在春節即將到來之際，央行送上“大禮包”。

2月5日，央行下調存款準備金率0.5個百分點，此次降準將向市場提供長期流動性約10000億元。

這是2024年的第一次降準，10000億規模，相當于去年的兩次規模。

本次降準幅度高于近兩年歷次水平，超出市場預期，有利于呵護資金面平穩跨年。

業內普遍認為，此次降準之后，央行可能還會有降息、進一步降準等動作，2024年的貨幣政策依然是以“寬松”為主。

// 央行釋放重要信號 //

中金公司在此前的報告中指出，本次降準幅度高于近兩年歷次水平，有利于呵護資金面平穩跨年。此次降準50bp將在2月初釋放1萬億元長期流動性，放松幅度高于近兩年來每次降準25bp、釋放5000億元左右流動性的水平，主要原因或在于對沖春節取現等因素對于流動性的抽取，以確保資金面平穩跨年。

長江證券指出，本次較大幅度的降準，表明貨幣政策逆周期調節的力度加大，但截至目前經濟復蘇基礎尚不牢固，房地產銷售恢復強度不足，展望全年，預計在貨幣政策和三大工程等財政政策發力下，經濟實現企穩。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟表示，從政策工具來說，考慮到多個政策目標的疊加，比如，地方政府化債、房地產企業債務風險化解等，央行維持流動性合理充裕的措施是大概率事件。由于要觀察美聯儲貨幣政策節奏、維持人民幣匯率基本穩定，除了加大了公開市場凈投放規模之外，降準可以推動資金利率向政策利率收斂，這是是相比降息而言較好的選擇。

// “降準”已至，“降息”就不遠了? //

方正證券首席宏觀經濟學家蘆哲(金麒麟分析師)表示，“降準”或意在穩定資本市場。銀行體系流動性或不是觸發本次“降準”的主要考慮因素，呵護股票市場、穩定資本市場或是本次“降準”的主要誘因。

他認為，本次“降準”實際上堅定了利率市場對“降息”的信念，打開了價格型貨幣政策操作的空間，在“促進綜合融資成本穩中有降”的政策導向下，今年一季度貨幣政策或會選擇適時“降息”，引導市場利率和貸款利率中樞繼續下移。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此次央行降準，將進一步加大實體經濟支持力度，有助于提振市場對經濟復蘇與企業盈利改善的預期。國內市場流動性有望保持合理充裕，預計后續央行仍可能適度引導市場利率中樞下移;國內股市估值整體低洼，加之國內持續深化資本市場改革等，均有助于后續股市估值修復。

// 2024貨幣投放或從信貸往財政遞進 //

華泰證券張繼強、吳宇航、仇文竹分析認為，貨幣政策仍處放松周期，降準降息博弈將繼續。往后看，一方面，春節前取現需求較大，根據歷史規律，資金面預計不會轉松，但央行或積極呵護，或保持均衡。另一方面，節前月底資金波動和分層仍需提防。而節后尤其是二季度兩大因素褪去，資金面有望階段性寬松。

中金公司認為，本次松貨幣疊加前期銀行存款降息，為LPR下行鋪路，向實體讓利的空間擴大，有助于穩增長、穩預期、穩市場。金融周期下行階段，需求偏弱，“緊信用”需要“松貨幣”、“寬財政”對沖，預計貨幣政策將繼續保持寬松態勢。為了更有效地發揮政策效果，貨幣投放也有必要從信貸往財政遞進，廣義財政加力值得期待。

中信證券在近期的報告中指出，2023年財政收入呈現恢復性增長，但企業所得稅、個人所得稅、消費稅、土地增值稅均出現罕見的同比負增長，反映出宏觀經濟的“溫差”。2023年財政支出共計27.5萬億元，與2023年年初確定的金額接近，但明顯低于10月預算調整中確定的28萬億元，反映10000億元增發國債資金幾乎全部留到2024年使用，為2024年穩增長留有較大余地。根據財政部官員在國務院新聞發布會上的表述，2024年存在一定盤活國債結存限額空間的可能性，可以對2024年財政政策力度更樂觀一些。

// 潘功勝：將強化逆周期調節力度 //

央行行長潘功勝1月24日在國新辦新聞發布會上表示，央行在貨幣政策工具的使用中，將強化跨周期和逆周期調節，為經濟增長和物價穩定營造良好的貨幣金融環境。

具體來看，潘功勝說，一是把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，要堅守貨幣政策目標，保持貨幣幣值穩定，并以此促進經濟增長。

二是優化金融資源投向，引導金融機構科學評估風險，約束對產能過剩行業的融資供給，同時更有針對性地滿足合理的消費融資需求。

三是加強金融政策和其他政策的協調配合。發揮政策合力，增加居民收入，擴大就業，完善社會保障體系，深入實施消費驅動戰略，著力擴大內需，促進經濟良性循環。

他同時指出，當前，我國宏觀經濟持續回升向好，宏觀政策空間和回旋余地大，資本市場穩定健康發展具備堅實基礎。央行將強化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調節力度，著力穩市場、穩信心，鞏固和增強經濟回升向好態勢，為包括資本市場在內的金融市場運行創造良好的貨幣金融環境。

他還表示，2024年發達經濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發展，中美貨幣政策周期的差趨于收斂，這樣的外部環境變化在客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間。