2023年國際油氣并購市場呈現(xiàn)六大特征
特征一：油氣超級并購集中出現(xiàn)。2023年10月11日，埃克森美孚宣布，并購頁巖油氣生產(chǎn)企業(yè)先鋒自然資源公司，疊加承擔(dān)的凈債務(wù)交易總價值達(dá)到645億美元；2023年10月23日，雪佛龍發(fā)布消息，并購獨立石油公司赫斯，考慮到并購方需承擔(dān)的相關(guān)債務(wù)，交易總價值達(dá)到600億美元。這兩宗交易成為全球今年以來最大的并購案。縱觀全球油氣行業(yè)并購史，僅有1998年埃克森收購美孚（910億美元）、2015年殼牌收購英國天然氣公司（870億美元）、1999年道達(dá)爾收購法國埃爾夫石油公司（630億美元）三宗并購交易分別超過600億美元。2023年發(fā)生在美國的這兩宗油氣并購交易分別位列史上第三大和第五大油氣超級并購。油氣超級并購交易的再度集中出現(xiàn)，將進(jìn)一步加劇美國石油公司之間的競爭，也必將重塑美國油氣行業(yè)，同時觸發(fā)國際油氣行業(yè)的并購浪潮。
特征二：北美國際石油公司全方位出手，更加偏愛化石能源資產(chǎn)。可以看出，北美兩大國際石油公司的并購交易涵蓋了多個能源品種，也開展了一些包括可再生能源等業(yè)務(wù)的并購，但其主要并購目標(biāo)還是化石能源，尤其是美國境內(nèi)的頁巖油氣資產(chǎn)。在全球能源轉(zhuǎn)型大勢下，北美國際石油公司依然篤信化石能源，堅信石油、天然氣在未來幾十年是全球一次能源消費的主體，堅持石油、天然氣作為未來幾十年主體能源的一貫判斷，堅守“大油氣”戰(zhàn)略定位和“油氣+低碳負(fù)碳技術(shù)”的轉(zhuǎn)型路徑。
特征三：歐洲國際石油公司平淡收盤，依然聚焦轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)資產(chǎn)。2023年，殼牌、bp和道達(dá)爾能源這三大歐洲國際石油公司也積極開展了能源資產(chǎn)和能源股權(quán)并購交易。相較于北美國際石油公司在全球能源并購交易市場上的“大手筆”，歐洲國際石油公司更多地在全球并購交易市場上表現(xiàn)出了“多領(lǐng)域，小規(guī)模”的特征。總體看，單宗并購金額和并購交易總額都普遍偏小，市場表現(xiàn)相對平淡。
特征四：受到資金和融資方案影響，全股票交易繼續(xù)成為主流交易模式。2023年油氣行業(yè)兩大超級并購以及雪佛龍收購美國PDC能源、埃克森美孚收購丹伯里資源公司等交易均采用了全股票模式。全股票交易模式的設(shè)計相對簡單并具有較強的操作性，并購標(biāo)的資產(chǎn)的優(yōu)劣不但體現(xiàn)在交易時點，而且有效延后至未來資產(chǎn)經(jīng)營過程，買賣雙方均要承受被交易資產(chǎn)在未來市場上的業(yè)績漲跌。
特征五：逆周期規(guī)模性并購是國際石油公司在其成長性與保持現(xiàn)金流之間作出的艱難選擇。近年來，國際石油公司面臨著投資者股票回購、增加股息訴求，面臨需要降低債務(wù)和保持現(xiàn)金流良性循環(huán)的壓力，還有加大轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)投入、降低油氣業(yè)務(wù)比重的要求。國際石油公司不得不在近期繼續(xù)押注油氣業(yè)務(wù)獲取短期利益，以提升公司競爭力和為未來轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)展積蓄現(xiàn)金流；為未來瞄準(zhǔn)戰(zhàn)略新興能源產(chǎn)業(yè)和綠色低碳業(yè)務(wù)，追求替代產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。國際石油公司會在這二者之間進(jìn)行艱難的平衡和選擇。
特征六：油氣資產(chǎn)并購與剝離的重點區(qū)域不盡相同。2023年，國際石油公司的27宗主要能源并購活動中，10宗發(fā)生在北美，其余分散在歐洲、亞洲、大洋洲、南美洲。19宗能源資產(chǎn)剝離活動中，70%位于亞洲、歐洲。國際石油公司在能源轉(zhuǎn)型大勢面前，正在有序改變其長期仰賴的資本密集型的海外擴張路線，通過并購本土與其存量資產(chǎn)可以形成地理連片、規(guī)模經(jīng)濟、協(xié)同效應(yīng)的資產(chǎn)進(jìn)一步夯實本土核心資產(chǎn)，提升市場競爭力。同時，出于降低國際地緣政治風(fēng)險、增強本土能源安全、減少油氣碳足跡以及滿足ESG要求等考量，也在通過資產(chǎn)剝離這一資本運營手段在全球?qū)嵤I(yè)務(wù)布局收縮，摒棄那些相對低效、碳含量高的油氣資產(chǎn)以及易于產(chǎn)生各類ESG風(fēng)險的資產(chǎn)。
2024年國際油氣并購交易將呈現(xiàn)五大趨勢
2024年，全球油氣并購交易可能會表現(xiàn)出以下趨勢。
趨勢一：全球油氣并購大潮下超級、大型油氣資產(chǎn)并購可能會持續(xù)。2024年，國際油氣并購市場大型交易還會持續(xù)。原因主要有以下幾點。一是包括美國二疊紀(jì)盆地在內(nèi)的全球多數(shù)大型油氣盆地開采均已越過拐點，低成本的鉆井地點已基本開發(fā)完畢，大規(guī)模勘探開發(fā)的邊際收益迅速降低，國際石油公司提高油氣產(chǎn)量的模式轉(zhuǎn)向通過收購存量油氣資產(chǎn)來實現(xiàn)。二是上市的國際石油公司面臨著投資者要求回購派息以應(yīng)對高利率機會成本的壓力和嚴(yán)格的投資紀(jì)律制約，相比將投資用于回報周期漫長的勘探開發(fā)，并購擁有即期現(xiàn)金回報的成熟油氣資產(chǎn)，更能得到投資者的認(rèn)同。三是隨著部分歐洲國際石油公司能源轉(zhuǎn)型受挫，國際石油公司重新聚焦油氣主營業(yè)務(wù)成為近期國際石油公司的發(fā)展趨勢。
趨勢二：北美會繼續(xù)成為并購的重點地區(qū)。2023年以來，美國最大的20家私人油氣開發(fā)公司已經(jīng)有5家被收購或正在被收購過程中；2023年第四季度以來，美國獨立石油公司中，產(chǎn)量前三位的企業(yè)（Mewbourne Oil、Endeavor Energy、CrownRock）都已經(jīng)在被收購的傳聞中，其中，CrownRock被西方石油公司并購已基本落實。更為重要的是，隨著頁巖油氣革命爆發(fā)，美國已經(jīng)成為全球最大的油氣生產(chǎn)國，但國際油價的決定力量目前還是掌握在以沙特為首的OPEC+手中。面對全球化重構(gòu)、產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移帶來的長期通脹壓力和新一屆總統(tǒng)競選的壓力等，美國需要長期穩(wěn)定的低油價。這種情況下，重組國內(nèi)眾多小型油氣生產(chǎn)商，整合國內(nèi)的油氣產(chǎn)能，以更大的行業(yè)集中度形成油氣市場和油氣價格領(lǐng)域更加統(tǒng)一的聲音，都會促使美國成為2024年全球油氣并購市場的重點地區(qū)。此外，中東地區(qū)、歐洲甚至澳大利亞也可能成為2024年大型油氣并購交易發(fā)生的區(qū)域。
趨勢三：區(qū)域充電基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)有持續(xù)整合的需求，國際石油公司搶占區(qū)域市場導(dǎo)致中小并購交易數(shù)量增加。新能源汽車的蓬勃發(fā)展不斷吸引國際石油公司關(guān)注并投資充電基礎(chǔ)設(shè)施及其服務(wù)市場。近年來，國際石油公司紛紛進(jìn)軍歐洲、美國、中國等區(qū)域充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場。尤其是以殼牌、bp、道達(dá)爾能源為代表的歐洲國際石油公司加大了對中國充電基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場的投入力度。國際石油公司基于發(fā)揮其加油站終端零售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢和能源轉(zhuǎn)型的需要，2024年會通過并購等方式，針對全球新能源汽車充電服務(wù)業(yè)務(wù)和市場，沿著從高端市場到一般市場，再到下沉市場的軌跡開展業(yè)務(wù)擴張。
趨勢四：聚焦核心資產(chǎn)戰(zhàn)略，非化石能源業(yè)務(wù)并購剝離將會成為常態(tài)。2024年及未來一個時期，國際石油公司一定會進(jìn)一步聚焦自身熟悉的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進(jìn)一步聚焦可以取得短期效益的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在與其核心資產(chǎn)形成協(xié)同效益的業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展投資并購。同時，也會對前期購入的一些非化石能源資產(chǎn)和能源服務(wù)業(yè)務(wù)予以評價并選擇性地剝離，涉及電力銷售、零售業(yè)態(tài)等資產(chǎn)和股權(quán)的售出、買入必將成為國際能源并購市場的熱點。
趨勢五：金屬礦產(chǎn)資源并購也可能會成為市場焦點。隨著2023年埃克森美孚進(jìn)軍鋰金屬礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)，正式發(fā)布鋰商業(yè)戰(zhàn)略，拉開了國際石油公司進(jìn)軍金屬礦產(chǎn)資源行業(yè)的序幕，國際石油公司通過并購方式進(jìn)入該業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)儆诖蟾怕适录?/section>
責(zé)任編輯： 江曉蓓
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