暖冬結束，寒冬來臨，需求端預期或逐步改變。寒潮影響下，近日中東部有大范圍雨雪天氣。13-16日，北方多地氣溫將接近歷史同期最低極值。13-15日，陜南、華北、黃淮北部等地部分地區有大到暴雪，局地大暴雪;陜西中部、山西南部、河南中北部局地有凍雨。內蒙古自治區已召開雨雪災害預防緊急調度視頻會議。另據國家氣候中心研判，目前至2024年1月9日，華北、東北、華東北部、華中北部、西北東部及內蒙古等地氣溫較常年同期偏低，前冬暖后冬冷的判斷正在兌現。

惡劣天氣的影響是多方面的，光照減弱、積雪覆蓋光伏組件表面，將明顯降低太陽能發電出力效率;強風利于風電出力，但若持續低溫積冰將對風機正常工作造成影響，新能源出力將面臨考驗。同時供暖需求將明顯增長，更需要火電發揮兜底保障作用，此前表現平淡的終端日耗有望快速提升。

★ 供應端來看，近日受降雪天氣影響，鄂爾多斯、榆林露天煤礦階段性開工受限，中長途汽運也因高速封路而階段性暫停，煤礦易出現頂倉現象。年中國家礦山安全監察局決定開展露天礦山邊坡監測系統建設及聯網工作，近日鄂爾多斯準旗部分煤礦正在安裝建設，期間短期停產。國務院安委會工作組進駐山西進行幫扶指導對產量影響暫時有限。

★ 港口方面，9-11日受大風封航影響，北港庫存快速累積至2900萬噸以上，錨地船舶也積壓在港口待發。疊加國際運力緊張，近期沿海運價持續上行。有貿易商表示看好后續寒潮帶來的需求釋放，希望待價格小幅上探后再行出貨。

>>> 短期來看，受“王炸級”寒潮影響，供需兩端均對煤價構成支撐。上行幅度更多取決于日耗表現，關注終端及港口去庫節奏。

>>> 中期來看，1-2月冷空氣活動趨于活躍，北方日耗或超預期，但考慮到進口、長協供應充足，各環節庫存偏高，去庫時點偏晚，迎峰度冬壓力有限，價格或震蕩偏強表現。