3月18日，國務院新聞辦召開了發布會，從公布的經濟數據看，經濟基本面持續向好，推動經濟回升向好的積極因素在累積增多，行業和產品增長面擴大，實物量指標較快增長。1-2月份，41個工業大類行業中，39個行業增加值實現了同比增長，增長面為95.1%，比上年12月份擴大19.5個百分點。從實物量指標看，規模以上工業發電量同比增長8.3%，其中，火電增長9.7%。1-2月份，生產原煤7.1億噸，同比下降4.2%;進口煤炭7452萬噸，同比增長22.9%，累計煤炭供應量為7.8億噸，同比下降1.9%。

從用煤行業數據看未見明顯下滑，1-2月，全國累計生產粗鋼16796萬噸，同比增長1.6%;火電發電量同比增速為9.7%。盡管煤炭產量增幅下降，煤炭市場卻在前兩月表現黯然失色，無論是動力煤、煉焦煤還是冶金噴吹煤等多個品種，價格都大幅低于去年同期水平，煤炭行業利潤無疑也將收縮。港口動力煤已連續17天下跌，北港5500大卡動力煤去年同期煤價1120元/噸，高出目前250元/噸。優質主焦煤低于去年同期450元/噸。焦炭六輪降價600-660元、噴吹煤三輪降價150-180元/噸。各品種“踩踏式”降價襲來，并沒有帶來市場好轉，換來的卻是煤炭市場哀鴻遍野，即便是被稱為煤炭板塊中“最靚的仔”的焦煤，也迎來了至暗時刻。

黑色系產業鏈最大的根本問題還在于下游需求嚴重萎縮。電煤需求、非電需求雙雙步入下滑通道。需求下降反映到原料市場就是供應過剩，至少是階段性過剩，壓制了煤炭上升空間。

國家統計局數據顯示，2023年全國生產原煤47.1億噸，增長3.4%，煤炭進口4.7億噸，煤炭總資源量達到51.8億噸。今年1-2月我國煤炭進口7451.5萬噸，同比增長22.9%，進口煤仍然居高不下。近兩年的煤炭保供、煤炭超能力開采、進口煤大幅增長，使得煤炭緊張的狀況得以徹底改觀，電廠沒有了燃煤之急，鋼焦沒有了庫存之難，現在該輪到了煤礦難了：發運不暢、價格下跌、收入減少、利潤收縮、貨款困難。

北方地區供暖季結束，民用電負荷下降，燃煤機組陸續開始檢修，電煤需求將出現回落，6月份迎峰度夏之前，電煤市場淡季特征明顯;非電行業對煤炭的采購較為謹慎，鐵水維持在日產220萬噸的低位，水泥行業在連續兩年利潤縮水80%的情況下，今年受房地產拖累，仍難有上乘表現，焦炭六輪降價打壓煉焦煤支撐位不斷下移，山西三超治理也難掩需求下降帶來的用煤減少。至于煉焦煤和冶金煤能否走出低谷，還要看鋼鐵的“臉色”，特別是鐵水日產數據能否從目前220萬噸的低點向上修復，鋼鐵行業“金三”行情基本熄火，那么銀四還有戲嗎?

供強需弱是當下的市場態勢，但一味地持久看空，或許偏離了經濟發展的基本面。日前國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》明確“聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機械、航空、船舶、輕紡、電子等重點行業，大力推動生產設備、用能設備、發輸配電設備等更新和技術改造”。隨著政策利好釋放，我國工業領域設備更新年規模約在4萬億元左右。宏觀政策、財政政策支持經濟回升，社會總需求逐步釋放回暖。就黑色系而言，在資金的加持下，基建和制造業投資保持高速增長，疊加1-2月累計鋼材出口同比增長49.7%，繼續維持高位，將逐步帶動鋼材消耗量增加。眼下最火爆的AI也需要能源，特別是電力的“保供”才能維持巨大的算力，所以才有“算力的盡頭是電力”之說。近日，期貨市場上黑色系品種連續三日上漲，市場信心或許在危機中悄然提振。