中國人民銀行11月27日發布2023年第三季度中國貨幣政策執行報告(以下簡稱報告)。報告指出，穩健的貨幣政策要精準有力，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環境。準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，加強貨幣供應總量和結構雙重調節。

穩健的貨幣政策要精準有力

準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，加強貨幣供應總量和結構雙重調節

持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測

支持房地產企業通過資本市場合理股權融資

堅決防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化

物價短期還將維持低位，未來將回歸常態水平

穩健的貨幣政策要精準有力

在貨幣政策方面，報告表示，穩健的貨幣政策要精準有力，更加注重做好跨周期和逆周期調節，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環境。

報告還提出，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。進一步疏通貨幣政策傳導機制，增強金融支持實體經濟的穩定性，促進經濟金融良性循環，保持物價水平合理穩定。

接近央行人士表示，報告體現了中央金融工作會議基調，堅持穩健的貨幣政策取向，強調“更加注重做好跨周期和逆周期調節”“充實貨幣政策工具箱”，將繼續為金融支持高質量發展營造良好的貨幣金融環境，對經濟發展的支持力度持續加強。

可以預期的是，未來貨幣信貸增長既會對實體經濟保持穩固支持力度，又會強調可持續的平穩投放，更好地匹配宏觀經濟發展和經營主體需求。

物價未來將回歸常態水平

對于物價，報告認為，物價短期還將維持低位，未來將回歸常態水平。近期我國CPI同比在0附近運行，主要是受去年同期豬肉價格較快上漲的基數影響，核心CPI同比保持基本穩定，服務CPI較上半年還有所加快，與經濟恢復向好的走勢基本一致，PPI降幅也總體趨于收斂。隨著各項政策加快落地見效、內需持續改善，物價上行動能將進一步積蓄。中長期看，我國經濟供需總體平衡，貨幣政策保持穩健，居民通脹預期平穩，不存在長期通縮或通脹的基礎。

“明年物價有望回歸常態水平。”市場人士分析，上世紀90年代以來，我國CPI也曾經歷過幾輪負增長，但都較快實現了向均值水平的回歸，這是我國巨大發展韌性和潛力決定的。報告再次強調，隨著我國經濟持續恢復、供需狀況更趨平衡，食品等基數影響消退，未來物價上行動能將進一步積蓄。

一視同仁滿足不同所有制房地產企業

合理融資需求

在房地產方面，報告提出，完善房地產金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，對正常經營的房地產企業不惜貸、抽貸、斷貸。繼續用好“第二支箭”支持民營房地產企業發債融資。支持房地產企業通過資本市場合理股權融資。因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等“三大工程”建設，構建房地產發展新模式。

今年以來，金融部門從供需兩端綜合施策，“三箭齊發”保持貸、債、股等重點融資渠道穩定，支持改善行業經營，優化調整個人住房貸款政策，著力穩定房地產市場。房地產市場成交總體改善，10月房地產開發投資、商品房銷售等指標邊際好轉。

“房地產市場長期穩定發展具有堅實基礎。”接近監管人士稱。人民銀行行長潘功勝日前也表示，我國城鎮化仍處于發展階段，剛性和改善性住房需求有很大潛力。

堅決防范匯率超調風險

談及人民幣匯率，報告強調，穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，堅持市場在匯率形成中起決定性作用，發揮匯率調節宏觀經濟和國際收支自動穩定器功能。加強預期管理，立足長遠、發軔當前，做好跨境資金流動的監測分析和風險防范。

報告提出，堅持底線思維，堅決對市場順周期行為進行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加強外匯市場管理，引導企業和金融機構樹立“風險中性”理念，指導金融機構基于實需原則和風險中性原則積極為中小微企業提供匯率避險服務，維護外匯市場平穩健康發展。

上述接近央行人士表示，隨著外部壓力緩解，近期人民幣匯率顯露走強勢頭。市場預計美聯儲本輪加息已見頂，10年期美債利率也由此前一度升破5%回落至4.5%下方。外部壓力緩解和國內經濟回升向好推動人民幣匯率明顯回彈，11月以來對美元匯率升值超2%。未來，人民幣匯率保持基本穩定仍有堅實基礎。

將進一步加強與財政政策協調配合

在政策協同方面，報告提出，下階段，結合政府債券增發的形勢需要，人民銀行將進一步加強與財政政策的協調配合，加快債券市場建設，優化國債持有結構，推動銀行發展政府債券柜臺銷售和交易，便利更多企業和居民持有國債，實現國債投資主體多元化，既有效保障政府債券順利發行，又加快促進直接融資發展。

此前，央行有關部門負責人在三季度金融數據發布會上表示，要推動銀行發展政府債券柜臺銷售和交易，通過提供雙邊報價，改善柜臺服務，為居民儲蓄提供兼具安全性、流動性和收益性的金融產品。

此次報告也再次提到要推動商業銀行開展國債柜臺業務。市場人士表示，通過優化服務、豐富業務品種，可以吸引更多個人投資者購買國債。從國際比較看，萬德數據顯示2023年6月末美國個人投資者持有國債的比例約為9%，而我國僅為2.9%，仍有較大上升空間。