生變化。2023年，歐洲、日本進口的西伯利亞煤炭能源公司海運煤從2021年的576.6萬噸和340.7萬噸下降為0和13.1萬噸，而中國、印度、土耳其進口西伯利亞煤炭能源公司海運煤分別達1015.9萬噸、616.3萬噸和579.9萬噸，相較于2021年，增幅分別達63.7%、532.0%和580.3%。

美國對俄羅斯煤炭公司實施制裁，對于俄羅斯煤炭流向的邊際影響將顯著小于俄烏沖突，當前還未聽說新的國家正式加入禁運俄羅斯煤的行列，而西伯利亞煤炭能源公司也已經通過變更銷售主體來規避制裁的影響，但短期西伯利亞煤炭能源公司和梅切爾集團仍面臨支付問題，俄羅斯煤炭銷售受到影響。

俄羅斯煤炭公司受到制裁后，3月1日，俄羅斯政府宣布恢復對煤炭出口征收與盧布匯率掛鉤的彈性出口關稅，稅率根據該國貨幣匯率從4%到7%不等。如果盧布兌美元匯率低于80盧布，則不征收關稅。按照當前盧布對美元匯率，俄羅斯煤炭出口關稅預計為5.5%，這提升了采購俄羅斯煤炭的成本。就貨值而言，煉焦煤受到影響更大。

海運費上漲，拉升國際煤炭采購成本

除了俄羅斯煤炭受到美國制裁和俄羅斯重啟煤炭出口關稅這兩個因素外，春節后海運費上漲也拉升了國際煤炭采購成本。春節后，中國補庫需求增加，巴西和烏克蘭鐵礦石的積極增發，南美糧食發運積極性也較高，而干散貨運力偏緊，煤炭運輸成本增加顯著。截至3月15日，波羅的海干散貨運價指數(BDI)上漲至2374點，較春節前上漲829點，漲幅超過50%。

就不同船型而言，遠航距好望角型船運費漲幅最大。截至3月15日，好望角型船從澳大利亞紐卡斯爾港到廣州運費達每噸18.0美元，巴拿馬型船從印尼南加里曼丹到廣州運費達每噸10.1美元，靈便型船從印尼南加里曼丹到廣州運費達每噸11.3美元，每噸分別較春節前上漲6.0美元、2.4美元和2.3美元。

受運價上漲影響，進口煤炭采購成本上升。就中國而言，其中遠航距的澳大利亞煤、南非煤和哥倫比亞煤運價受影響較大。

內外煤價倒掛，進口煤價開啟補跌行情

近期，俄羅斯煤炭公司受到制裁以及俄羅斯政府重啟出口關稅，對我國進口煤市場的影響邊際弱化。目前，國際煤價有所下跌，進口煤市場受內貿煤價走勢影響較大。

春節后，內貿煤價迎來短暫上漲行情。隨著產地煤礦陸續復產，環渤海港口煤炭調入量持續回升，市場煤庫存相對充裕。而下游電廠采購意愿不強，非電行業開工率不盡如人意，內貿煤炭貿易商開始降價出貨，內貿煤價一路走低。從3月13日開始，內貿煤價跌幅擴大。

隨著內貿煤價跌幅擴大，電廠暫緩采購進口煤，進口煤價開啟補跌行情。

短期來看，內貿煤炭價格依舊疲軟，而當前內外煤價已經倒掛，尤其是高卡煤炭價格倒掛嚴重。當前澳大利亞紐卡斯爾港5500大卡動力煤較內貿煤價每噸高出10元至20元，疊加淡季電廠負荷較低，當前使用進口煤的電廠傾向于采購印尼低卡煤。當前礦方報價松動，海運費觸頂有所回落，進口煤價上漲動力不足，預計短期進口煤價將向下運行。