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國泰君安:進口關稅恢復 煉焦煤影響較大 短期焦煤彈性優于動力煤

2024-01-04 08:43:16 智通財經APP

智通財經APP獲悉,國泰君安發布研報稱,12月29日,國務院關稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》,自2024年1月1日起實施。2024年起,我國約有43%的煤炭進口受關稅恢復影響,其中煉焦煤和動力煤受影響占比約為93%和25%。煤價震蕩有支撐,值得重視的是煤炭板塊在業績有保障疊加高股息下配置價值凸顯,12.26日蘭花科創(600123.SH)公告前三季度利潤分配方案,現金分紅比例達62%,超市場預期,煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。短期焦煤彈性優于動力煤,24Q1焦煤長協價上漲,拉動長協焦煤公司業績上漲,推薦:1)長協焦煤;2)高股息動力煤;3)估值偏低,具備修復空間;4)成長&轉型。

國泰君安主要觀點如下:

事件:12月29日,國務院關稅稅則委員會公布《中華人民共和國進出口稅則(2024)》,自2024年1月1日起實施。

2024年起,我國約有43%的煤炭進口受關稅恢復影響,其中煉焦煤和動力煤受影響占比約為93%和25%。自2024年1月1日起,我國對部分商品的進出口關稅進行調整,恢復煤炭進口關稅,其中無煙煤、煉焦煤、褐煤關稅3%,動力煤6%。由于澳大利亞、東盟(印尼等)按照自貿協定仍維持0關稅,不受關稅恢復影響。2023年1-11月,我國進口煤炭總量4.27億噸,扣除澳大利亞及印尼后,剩余國家進口占比約42.7%,2024年起將受進口關稅恢復影響。其中,約93.4%和25.2%的煉焦煤和動力煤受關稅恢復影響。

受關稅恢復影響較大的國家主要為俄羅斯和蒙古。2023年1-11月,我國自俄羅斯和蒙古進口煤炭總量分別為0.95和0.62億噸,占總進口量的22.1%和14.5%,其中俄羅斯和蒙古動力煤進口占比分別為17%和5%,煉焦煤占比分別為27%和52%。根據當前市場價格測算,1)俄羅斯Q5500和蒙古國Q4800動力煤價格分別約為930和455元/噸,按6%關稅征收,增加進口成本分別為56、27元/噸;2)俄羅斯K4主焦、K10瘦焦煤和蒙古焦原煤(甘其毛都產地價)分別為2225、1669和1530元/噸,按3%關稅征收,增加進口成本分別為67、50、46元/噸。按照當前利潤空間測算,蒙煤利潤空間仍較大,對進口影響不大,俄煤進口利潤空間較小,若礦方不予讓利,將打擊貿易進口商積極性。

投資建議:煤價震蕩有支撐,值得重視的是煤炭板塊在業績有保障疊加高股息下配置價值凸顯,12.26日蘭花科創公告前三季度利潤分配方案,現金分紅比例達62%,超市場預期,煤炭板塊高分紅價值再次彰顯。短期焦煤彈性優于動力煤,24Q1焦煤長協價上漲,拉動長協焦煤公司業績上漲,推薦:1)長協焦煤;2)高股息動力煤;3)估值偏低,具備修復空間;4)成長&轉型。

風險提示:全球油氣價格超預期下跌;非電行業用煤需求不及預期。




責任編輯: 張磊

標簽:焦煤,動力煤