近期，煤礦安全生產事故頻發，疊加需求逐漸進入旺季，提振市場挺價信心。但在非電需求走弱和電力需求持續觀望下，市場交投表現低迷，煤炭價格呈現小幅陰跌狀態。展望今冬明春，電煤市場將面臨許多不確定性，冬季用煤高峰時段價格繼續高位運行的可能性較大。

供給端

國內煤炭產量保持同比增長，但增速可能低于預期。下半年以來，主產區安監持續嚴格，停產、減產煤礦較前期明顯增多，特別是山西地區煤礦事故頻發，昨日黑龍江又一煤礦事故致11人遇難，預計后期煤礦安監力度將進一步加嚴，國內煤炭供應增量或有限。綜合測算，今年煤炭產量約在46.8億噸左右，同比增加1.2億噸，增長2.5%。其次，進口量具備保持高位的基礎，但是增幅也將有所收窄。今年進口煤量始終保持高位，是平抑國內煤價的重要因素。目前來看，國際地緣政治風險對能源市場的擾動趨于平緩，原油等能源產品走勢疲軟。不過，進入冬季后，也將面臨國際能源需求增加、俄煤進口受運輸條件制約等問題。雖然后期進口量仍將維持高位水平，但是增幅將有所收窄，預計全年煤炭進口量約在4.5億噸左右，同比增長54%。

需求端

預計今冬明春電煤需求保持平穩。雖然當前電企煤炭庫存處于歷史高位，但是由于整體煤炭市場供需形勢并未明顯寬松，現貨價格仍明顯高于長協價格。因此預計“迎峰度冬”期間，電企仍將保持對長協的平穩兌現，煤炭市場基本不會受到長協煤外溢的影響。此外，9月底煤價觸底并快速反彈，隨后整體開啟小幅陰跌走勢，買漲不買跌心態影響下，部分終端持續觀望，冬儲采購需求向后推移，淡季終端企業庫存增幅并不明顯，預計旺季來臨后仍有部分補庫需求陸續釋放。最后，預計今冬電煤市場供需關系將呈總體平衡局面。一方面，煤礦安監力度嚴格，國內煤炭供應增量或有限，而煤炭消費需求即將進入旺季，將使得煤價難以出現較大幅度下跌。另一方面，電煤長協覆蓋率和中下游環節庫存均較高，今冬煤炭并不短缺已形成共識，也將限制煤價難有明顯上漲。預計近期煤價仍將延續弱穩運行，冬季耗煤高峰時段以及非電需求釋放將使得煤價出現階段性上漲。